刚刚过去的3月堪称市场“有记录以来最恐怖的月份之一”，专门研究从市场冲击中获利、被称为黑天鹅基金的Universa Investments却在该月录得3612%的净回报率，年初至今的投资回报率更是达到惊人的逾4000%。该基金日前就仍过度膨胀的市场发出严厉警告。

根据该基金的一封致客户信，Universa黑天鹅保护协议(BSPP)策略中的投资者今年3月实现了3612%的净资本回报率，这是基于年初所需的投资资金得出的。今年迄今，该基金的投资者获得了更加惊人的4144%的回报率。

鉴于上个月COVID-19大流行令市场动荡不安，Universa的表现令人印象深刻。3月，标普500指数曾一度下跌26.2％，最终收复部分失地，录得12.35％的跌幅。

而即使在上个月的行情之下，将3.3%的资金投向Universa尾部风险对冲策略，剩余资金投向标普500指数追踪基金的投资者将获得0.4%的收益——虽然数字不大，但却是正向的。

这家由Mark Spitznagel创立的对冲基金专门从事凸性尾端对冲和投资。Universa特定的尾部风险对冲限制了超大型市场事件造成的损失。当市场下跌时，这种尾部对冲就像投资组合的保险一样运作。报告称，自该基金成立以来，其投资者的净资本回报率达到239%。

在市场暴跌中，这只基金拥有为人称道的光辉战绩。当道琼斯工业平均指数在2015年8月暴跌逾1000点时，Universa每天净赚10亿美元以上（当时回报率达20％）。

Spitznagel曾是一名交易员，他是2007年畅销书《黑天鹅》的作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）的门生。“黑天鹅”用来形容不可预测并具有高度破坏性的事件，该类事件可能会搅乱市场。冠状病毒显然符合条件。

“当市场崩盘时，我想大赚一笔，而当市场没有崩盘时，我想损失一点钱，”Spitznagel说。“我想要那种不对称……那种凸性。”

这位投资大佬警告称，当前的市场定价仍然非常昂贵。他重申了自己长期以来的信念，即实行宽松货币政策的央行和它们推动的泡沫，最终将导致全球经济出现重大逆转。在信中，Spitznagel将当前的市场形容为“深陷全球金融泡沫之母”。

“所以这还远远没有结束。当前的病毒大流行只是有戳破泡沫的风险，”Spitznagel写道，并警告称官员们“可能用光所有办法使泡沫膨胀。”

他补充称：“毫无疑问，正是这种前所未有的央行推动的泡沫所造成的系统性脆弱性，以及随之而来的疯狂，幼稚的冒险和杠杆操作，使得这场大流行病对金融市场和经济造成了潜在的破坏性。”

话虽如此，Spitznagel强调，“没有魔法水晶球”可以确定泡沫是否破灭或何时破灭。市场从最糟糕水平反弹引发了关于新牛市是否已经开始或投资者是否应该为股市回测三月低点做准备的争论。

不过他表示:“如果大流行病没有戳破这个泡沫，那么，最终将会有其它事件来实现这件事情。”

当变数真的发生时会有多糟糕?Spitznagel上月曾表示:“我预计真正的崩盘会让10年的股市收益化为乌有（而非仅仅几个月收益）。”