来源：中国基金报
作者：张雪
虽然四年前进入A股未果，但如今，稻草熊终于实现了它的上市梦。
12月20日，据港交所网站显示，稻草熊正式通过港交所上市聆讯。若随后的发行认购股份顺利，这家四年前折戟A股的影视公司，终于成功敲开资本市场的大门。
更值得关注的是，这家影视公司背后也不乏大咖“坐镇”，除了有国内视频平台巨头爱奇艺为公司担任第二大股东，更有刘诗诗、赵丽颖等明星加持。
稻草熊正式通过港交所聆讯，刘诗诗、赵丽颖等明星加持
12月20日，港交所披露了江苏稻草熊影业有限公司通过聆讯后的招股书。该公司此前于今年7月20日递交了招股书，招商证券、中信建投为其联席保荐人。
公开资料显示，稻草熊影业是一家剧集制片商及发行商，涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行。
根据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映电视剧数目计，稻草熊影业于中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%；按2019年剧集收入计，也于中国所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额为1.7%，在国内的影视剧制作中占据了一席之地。
稻草熊成立于2014年6月，是2003年吴奇隆所创立的北京稻草熊影视文化有限公司（已更名为北京馥宝嘉影视文化有限公司）关联的品牌系列公司之一。但作为创始人，吴奇隆却并未持股，由其妻子刘诗诗占股。2015年12月，刘诗诗以200万元获得了稻草熊影业20%的原始股权。而赵丽颖则是在《蜀山战纪》后入股。
根据招股书，在IPO前，稻草熊董事长以及CEO刘小枫，通过Master Sagittarius持有58.41%公司股权，是公司当前第一大股东。演员刘诗诗（原名为刘施诗）通过Gold Pisces持股14.8%，演员赵丽颖通过Ice Princess持股0.79%。
而爱奇艺则是公司第二大股东，通过全资子公司Taurus Holding持有19.57%股权。
暴风集团曾计划收购未果，阿里基金短暂入股后退出
提起稻草熊影业这家公司，比其所推出的电视剧更令人熟知的，或许是四年前暴风集团的10亿收购案。
2016年，正值刘诗诗、吴奇隆大婚之际，暴风科技试图以高达18亿估值，10.8亿元购买稻草熊影业60%股权，为二人的大婚送上贺礼，其中以现金方式支付30%，总计3.24亿元；以发行股份的方式支付70%，总计7.56亿元。
在当时的收购中，根据刘诗诗和赵丽颖各自的持股比例进行计算，暴风科技需要向刘诗诗支付现金6480万和价值1.51亿元市值的股票，合计约为2.16亿；向赵丽颖支付现金324万元，支付股份756万元，合计1080万元。
然而，由于稻草熊影业当时仅投资拍摄了《蜀山战纪》和《不可能完成的任务》2部剧集，其盈利能力具有较大不确定性，再加上当时名人IP在影视资本领域入到了炙手可热的哄抢阶段，出现较大泡沫，该计划最终未获证监会审核通过。
卖身暴风集团失败后，2016年10月21日，受阿里影业控制的海南阿里巴巴产业基金曾对稻草熊影业增资176.5万元，支付对价为人民币2.25亿元，增资完成后，海南阿里巴巴产业基金持有江苏稻草熊约15%股权。这个价格较暴风集团此前给出的18亿估值大打折扣。
但不久后阿里系却又退出了稻草熊影业的股东列队。2018年2月1日及2018年7月31日，稻草熊影业以对价人民币2.7亿元购回海南阿里巴巴产业基金于江苏稻草熊持有的15%股权。
营收增加的同时净利大幅下滑，“成也爱奇艺，败也爱奇艺”
