据悉，华熙生物业绩下滑，又瞄准了合成生物。但对于赵燕来说，要想华熙生物在二级市场上充满想象力，就看其愿不愿意从一堆眼花缭乱的项目中，挑什么装进去的问题。

文/每日资本论

仅仅两年之前，“玻尿酸第一股”还是市场的宠儿，但如今，其股价离历史最低点已经近在咫尺。

11月8日，华熙生物科技股份有限公司（下称，华熙生物）股价小幅低开后，然后在分时平均线以下横盘震荡。截至当日收盘，其股价为78.05元，微涨0.14%，总市值375.95亿元。

拉长时间轴不难发现，自从2021年7月5日，华熙生物创下314.99元/股（不复权），市值超过1400亿元的历史高点之后，其股价便一路震荡下行。到今年的10月26日，其股价已经跌至最低73.55元，离其历史最低点72元，仅一步之遥。若从最高点计算，下跌幅度超过了76%。

更让关心华熙生物的投资者沮丧的是，这家医美的龙头企业似乎正在减速。其财报显示，2023年三季度，其营收为42.21亿元，同比下降2.29%；净利润为5.14亿元，同比下降24.07%。这是其上市以来的首次营收和净利润的双降。

不仅如此，华熙生物的存货也在快速上升。其财报显示，2020年之前华熙生物的存货都在5亿元以下，但2021年快速上升至7.09亿元，2022年就飙升到11.62亿元。2023年三季度，其存货高达11.98亿元。

此外，截至今年三季度，华熙生物还有2.49亿元的商誉。未来一旦发生减值，对其净利润表现也将产生重大影响。

网友们在股吧里对华熙生物也进行了热议。部分网友认为：“再一次验证当年刹车医美是战略性错误。”还有网友表示，“此股赛道可以，可惜78离发行价47太远，解禁股东都是来圈钱套现，利润太好了！短期没戏，中长期还要看业绩。”

与网友们意见形成鲜明对比的是，券商们都看好华熙生物。万联证券研报表示，Q3业绩短期承压，静候改革后成效显现，维持“买入”评级。东方证券也维持华熙生物增持评级，目标价为88.93元。此外，开源证券、长江证券等都给了华熙生物买入评级。

但数据上的下滑，难免会让人不自觉地产生一个疑问，难道美女都不想当“玻尿酸女王”了？要知道，当年大S可是说：“如果没有玻尿酸，很多女明星会活不下去！”

公开资料显示，华熙生物的实控人赵燕是一位传奇女性。她1966年出生于云南昆明，华东师范大学毕业。1989年，赵燕和3个男生一起闯海南。中间的枝枝蔓蔓这里就不再展开了。简单说，她在海南成立了华熙实业，并通过房地产业务拿到了第一桶金，成为全国前30名的地产企业。

之后，赵燕的商业史堪称中国商业史上的奇迹。毫不夸张地说，在中国近30年的商业发展史中，有很多知名度很高的企业家，但几乎很难找出来一个，类似赵燕这般女企业家——几乎每次都能精准判断，运气好到爆棚，跨界也能轻松躺赚。

不要以为夸大其词。赵燕到北京发展后，首先，她以当时2倍的市场价（0.8万元/平）价格买下长安街黄金地段，建大厦。刚建好，华夏银行以1.7万元/平价格买下。

“每日资本论”搜刮了脑细胞里所有的记忆，勉强记得能够在长安街拿地的女企业家，除了2016年的“女首富”中国香港的陈丽华，就是赵燕。就冲这一点，赵燕就堪称神奇人物。

更加玄幻的还在后面。紧接着，赵燕看中了原北京第一机床厂的一块地。在定金从50万元涨到200万元时，她猛砸6000万元做定金，只要求签一个三年的独家合作协议。

好到爆的运气再次出现。赵燕拿下这块地皮后一年，那一片地方被划为“CBD中心商务区”，而赵燕手上那块地皮，正好是中心的中心，也就是现在的华熙国际中心和SK大厦。

之后，赵燕又赶上了一个令人震惊的项目。2008年，她拿下奥运会工程五棵松体育场，但奥运场馆的循环问题是世界难题，都是亏损，赵燕花了3500万元请了国外著名明星免费、包机开演唱会，结果国内各个明星都来了。由此奥运场馆开演唱会已成为非常热门的一种循环使用方式。

