21世纪经济报道记者姜诗蔷 北京报道

近日，首批FOF-LOF于上交所上市。

FOF-LOF这一创新产品今年9月拿到批文，11月19日，首批FOF-LOF基金中广发优选配置FOF、中欧汇选FOF、兴证全球积极配置FOF、交银智选星光FOF共4只基金在上交所上市。

当日，四只产品均出现折价，折价率介于0.9%-3.7%之间，平均折价率为2.64%。

11月22日，首批FOF-LOF上市的第二个交易日，4只FOF-LOF均表现为上涨。

产品创新更具流动性

事实上，FOF产品的定位是追求长期稳健回报，更为注重基民的投资体验，所以在产品设计上，大部分FOF产品都有一定的锁定期限，从3个月到5年不等。

而相比普通的FOF产品，FOF-LOF产品同时具备场内交易和场外申赎功能，在封闭运作期内，A类份额可以在交易所场内尝试卖出，为有流动性需求的投资者在必要时提供变现渠道。

今年以来FOF基金迎来大发展，产品更受投资者认可，在规模上也有了迅速增长。数据显示，2021年1至10月间，全市场发行FOF产品56只，超过去年全年总数量；发行份额861.57亿元，是去年的近3倍。

“FOF产品的快速发展，一方面得益于居民财富管理需求的增加，另一方面是因为公募FOF在过去几年整体取得了良好的历史业绩，得到了投资者的认可。”广发优选配置两年封闭混合（FOF-LOF）基金经理杨喆表示。

而FOF-LOF作为FOF产品的一个创新品类，它最大的特点是兼具FOF和LOF产品的优势。

杨喆认为，FOF产品通过资产配置来分散风险、平滑波动、改善组合收益风险比，从而优化投资者的持有体验，非常适合追求资产中长期稳健增值的投资者。由于目前的FOF产品大多有最短持有期要求，FOF-LOF为处于封闭期内的FOF产品持有人提供了流动性，如果投资者有短期变现需求，可以通过场内交易进行退出。

“如果投资者在买入后的一年锁定期内，有临时的资金需求，可以通过场内交易进行卖出。也就是说，在满足投资者流动性需求的同时，不会对基金的投资运作造成太多影响，可谓一举多得。”杨喆认为。

华西证券指出，FOF-LOF基金是可上市交易的FOF，相比传统FOF，FOF-LOF的投资人可以在封闭期内通过上市交易机制，将该基金从场外转到场内在二级市场上出售获得流动性。因此FOF-LOF可采用封闭运作，基金经理的操作稳定性容易保证，同时又可在投资人需要钱的时候满足其应急流动性需求，二者兼顾。

不过，FOF-LOF也有无法回避的风险点。华西证券认为，FOF-LOF投资标的仍然大部分都是基金，在场内估值比较困难，交易价格都是围绕所披露的基金净值而波动，但是基金的实际净值与实时价格通常是不一致的，这就导致估值不够准确，出现一定折溢价风险。

多家基金公司布局

据21世纪经济报道记者梳理，除了已经上市的4只FOF-LOF之外，目前还有3只FOF-LOF正在发行中，分别是民生加银优享6个月定开、工银瑞信睿智进取一年封闭运作、富国智鑫行业精选一年封闭运作。此外还有易方达基金、华夏基金等基金公司申报了FOF-LOF产品，包括已经发行的7只，共有13家基金公司布局了这一创新产品。

数据显示，已经上市的4只FOF-LOF发行总规模接近100亿元。其中，兴证全球积极配置、交银施罗德智选星光、中欧汇选、广发优选配置的募资总规模分别为42.3亿元、34.68亿元、12.28亿元、10.25亿元。

整体来看，目前申报的FOF-LOF产品主要有三个特点：第一，申报FOF-LOF的公司以大中型基金公司为主，普遍比较注重产品创新；第二，封闭期都不是特别长，大部分产品封闭期在1年以内，封闭期较短有助于上市交易后交易价格不会出现较大幅度的折价；第三，这次申报的FOF-LOF中还出现了ETF-LOF，产品主要投资于ETF，原则上可以使用ETF当日收盘价实现T日估值，提升了FOF产品的估值时效。

“目前公司已有的FOF产品最短持有期在3个月到5年不等，我们希望通过FOF-LOF产品为持有人提供更多的流动性，进一步丰富公司FOF产品线。”杨喆表示。

“公募FOF基金自2017年面世以来，经历了多年的市场考验，资产配置穿越周期的效果越来越受到投资者的认可。目前，FOF产品仍处于发展初期，未来具有非常广阔的发展前景。在资管新规的大背景下，FOF基金能够天然地成为对接居民理财需求的投资产品。”北京一家公募基金人士受访指出。