2022年6月6日水晶光电（002273）发布公告称：JNK Securities CorpMartin Jacobs、point72Emily zheng、中信建投资管徐博、兴业基金高圣、安信基金何承训、海富通基金刘海啸、奇点资产刘畅、上海天猊投资管理有限公司曹国军、东吴基金胡启聪、国寿资产刘军伟、泾溪投资孙方达、中邮基金俞科进、拾贝投资何金孝、东北证券唐凯 武芃睿、深圳景泰利丰投资吕伟志、华商基金管理有限公司常宁、甬兴证券有限公司徐晓浩、青岛星元投资管理有限公司赵磊、华夏基金管理有限公司许利明、华泰保兴刘诚霖、汇华理财张运昌、青骊袁翔于2022年6月1日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司刚刚成立了越南生产基地,请问疫情对公司全球化布局的影响大吗?

答：公司目前的主要生产基地在中国，越南基地是公司次要生产基地。相较国内，越南对疫情的管控措施相对宽松，整体来看受疫情影响不大。目前公司越南生产基地已有几十位员工到位，产线试生产进行中。

问：请问水晶的AR-HUD的竞争优势在哪里?

答：HUD产品过去是以海外的供应商为主，国内HUD起步稍晚。但是在AR-HUD方面我们的推出速度不晚，我们在2020年12月推出AR-HUD，并在红旗的EHS9上实现量产首发，当时真正搭载AR-HUD的车型是极少数的，所以从AR-HUD技术上来说，我们在全球领先行列。水晶光电从AR-HUD而不是HUD开始起步，因为从消费电子跨到汽车产业链需要付出很大努力，但是我们不满足于做纯粹的tier2、tier3，我们希望从tier1切入，所以我们发挥了水晶AR光学成像技术和软件算法的优势，用高技术门槛的AR-HUD与整车厂合作，并在质量上得到整车厂的认可。之后在与其他整车厂的合作中，我们的W-HUD、AR-HUD产品更容易得到合作方的认可。AR-HUD的国内外技术程度差距不大，我们的AR-HUD采用TFT屏，价格低且体积小，投影距离远，而且在场景融合方面做得很好。水晶在HUD的优势不仅是制造业的经验，更重要的是光学设计、软件和算法的经验。

问：如何理解AR-HUD的核心技术壁垒?未来的降价空间有多大?主要降价的环节在哪些领域?

答：AR-HUD最重要的壁垒在于ARcreator，也就是场景融合。ADAS采集的路面信息信号给到AR-HUD，AR-HUD根据导航信息把信号进行投影。所以AR-HUD的核心技术是不断采集场景的变化，再叠加运算，将采集的信息投影到相应的位置。AR-HUD的设计成本较高。设计成本高是因为由于不同车型的空间不同，前挡、HUD和驾驶位的相对位置不同，目前这个设计成本很难减少。未来前档、HUD与驾驶位的关系设计成固化的几套车型，那么设计成本还会有降低的空间。

问：智能手机总体出货量在下滑,可能未来会逐渐变成一个周期性行业,根据您的判断,手机的周期性低点大概会在什么时间点出现?

答：智能手机普及率已经很高，新用户相对而言没有那么多，多为老用户更换手机。智能手机技术升级迭代也没有那么快。换机动力不足导致手机消费出现下降趋势，但消费者对智能手机品牌有集中趋势，比如今年Q1，全球手机销售虽然总体下降，但部分品牌的智能手机销售仍然略有增加。水晶以前主要做摄像头相关的红外截止滤光片等光学元器件产品，从17、18年进入到3D和传感这个领域，为客户供应生物识别相关的光学零组件，如窄带滤光片等。20年开始，水晶在智能手机中增加供应了薄膜光学面板等新产品，用于智能手机摄像头盖板，且市场份额逐步提升。所以这几年虽然智能手机总体销售量在下降，但是我们的收入依旧保持增长态势，这部分增长主要是来自于公司新产品新业务带来的业务增长。

问：您认为未来AR-HUD搭载渗透率是什么情况?

答：AR-HUD的渗透率实际上主要取决于ADAS的渗透率。我们觉得一旦L3普及，那么AR-HUD基本上就会普及。

水晶光电主营业务：光学影像、薄膜光学面板、汽车电子(AR+)、反光材料等领域相关产品的研发、生产和销售

水晶光电2022一季报显示，公司主营收入9.46亿元，同比上升9.25%；归母净利润1.14亿元，同比上升18.66%；扣非净利润8034.06万元，同比上升2.27%；负债率13.42%，投资收益934.17万元，财务费用-1608.56万元，毛利率21.9%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.82。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.13亿，融资余额减少；融券净流出24.38万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，水晶光电（002273）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)