赵燕在地产方面的优异表现只是其神奇的一小部分。2001年，她还瞄准了玻尿酸，并用1200元收购了一个亏损的企业。2007年，华熙生物就成了全球市场占有率最大的玻尿酸生产企业。2017年华熙生物从港股退市，2019年11月6日，华熙生物成功在科创板上市，每股发行价47.49元。

关于华熙生物在玻尿酸方面的报道很多，这里就不再介绍了。简单说，其一路高歌猛进。

有意思的是，之后，赵燕又增加给华熙生物增加了护肤和功能性食品两大块业务。2020年，华熙生物功能性护肤品业务的营收首次超过玻尿酸原料产品。2021年，其功能性护肤品营收贡献进一步扩大，占比提升至67.08%。

但“每日资本论”查询了华熙生物2023年半年报发现，其原料业务实现收入5.67 亿元，同比增长23.20%，占公司主营业务收入18.45%。原料业务整2023 年半年度报告38 / 212体毛利率为65.65%，其中医药级透明质酸原料毛利率依旧保持在85.29%的较高水平。今年上半年，其出口原料销售收入2.75亿元，占公司原料业务收入的48.49%。

而华熙生物的功能性护肤品业务实现收入19.66 亿元，同比下降7.56%，占公司主营业务收入的63.92%，毛利率为74.49%，相比去年同期下降4.25个百分点。此外，其功能性食品2022年收入为0.75亿元，而2023年上半年为0.329亿元。

换言之，华熙生物在功能性护肤品、功能性食品，这两大块业务表现尚不稳定，有下滑势头，未来还需要进一步观察。

惯性思维，按照目前华熙生物的业绩表现，尚无明显迹象显示到2023年年报时，其业绩能有抢眼表现。若如此，市场对华熙生物就缺乏了想象力，这对于其股价来说可不是什么好消息。

不过，也不必过于担心，因为华熙生物只是赵燕的庞大的商业版图的一角。

这么说吧，如果稍微翻翻赵燕的商业轨迹，就不难发现，她的涉猎之广，行业之多，令人眼晕。某种程度上说，赵燕是“全能选手。”

早在2000年，由赵燕控股的华熙生物就创办了子公司华熙昕宇投资有限公司（下称，华熙昕宇）。2001年，赵燕又成立了华熙国际投资集团有限公司（下称，华熙国际）。赵燕用这两家公司作为出资主体，开始了大范围的投资。

华熙昕宇出资了两只基金，分别是北京鑫瑞物源股权投资管理中心（有限合伙）、青岛清晨家投资中心（有限合伙）。前者间接投资了网络安全头部企业360、奇信志成等多家网络安全企业。后者主要投向物联网及智能家居领域。

华熙国际方面，则出资了红塔创投、上海厚勋企业管理中心（有限合伙）、珠海一创创新科股权投资基金企业（有限合伙）、宁波龙马鹏程投资管理中心（有限合伙）等。资料显示，目前华熙国际已拥有80余家海内外全资子公司和投资控股、参股公司，总资产逾1000亿元。

这还不包括没有统计到的投资项目，以及部分没有公开的投资项目。简单说，截至目前，赵燕旗下的投资版图已经涉及药物研发、机器人智能制造、手术器械、原创音乐、化妆品零售、低碳节能、文化艺术、食品、教育、证券、娱乐资讯、服饰服装、酒店管理、房地产开发等。

看到此，不知道大家有何想法？

可以这么说，部分业内人士认为，华熙生物正在押宝合成生物，这也不能算错。但对于赵燕来说，要想华熙生物在二级市场上充满想象力，就看其愿不愿意从一堆眼花缭乱的项目中，挑什么装进去的问题。

不能不提醒的是，中国的企业家往往都会经历快速发展，然后多维度扩张、多元化经营，然后各种光环于一身。但因为商业版图过大，良莠不齐，未来必然对资金需求巨大，结果就会去金融市场上想办法，很容易暴雷。比如，有着“亚洲铝王”刘忠田的忠旺集团、还有各种“某某系”的千亿商业帝国，说垮就垮。因此，对于赵燕来说，能否持续充裕的现金流以及融资能力对其至关重要。

技术上看，华熙生物在经过2年多下跌之后，目前有企稳筑底的迹象。但均线还是空头排列，不适于中短线操作。若长线操作，可以适当参与与其一起煎熬筑底过程。