观点网 拼多多似乎已经“正式告别”三位数增长的时代。

3月20日晚间，拼多多公布了2024年第四季度和全年未经审计的财务业绩。全年总收入为3938.36亿元，较2023全年增长59%。主要是由于在线营销服务和交易服务的收入增加。

数据显示，在线营销服务和其他收入为1979.342亿元，同比增幅为29%；交易服务收入1959.019亿元，同比增幅为108%。

全年营业利润为1084.229亿元，比2023年增长85%；Non-GAAP营业利润为1183.064亿元，比2023年增长80%。归属于普通股股东的净利润为1124.345亿元，较2023年增长87%；归属于普通股股东的Non-GAAP净利润为1223.436亿元，比2023年增长80%。

毫无争议的是，这仍然是一份亮眼的成绩单。但增长的背后，是在去年二季度的“巅峰”之后，单季度增幅的明显回落。

长期脉络

拼多多的高速增长时代“宣告”结束。将2024全年分季度来看，同比增速已有明显下滑。

2024年第一季度，拼多多实现营收868.121亿元，同比增长131%，超出市场预期的768.6亿元。营业利润259.737亿元，同比增长275%；Non-GAAP营业利润为285.522亿元，同比增长237%。归属于普通股股东的净利润为279.978亿元，同比增长246%；归属于普通股股东的Non-GAAP净利润为306.018亿元，同比增长202%。

第二季度，总营收970.59亿元，同比增长86%，市场预测值为999.85亿元。营业利润325.645亿元，同比增长156%；Non-GAAP营业利润为349.873亿元，同比增长139%。归属于普通股股东的净利润为320.094亿元，同比增长144%；归属于普通股股东的Non-GAAP净利润为344.321亿元，同比增长125%。

第三季度，总营收993.54亿元，同比增长44%，市场预测为1028.3亿元。营业利润242.93亿元，同比增长46%；Non-GAAP营业利润为267.71亿元，同比增长48%。归属于普通股股东的净利润为249.81亿元，同比增长61%；归属于普通股股东的Non-GAAP净利润为274.59亿元，同比增长61%。

最新公布的第四季度数据显示，期内总营收1106.101亿元，同比增长24%，市场预测为1160.3亿元亿元。营业利润255.922亿元，同比增长14%；Non-GAAP营业利润为279.965亿元，同比增长14%。归属于普通股东的净利润为274.466亿元，同比增长18%；归属于普通股股东的Non-GAAP净利润298.509亿元，同比增17%。

尽管拼多多财务副总裁刘珺表示，“本季度，在坚决执行高质量发展战略的支持下，我们实现了稳定的财务业绩，”但距离“跌破”增长已经越来越近。

早在此前第二季度的电话会上，管理层就曾对投资者们的增长预期进行管理。拼多多集团董事长，联席CEO陈磊当时在会上表示，“短短几个季度内的增长不应该用作长期指引。可能在几个季度内，利润增长非常快，但是长期看来这样的高速增长不一定能够持续。”

事实证明，自第三季度开始，无论是营收、利润，拼多多都已进入双位数增长时代。

在业绩公告发布后当日晚间的电话会上，管理层明确，“简单以短期的回报来评价公司的表现，已经不太适合公司目前的发展阶段了。”

如果说2023年是拼多多积极拥抱高质量发展的开局之年，2024年是拼多多深化高质量发展战略的重要一年。如何定义现下的2025？高质量与高速度是否必然相悖？

拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，“未来一年，高质量发展仍然是平台一以贯之的战略重点，我们将围绕着商家及产业的健康发展，继续进行长期投入，不断加强商家权益保护，全力构建多方共赢的电商生态，持续推动平台及产业高质量发展。”

他表示，2025年，将以“钉钉子精神”继续践行高质量发展战略，发挥平台的数字化优势，扩大“新质供给”的上行规模，持续普惠广大消费者的美好生活，全力构建用户、商家及平台的共赢生态。

刘珺则提到，“展望未来，将继续优先考虑对平台生态系统的投资，作为我们长期价值创造战略的基石。”

