凤凰网《Ifeng电影》出品
作者｜沐哲
核心提要：
1.曾呼风唤雨的华谊兄弟，近年来屡次出现财务危机。究其原因，一是昔日并购公司留下隐患，被收购的公司面临减值压力；二是华谊兄弟过度投资实体娱乐等重资产业务，致使负债率持续走高。
2.华谊兄弟高度依赖名人效应。多年来以冯小刚为核心，头部演员挣票房，随着市场风向发生变化，大多作品表现不佳。2018年《手机》事件爆发，华谊股价大跌，从此一蹶不振。
3.如今，华谊兄弟走上转型之路。瞄准年轻人喜好，做迎合市场的影视剧。王中磊女儿王文也以导演身份出道，王中军长子王夫成为新的法定代表人，二代们肩负重任，意图为企业注入新的活力。同时，华谊兄弟还瞄准元宇宙等新产业，开发新内容。
4.从根本上看，华谊公司能否走出困境，在于能否拍出迎合市场、符合当下观众口味的作品，唯有抓住年轻人的核心思想与需求，才能真正找到解救的出口。
第36届百花奖两天前落下帷幕，昔日风光无限的华谊兄弟，此次却显落寞，仅有作为众多投资方之一的影片《你好，李焕英》获奖。
有网友调侃称：“百花奖曾经是华谊年会的，现在变成博纳年会了”。
在资本市场，曾经作为 “中国影视娱乐第一股”的华谊，近年来也频遇麻烦。
今年六月，浙江证监局发布《关于对王忠军、王忠磊采取出具警示函措施的决定》，决定称，王忠军、王忠磊作为华谊兄弟传媒股份有限公司的实际控制人，在权益变动比例达到5%时，二人未按规定停止买卖公司股份并及时履行公告义务。
直至2021年12月22日，二人才披露简式权益变动报告书，于是浙江证监局决定对王忠军、王忠磊两兄弟采取出具警示函的监督管理措施。
消息一出，并不出人意料， 曾经呼风唤雨的华谊兄弟近几年屡传出现财务危机 。
根据华谊兄弟发布的2021年的年报显示，2021年度王忠军减持股份4,581万股，套现1.51亿元；王忠磊减持股份3,459.93万股，套现1.11亿元。
在此之前，华谊在2018年至2020年间分别净亏损11.69亿、39.78亿和10.48亿元，四年亏损总额超64亿。
昔日的影视龙头第一股辉煌不再，那么华谊兄弟是败在谁手里，造成今天这种局面的？
01 曾经风光无限
北京亮马桥有一处双塔大楼，高耸林立在云层间，十分壮观，这就是赫赫有名的华谊兄弟大楼。
六层小楼内部建设奢华有品位，而如今随着华谊兄弟呈颓势状，内部裁员、变革，办公区域空旷了许多。
创始人王中军、王中磊两兄弟大概怎么也没想到，20多年时间里，自己从造梦人变成了负债人。
当年在纽约苏富比拍卖行现场，将梵高真迹《雏菊与罂粟花》竞拍下来的王中军，如今不再意气风发，落魄到需要法院强制执行。
其实当年的王中军极具商业头脑，出身北京部队大院，身为高干子弟，王中军较一般人有远见和胆识，骨子里也是不安分的人。
当年在体制内工作就创办过杂志，不过还是失败了，90年代初还较为流行赴美热，王中军进入美国纽约州立大学大众传媒专业，攻读硕士学位。
学成归来他便和小十岁的弟弟王中磊创办了华谊兄弟广告公司，起初只是做做封面设计、给客户设计广告之类的小业务，并未涉足影视圈。
插句题外话，王中军确实有才华，中国银行沿用至今的logo就是他设计的。
98年那年，王中军耳闻一朋友投资影视，收获了巨额回报，便动起了这个心思。
毕竟身为京圈子弟，结识人脉容易，那年华谊兄弟投资了英达的情景喜剧《心理诊所》，并认识了和英达私交颇好的冯小刚夫妇，从此一段影视佳话开启。
第一次投资影视剧便盈利，王中军意识到中国的影视行业未来可期，又投资了三个大导演的电影：一部是姜文的《鬼子来了》，一部是陈凯歌的《荆轲刺秦王》，还有一部是冯小刚的《没完没了》。
结果有目共睹，姜文的电影被禁，陈凯歌的电影票房扑街，倒是冯小刚的影片，让华谊大赚一笔，王中军再有艺术情怀，也要为金钱折腰，他认为冯小刚的作品是艺术性与商业性兼具的佳作，老百姓们既能被逗乐，片子又能大卖。
