财联社10月26日讯（编辑 刘晨）10月以来，票据利率急转直下，根据Wind数据显示，半年国股直贴票据的利率中枢从9月的1.4%降至1.2%附近。部分机构称，9月或已经挤占了10月的信贷投放，本月票据利率或震荡下行，利率中枢区间为1.0-1.3%。

数据来源：Wind，财联社整理

供给回暖，6个月票据深V砸出1.21%

上周市场供给环比大幅上升，供给回暖态势强劲。根据浙商银行固收团队的数据，日均承兑1411.49亿元，环比上升41.02%，日均贴现1277.80亿元，较上周上升25.74%。10月票据市场到期量约2.09万亿元，在月初供给持续回暖背景下，本月能超量补到期。

二级市场方面，上周票据利率走出v字行情，先跌后涨。根据广发证券刘郁的测算，1M和3M票据利率转为小幅上行。10月20日相对13日，1M上行11bp至1.75%，3M上行13bp至0.65%，而6M小幅下行7bp至1.21%。但大行仍然持续净买入票据，10月以来累计净买入2491亿元（9月累计净卖出1569亿元）。

顺德农商行评述10月以来票据二级市场，月初开盘利率较低，标杆大行从节后首日就开始入场提前进行配置并连续降价，带动市场抢票热潮，各期限票据利率小幅下行。另一方面，低利率带动企业融资和套利需求增强，一级供给量快速回升，承兑、贴现量在节后第4个工作日均突破千亿。供需博弈下，市场陷入震荡行情，月中成交较为清淡，月末在配置需求集中释放下，票价或持续下行，需重点关注大行操作方向及监管要求。综上，本月票据利率或震荡下行，利率中枢区间为1.0-1.3%。

10月信贷需求或被9月透支，复苏势头有待进一步观察

刘郁指出，从大行持续净买入票据来看，10月信贷投放弱于9月，但10月本身为信贷投放小月，需要持续观察月下旬票据利率变化幅度和往年同期的比较，关注10月信贷投放是否弱于或强于季节性。

国联证券分析师王宇鹏认为，近期信贷投放扰动仍存，随着流动性受到挤占，银行融出意愿下降，对应资金利率中枢延续8月以来的抬升态势，造成8-9月流动性的紧缺。但是10月以来票据利率有较大幅度收窄，整体投放趋缓，未来进一步变化仍有待观察。具体来看，3个月票据利率更为敏感收窄幅度较大，而半年票据利率整体走势平缓，呈现小幅收窄趋势。

顺德农商行认为，10月作为季末后首月是传统信贷小月。考虑到9月信贷额度投放透支的影响，虽然在一系列政策刺激下，信贷投放有小幅改善，但当前经济基本面复苏的势头能否延续以及复苏的力度有待进一步观察。本月信贷投放或依旧不容乐观。