从行业整体上来说，电商行业正在逐步的向注重品质、服务体验以及创新的方向转变。这也对这个电商的平台提出了更高的标准。

与此同时，市场竞争仍在继续。去年8月8日，修订后的《京东开放平台买贵双倍赔服务规则》正式生效，“买贵双倍赔”比价范围进一步扩大。

其中一大变化是，此前比价平台中的“拼多多百亿补贴、淘宝百亿补贴、天猫”，更改为“拼多多、淘宝&天猫（不含阿里拍卖、淘工厂、淘宝买菜）”

在当日晚间的业绩电话会上，关于电商行业的竞争问题，拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻再次强调，竞争是电商行业的常态，也是推动行业不断进步的重要动力。

“各大品牌也都在积极调整自身的战略和服务，从而能够更精准地捕捉消费者需求的变化。我认为这种趋势是行业健康发展的体现。”

随着行业和技术的不断演进，各平台也都在探索新业务模式和技术应用，以提升用户体验和运营效率。赵佳臻表示，拼多多也在密切关注这些变化。

“从战略重心上来说，我们在消费侧、供给侧和平台生态上，多方面的投入已经收获了不错的成效。这也说明通过实际的成果，明确了高质量发展是切实可行的发展方向。多年以来我们在消费者心中树立良好的品牌认知和口碑，这是我们的核心优势。”

战场“转移”

正如各大电商平台所表现出来的，对供给侧（商家）的深入变革已经到了迫切阶段。

就在拼多多发布最新业绩前，3月18日，京东召开了首届“商家内容大会”，并在会上宣布推出“京创双百计划”，从流量扶持、成本降低、效率提升三个关键维度发力，帮助自营商家和第三方商家借助短视频和直播，在京东以低成本获取大转化，实现生意高速增长。

按照计划，京东将在2025年投入超百亿流量、20亿现金，通过短视频和直播助力10万个商家成交量同比增长超100%，1万个商家成交量同比增长超500%。

这项计划建立在两个关键的增长数据之上——2024年，通过京东直播下单的订单量同比增长近150%，通过短视频下单的订单量同比增长160%。

一方面是京东为获客和推动订单量、成交额使出的“心机和手段”，在另一角度，“京创双百计划”也切实为平台自营商家和第三方商家带来实在好处。

事实上，进入2025年，拼多多也做出针对商家的具体举措。1月初，为了持续优化商家经营环境，拼多多成立了商家权益保护委员会，由赵佳臻亲自担任委员会主任，统筹平台各项团队，全面研究商家需求，收集商家反馈意见，优化商家经营体验和服务机制，进一步完善平台的生态建设。

在委员会成立后，拼多多先后推出异常订单预警、低价风险预警等多项新举措，并在促进商家净成交方面推出了升级版服务，给予商家更精细化的数据支持，持续助力商家提高投产比。

近期，该商家权益保护委员会还与商家建立起常态化交流机制，并召开了首次座谈会。经过与各个行业商家的充分交流，委员会推出了违规经营预警功能等四大升级举措，持续加码商家权益的保护。

在管理层看来，长期而言，对商家权益的保护，商家服务和满意度的提升，新质供给的丰富等为商家和行业的健康发展所做的投入，也会进一步促进消费者购物体验的优化，从而推动平台生态的健康发展，形成良性循环。

据悉，对于商家的“扶持”也在国际层面持续。今年2月8日，Temu正式推出了预售功能，以帮助卖家适应市场动态、优化库存管理。

然而，外部环境仍在加速变化，需要企业持续关注并做出反应。

据公开信息，去年12月5日，Temu越南站因未完成当地注册手续而被暂停运营，这是Temu在全球80多个国家和地区开展业务后，首次遭遇全国性业务中断的挫折。在“下架”之前，Temu在当地已实现日均包裹量数十万单，GMV破百万美元，远超预期。

最近的一次“折戟”是在乌兹别克斯坦。当地政府明确表态，Temu不符合相关法规，必须暂停运营，3月20日起，该平台的访问将受到限制……

“竞争依旧激烈。”陈磊在业绩会上坦言，“一些与我们业务相关的宏观政策也可能出现变动。面临这种情况，我们首先是会严格遵守法律和法规，做到合规经营。在这个基础上，我们也在积极主动地与各个市场的相关方进行沟通，不断优化服务，并且提高合规水平。”

他补充道：“这些外部变化的叠加不可避免的会为我们的全球化业务带来一些挑战。”

除了保持对自身业务的专注，巩固优势，似乎也并没有找到更好的解决方案。而在新的国际环境下，未来走向仍旧未知。

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