自2014年成立以来，稻草熊影业共播映29部剧集，包括《蜀山战纪之剑侠传奇》、《不可能完成的任务》、《繁星四月》、《蜀山战纪2踏火行歌》、《国宝奇旅》、《两世欢》、《局中人》等等，这些电视剧集的热播也为其带来丰厚的利润。
2017年至2019年，稻草熊影业实现营收分别为5.43亿元、6.79亿元与7.65亿元。2020年上半年，在全球经济受到新冠疫情不同程度影响情况下，稻草熊依然实现收入5.8亿元人民币，净利润为5413万元，同比增长43%。
然而，2017年至2019年，公司净利润则分别为6403.0万元、1051.3万元、5040.0万元，波动剧烈。
对此，稻草熊影业表示，这主要是由于产生广告开支超过100万元的剧集数目在2017年至2018年增加了6部，导致广告开支增加。同时，以权益结算的股份奖励开支4200万元，导致行政开支大幅增加。
但除净利之外，稻草熊影业不可忽视的一个问题是过度依赖国内视频平台巨头爱奇艺，所谓“成也爱奇艺，败也爱奇艺”。
据招股书显示，除了股权投资以外，稻草熊与爱奇艺自2014年便开始了业务的深度合作，当时稻草熊的第一个项目，由吴奇隆和赵丽颖主演的《蜀山战纪之剑侠传奇》，率先开启了“先网后台”的播出模式，成为影视行业跨界互联网的先锋。
目前这一模式已成为中国影视剧集发行的主流模式，被认为是改变中国影视剧集生存环境的创举，不但令中国剧集面向受众更广泛的多元化市场，也大大促进了网剧市场的蓬勃发展。时至今日，网剧市场已成为了剧集投资、制作及发行商的兵家必争之地。
从业绩上来看，爱奇艺特是稻草熊影业的重要客户，公司今年一季度收入完全仰赖爱奇艺。2017年爱奇艺是其第二大客户，2018年至今年一季度，爱奇艺均为其单一最大客户。
招股书显示，2017年、2018年、2019年年度与2020年上半年，爱奇艺贡献的收入分别为1.16亿元、2.45亿元、2.09亿元、4.01亿元，分别占其同期总收入的21.4%、36.0%、27.2%与69.2%。
公司在招股书中也坦言：“2018年、2019年及截至2020年3月31日，爱奇艺是我们的单一最大客户。倘我们无法与爱奇艺维持业务关系，或倘爱奇艺失去其领军市场地位或不再受欢迎，则我们的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。”
影视公司迎来密集上市潮？今年上市公司股价并不理想
除了稻草熊影业，近期也有两家公司迈出了登上资本舞台的一大步。
一家则是长信传媒。12月18日，长信传媒在新加坡交易所正式挂牌上市。长信传媒创始人兼CEO为中国知名制作人、导演、编剧郭靖宇，其制作和导演过包括《2017射雕英雄传》《最美的青春》和《绝代双骄》等电视剧。公司出品剧集还有《最美的乡村》《小娘惹》《天舞纪》《大侠霍元甲》等。
另一家是有“影视爆款制造机”之称的博纳影业，11月5日，据证监会发布的审核结果，博纳影业首发获得通过。
据了解，博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，成立于2003年，其出品的电影包括《中国机长》《红海行动》等。
公司背后堪称是星光璀璨，其股东不仅有阿里、腾讯这样的互联网巨头，更有一众明星，包括黄晓明、章子怡、张涵予、陈宝国等。甚至有人戏称，博纳回A股上市，半个演艺圈的人都来了……
然而，明星光环在资本市场上很可能会失效。
今年6月，电视剧发行公司力天影业在港交所挂牌上市，然而首日就破发近40%。截至12月22日，力天影业的市盈率仅为4.8，股价为1.5港元，较其发行价2.56港元缩水41.4%。
今年受疫情影响，影视股的表现更是十分惨淡。
港股方面，年初至今，阿里影业跌超30%，猫眼娱乐跌超20%，欢喜传媒跌近15%。
A股方面，影视指数今年以来跌幅近20%，28只成分股中仅6只呈上涨态势，其余全线飘绿。最多年内跌超60%，而跌幅在30%以上的也有9只。
