7月23日，水星家纺以16.70元/股的价格开盘，随后其股价在低位徘徊，截至收盘时，水星家纺收于16.74元/股，跌幅0.89%。

就在7月22日，水星家纺新品设计被指抄袭巴宝莉、爱马仕的消息在网上传开，引发热议。品牌设计方之一上海华与华营销咨询有限公司（简称“华与华”）创始人华杉此前在微博发布一则水星家纺超级花边图案的设计信息，设计底色为橙色，花纹用了字母与纺织品编织的组合形式。网友们认为涉嫌抄袭大牌，疑似采用了“巴宝莉的符号，爱马仕的颜色”。华杉之后删除了该设计图案的微博（见7月22日新京报APP《水星家纺新品设计被指抄袭巴宝莉、爱马仕，或涉不正当竞争》）。

抄袭风波背后，是水星家纺的业绩承压。新京报记者注意到，根据年报显示，2017年到2019年，水星家纺的营业收入和净利润均呈现下滑趋势。同时，近几年水星家纺还致力于拓展线上渠道，但电商毛利率也逐年下滑。

线下门店今年销售不乐观

据天眼查显示，水星家纺是水星控股集团下属主要成员企业，公司成立于2000年，2017年在A股上市，目前拥有“水星”、“百丽丝”两大家纺品牌。

根据企业最近发布的数据，水星家纺的线下门店收入并不乐观。2020年第一季度报告显示，水星家纺实现营业收入4.81亿元，比上年同期减少19.95%，归属于上市公司股东的净利润为4127.65万元，比上年同期减少45.38%。水星家纺解释，公司销售收入下降是受新冠疫情的影响，其中线下渠道销售因为门店歇业、物流配送停顿等原因受到的影响相对较大，特别是疫情暴发严重的2月份，销售收入降幅最大。

而近3年来，水星家纺的营收、净利润变动趋势趋缓。2017年到2019年，水星家纺的营业收入分别为24.62亿元、27.19亿元、30.02亿元，同比增速分别为24.53%、10.44%、10.41%；净利润分别为2.57亿元、2.85亿元、3.16亿元，同比增速分别为30.17%、10.77%、10.69%，增速逐年趋缓，呈现持续下降趋势。

现金流、电商毛利率逐年下滑

新京报记者了解到，近几年，水星家纺也在持续发力线上渠道。它是行业内最早进入天猫、京东、唯品会等传统电商平台的家纺企业，还进入了拼多多、云集等新崛起的社交电商平台，实现了各大网络销售渠道的全覆盖。

数据显示，2017年至2019年，电商渠道营业收入分别为9.53亿元、10.22亿元、12.18亿元，同比增长48.77%、7.28%、19.16%，起伏波动较大；而毛利率分别为45.23%、42.46%、40.41%，呈现逐年下滑趋势。

根据2019年年报显示，2019年，水星家纺电商渠道销售毛利率为40.41%，比2018年的42.46%下降2.05个百分点。主要涉及两方面原因，公司增加百丽丝品牌产品在电商渠道的销售力度，但百丽丝品牌产品毛利率低于主品牌水星家纺，导致电商业务的整体毛利率有所下降。同时，由于绒类原材料价格上涨，绒类填充产品的毛利率有所下滑，该类产品销售占电商渠道整体销售的约10%，也降低了电商业务的部分毛利率。

此外，近3年水星家纺经营现金流逐年下降。数据显示，2017年至2019年，公司经营现金流分别为3.06亿元、2.40亿元、2.35亿元，同比增15%、-21.62%、-1.76%。经营活动产生的现金流净额逐年降低，说明盈利质量不高，最大可能是应收账款增多。据2019年年报显示，水星家纺应收账款为1.84亿元，同比增长4.52%。水星家纺称，主要是电商销售额增加，唯品会等平台有账期，应收账款随之增加所致。

产品此前出现抽检不合格

水星家纺的产品质量问题也值得关注。据公开报道显示，2012年至2017年，水星家纺的产品曾多次抽检不合格。

2012年1月，上海市质量技术监督局发布被类产品质量监督抽查结果，标称商标为水星家纺的多孔被不合格。

2013年3月，江苏省工商局公布2012年江苏流通领域商品质量监测不合格商品，水星家纺有4款产品上榜，包括“全棉斜纹四件套”等。

2014年3月，广东省工商局发布缺陷商品名单公告，上海水星家用纺织品股份有限公司生产的“MERCURY水星家纺”纯棉床单上榜。

2015年5月，黑龙江省工商局网站公示了流通领域床上用品抽查结果，其中标称商标为“水星家纺”的床品质量不合格。

2016年12月，内蒙古自治区工商局官网公布当年流通领域床上用品商品质量抽检结果，标称上海水星家用纺织品股份有限公司生产的“春日布兰姆”、“枫丹白露”等床上用品不合格。

2017年1月，江苏省工商局发布2016年网络交易纺织服装类商品质量抽检结果，其中也有水星家纺的产品。

此外，据天眼查显示，2017年8月4日，水星家纺受到上海市奉贤区水务局给予的警告行政处罚。2018年，水星家纺又被两次抽查。其中，2018年9月19日，奉贤区市场监督管理局要求水星家纺加强管理确保安全，并要求水星家纺采取措施进行整改。

此外，家纺行业整体研发投入占比相对较低。水星家纺在2019年的研发投入合计7612.95万元，研发投入总额占营业收入比例为2.54%。罗莱生活、富安娜的研发投入占比分别为2.06%、2.75%，也在2%左右徘徊。

业内认为，家纺产品同质化问题表现较突出，主要在外观和材质方面，如何破解同质化竞争，关乎家纺未来发展的核心和关键。家纺产业只有积极采取创新方式和手段转型升级，加强家纺设计作品的知识产权保护，才能获得持续健康的发展。

新京报记者 张洁

编辑 王琳 校对 薛京宁