王中军选择花高薪签下冯小刚，共同打江山，事实证明，这招棋路数走对了。
在拍摄完《甲方乙方》《不见不散》《大腕》等影片后，冯小刚奠定了自己“内地贺岁片之父”的地位，也开启了中国电影的商业片时代。
那时候的华谊依靠冯小刚，很快成为影视行业领头羊，也是民营影视行业大鳄，2009年华谊兄弟上市，王中军显然具有更大的野心， 开始让公司朝资本方向运作， 将华谊打造成多元化发展的商业帝国 。
华谊兄弟先是收购了京圈第一经纪人王京花的经纪公司，一大票有名的艺人跟着跳槽华谊，也让华谊兄弟成了属实的明星公司。
之后华谊又高溢价购买“明星”的空壳公司，当然短期利益来看，这样的作为是有利可图的，并购公司让华谊兄弟的商誉在2015年陡然增加140%，达到历史峰值35.7亿元，华谊兄弟达到了市值顶点，近900亿元。
公司又相继出品了《西游记之大圣归来》《捉妖记》《滚蛋吧！肿瘤君》《烈日灼心》等叫好又叫座的电影，赚得盆满钵满。
华谊公司成了那些年知名度最大的影视公司 ，也拥有最顶级资源和艺人，大家跟着王中军两兄弟吃肉喝汤，获得名利。
冯小刚曾公开表示过，自己和中军、中磊情同手足，此外还有马云、陈国富，都快成一家人了。
但谁也没想到，2015年的华谊迎来自己最好的时代，很快和很多公司一样，繁华过后，盛极必衰，只剩一声叹息。
02 内部战略失误
华谊兄弟自2015年，便开始每况愈下，一泻千里，究其根本原因有二。
一是昔日并购公司留下的隐患 ，但凡学过金融的人都知道，商誉是一种“溢价收购”，目的是为了未来创造更多的盈利，商誉会随着合并后，被收购的公司新创造的现金流和利润，逐渐减少。变成了虚增的资产，而实际可能并购带来的收益并不明显，还面临着永无止境的减值压力。
华谊兄弟的多次并购行为直接导致商誉减值，本以为并购的公司、签下的明星会给企业创造更大的价值，但实质上创造的价格不如预期，用白话说就是企业投资亏钱了，影响了上市公司利润。
除此，王中军和很多大佬一样，玩起了资本游戏，即短平快的杠杆游戏，却又没玩透， 没将战略内容坐实 。
首先影视剧行业存在投资成本高、生产周期长、资金回流慢、票房看运气这样的特点，所以很多影视公司因投资的影视剧亏本，面临财务危机，有的甚至破产。
华谊兄弟自知不可能投资的每部作品都能回本，像冯小刚的《一九四二》《我不是潘金莲》票房均未达预期。
2014年开始，华谊兄弟开始去电影化，将重心从影视行业，转移到互联网虚拟科技中。
华谊兄弟投了1亿入股掌趣科技，随着掌趣上市，获利15倍，市场低迷时就减持套现，大赚特赚，高杠杆的资本游戏让王中军看到了巨大的甜头。
与此同时15年至17年，华谊兄弟的净利润也出现了下滑趋势，但两兄弟还未出现危机意识。
2017年国家开始金融整顿，整顿的目标就是压缩影子银行，也就是去泡沫化，高杠杆游戏显然不好使了。
另一方面， 华谊兄弟还过度依赖投资实体娱乐这样的重资产业务 ，比如用电影IP打造文化小镇，战略布局遍布全国，花钱大手大脚，这点倒是有点像李亚鹏的文创娱乐房地产项目，但这种业务投资成本昂贵，投资回报周期漫长，致使资产负债率持续走高，拖垮业绩。
除此，还有重要的一个原因，就是 华谊兄弟是个过度依赖名人效应的公司 ，多年来公司一直以冯小刚为核心，头部演员挣票房，但随着市场风向发生变化，年轻观众不再欣赏冯小刚的作品风格后，除了《芳华》，大多作品票房表现不佳。
不少观众直言，电影《只有芸知道》是一帮中年大佬拍来缅怀自己初恋梦的消遣，创作者不懂得年轻人的喜好。
直到2018年的 《手机》事件爆发，华谊兄弟元气大伤，彻底跌落神坛，股价大幅度下降，一天市值蒸发逾百亿，华谊兄弟从此一蹶不振。
