就意味着消费、医疗、2B的火热。

医疗门槛高，

消费品牌需要灵气，不是单纯Skillset的事儿，

ToB就成了关键词，因为数据可循、可考、可量化，生长和回报周期长。

单纯的数据增长，像一氧化氮笑气一样，舒缓止痛。市场不成熟，基础设施不完善，短时间内不会被证明、或证伪。

“你要等我。你别催我。”

可能成了VC的共谋，是可以说给LP听的话。

才把Xmind和Excel写完，就看到了36氪VC得 2B 者得天下的文章。清华的记者小姐姐应该摆事实、讲道理、通逻辑，而非只是单纯的堆砌人名。媒体人在信息获取和转化上，有天然的敏锐和管道。但实际上，商业敏锐Comercial Sense的一万小时积累，在成为优秀VC的道路上很难跳过。

少数一些财经记者有这样的灵性，媒体人一旦不端着，就会通达，文章就能关注着看了，期待小晚少“编辑”，多下场，自己写。

Comercial Sense的获得方式多样，工作经历、参与经营、二代，都是路径。当然二代们在TMT上败下阵来，实属机缘不巧和。他们手机里的APP可能不超过50个。

这广博的人世间，他们有太多兴趣点、知识点，吃喝玩儿乐买，有的去了火人节，有的去了电音节，有的学了哲学、政治、宗教、艺术。早年打卡博物馆，现在Taschen是人人买的到的美术馆。以至于熟稔“上层建筑和上升路径”下的思考，让我觉得2C消费品的复杂模型，比单纯的数据GMV/ROI/LTV/CAC，更有延展度和切面。

VCer总在兵败垂成之时，强说自己错付了真心。没有赌对“短平快”的领域、赛道、公司，只要不下牌桌，就还有翻盘的机会。最忌讳换着桌的玩儿，规则重新学，对手再理解，当然难赢。实际上都是概率赔率，上牌桌前就应清晰，Showhand 和百家乐，本身不一样的。

临时整理 十分野生 望海涵 ▾

凯辉老板早年把福建的大理石卖去法国作墓碑。稀缺的材质+沉淀时间的工艺，有产量上限的原料，家族传承的手工匠人，两者的顶级代表：爱马仕。

零售的估值应该建立在：不可再生资源，及短期无法建立的核心要素之上。

而不是堆出来的门店数量和短期销售额上，因为容易被颠覆，人和卓越的团队也是核心不可再生资源。

从巨头的并购角度看，我花这么多钱，如果核心技术、渠道渗透、忠诚的用户粘性，啥都买不到，我图啥呢？图销售额和天猫店吗?

可乐公司看中乐纯和百草味,一个是信了中国版Chobani孵化器的故事，品牌理念D2C。客群当时粘性确实高，按美国ATC品牌的逻辑买,线上渠道和外部创新,而非简单的月销售额和增长。

当年苏芒选的接班人，王安忆门生于小戈说，2014 2015年APP爆火的年代，一家公司估值，即便是人群ARPU不同，按装机、日活、月活、次留都能算出来，类似男人买钻石，没啥就挑大的,按 fancy vivid买，4C标准，价格透明。估值模型，核心数据体系，相对成熟，Sourcing够好，不会差的。

消费就难了。品牌像买玉，石头还是翡翠,不懂的人瞎摸，赌石输得倾家荡产的有的是。

看消费，交学费，没办法，一路踩坑一路爬。只问数字、收入、利润、增长曲线，这就是按买白钻的逻辑买翡翠，都是坑。遥想这些年，多少淘品牌一路高歌猛进，快速涨到年销售xxx的时候，哐当。

1、不可再生资源-稀缺的材质

爱马仕拥有最好的湾鳄、尼罗鳄、西班牙小牛、蜥蜴、非洲鸵鸟皮料供应商（所以Loewe同产地西班牙小牛皮，性价比了解一下。湾鳄尼罗鳄听柜姐报价在数零。鸵鸟皮理解不了，那一颗一颗的粗大毛孔，也算花纹？）

挑选的这些动物皮毛，实际可以理解为一种初级农产品，产出是时点性、集中性的。而消费者的需求是常年的、分散的。

这使得顶级原料供应商，销售给下游客户时，分级经销，具备定势，贸易上买家分层。Hermes采购回的皮料，品相最好的30%选出来，剩下70%以“瑕疵”处理掉。根据品质，逐级分发给了开云Kering做Gucci、BV、巴黎世家（就是这么残酷）

同理。

最好的钻石戒指就在Harry Winston和Tiffany那里。非洲宝石开采出来，他们最先挑。梵克雅宝母公司历峰，近年因卓越的High Jewel设计，也加入了战场。

还有红木家具等等，奢侈品层级设定就是这样。没有那样的原料，做不出来那样

的东西。原料端垄断，产量上限，没办法体现微笑曲线。

2、但实际上，敬佩海底捞CEO张勇的一句话：“顶天立地”不如“铺天盖地”。

中间段大众快消商品，是发挥主观能动性最好的品类和价格段，适合VCer们投资，可以用“品牌”来做的。因为通盘来看，供给端（货）几乎没有上限瓶颈，流量端（客）是橄榄的中间，消费者广阔多元。

日用快消在产能上几乎没有上限，流量端2C公司，高效获取，快速占领用户心智。供应端2B公司，高概率、低赔率占领制造。

再次强调在产业链上，拥有定价权，成为链主的重要性。2C2B其实都能做到。

信良记从一个2B的公司，在罗永浩老师的摇旗呐喊下，成了一个2C的小龙虾公司。美团后续的想象空间，把商家连接完，有B有C。往内走可以杀入企业管控的SAAS领地，往外走整合供应链做金融产品也OK。

与众不同且判断正确 ▾

“富贵险中求” 带来超额回报的唯一方式是：

你是对的，且与众不同。

这很难。因为当你投资时,你只知道你和别人不一样,并不清楚自己是对还是错。但如果你想的和大家一样,那么肯定也不是超额回报。Venture这件事，一味追求共识，本身就是悖论。

放上一把 都乐香蕉 ▾

这个实际上垄断供应链的2B公司，老板在中美洲常年种水果、吃水果，好像很延年益寿的样子。

让我们荡起双桨，各回各家，各找各妈，

喜欢和擅长 看啥、是啥、成啥