凤凰网港股|交银国际发研报指，腾讯21年2季度收入为1,380亿元（人民币，下同），同比增长20%，调整后每股盈利为3.51元，同比增12%，符合市场预期。游戏/社交网络/金融科技/广告收入增10%/12%/40%/23%。微信视频号日活用户及在线时长继续保持高速增长。社交广告的增长受惠于朋友圈广告形式升级（一半收入来自视频形式）及小程序更好的销售转化。云收入贡献开始从IaaS转向PaaS/SaaS。调整后毛利率/净利率分别45%/25%，同比下降1个/2个百分点，主要由于收入结构变化和员工增加。

交银预计3季度收入1,500亿元，同比增20%/环比增9%，社交/游戏/金融科技和云/广告同比增8%/9%/40%/18%，利润同比增12%。预计调整后净利润360亿元，每股盈利3.72元，对比市场预期的3.65元。考虑到近期的严格监管以及新业务及产品暂未货币化，交银预计2021/22年收入增速为21%/17%，投资策略下净利润增长也将放缓。交银切换估值至2022年，基于核心业务20倍2022年市盈率和金融科技和云业务7倍2022年市销率，以及相对保守的投资估值贡献，维持目标价774港元。

公司预计行业将有更多监管，交银认为腾讯中长期或受益于多元化内容。现价对应核心业务（不包括金融科技+云）2022年市盈率仅为10倍，估值吸引，维持买入评级。