近些年更是屡屡传出王中军卖房卖画卖收藏品，来解救公司债务危机的消息。
在接受俞敏洪的采访时，王中军自己都不想谈危机，并直言最高时债务高达47亿，只能不停地“卖卖卖”。
倾注血本搭建的实景娱乐大厦也亏得血本无归，很多要解散的分公司也急于找接盘侠，其中海南观澜湖华谊冯小刚文化旅游实业转手的35%股权，让密春雷接盘了，他也是董卿的丈夫。原本看起来是好事一桩，却再生变故。
去年年底，密春雷被调查带走，直到今年7月初才宣布回归正常履职。与此同时，华谊将密春雷告上法庭，理由是“股权转让纠纷”，申请冻结对方8800万股股权。
有律师分析称此举涉及两个法律程序，一是因股权等事宜产生了纠纷，二是为防止自己所持有的股权收益的不当流失。
由此可见，对于华谊来说，眼下危机四伏，能不能渡过难关还尚属未知。再加上疫情的影响，华谊兄弟急需找到适合自己的出口。
03 转型能否翻身
2018年开始，华谊兄弟开始学其他互联网平台，或者其他影视公司那般，瞄准年轻人喜好，做迎合市场的影视剧，尤其是置身于网剧业务。
但爱优腾毕竟涉足时间较华谊兄弟长，况且还有综艺业务作保障，如今又有短视频平台冲击着，所以华谊兄弟在这方面还算资历尚浅。
关键时刻，华谊兄弟还是打出了冯小刚这张牌，去年冯小刚拍出了一部口碑较差的网剧《北辙南辕》，网友几乎是清一色的差评，但这部剧却播放量喜人，引发不少热议，成了华谊去年最赚钱的影视项目之一。
与此同时，去年王中磊的女儿王文也出道了，去年综艺首秀是《导演请就位》，她立志要成为青年导演，不知是否有献上一己之力，帮助华谊走出困境之意，但不得不说，王文也的导演之路还需要相当长的探索时间。
而王中军的长子王夫也成为新的法定代表人，被外界解读为要子承父业，挽救家族企业于水火之中。
不同于王文也的高调，王夫也为人低调，早早结婚生子，早年去投行工作了一段时间，在2014年他和好友付建忠、范黎，一块创立了集结号资本，也算小有成绩。
但大多数二代和一代的思维模式不同，一代是实打实的扎根于基层，吃过苦过，一点点将企业做大，注重实干，倾向做实体。
而二代因为养尊处优，又接受过专业商学院教育，所以大概率不屑于父辈的那种管理模式，不愿意向父辈那般从头干起，从基层了解，更愿意去做高风险高收益的投资创业，比如何猷君投资电竞，王思聪成立普思资本，即使宗馥莉接手家族实体企业，娃哈哈也是不如以前。
所以二代们能否肩负起重任，以当下时代语境来说，不容乐观。
如今华谊兄弟让王夫也有意担任重任，转型为企业注入新活力的意图也是相当明显。
最近传出华谊兄弟又瞄准了元宇宙概念，与数字化集成服务商华胜天成宣布：双方已正式达成战略合作，将联合开发可应用于AR/VR设备终端的IP内容创造和数字衍生品输出，打造经典IP数字世界联动、经典IP二次创作、在数字世界中提供与现实世界可对应的资产、功能，如地产、电商、社交娱乐等。
王中磊称，基于公司的IP资产和内容实力，华谊有机会成为数字时代最具领先优势的内容架构者，进一步改写公司的商业模式。
但华谊公司最终能否走出困境，走出寒冬， 根本原因还是要拍出能迎合市场、符合当下观众口味的作品 ，一如过往。
尤其是各个电影公司在经历了数次洗牌后，都找准了各自的定位，像开心麻花主打喜剧题材，博纳主攻主旋律题材电影，光线则是青春题材的小成本电影，唯有华谊还在摸索阶段。
十多年前说着“去电影化”的王中军，却还是要回归主业，如今年轻人的审美无时无刻不在更新，不同代际人群先后涌入市场，并成为市场主力的浪潮更迭。
年轻导演们在挖掘了市场方向后，了解当下年轻人思潮、心理变化，拍出大卖作品，所以华谊唯有抓住年轻人核心思想和需求，才能真正找到解救自己的出口啊。
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