红周刊 记者 | 刘海洋

在6月25日于北京举办的同仁堂2020年度股东大会上，现场股东对于公司市值管理、爆款产品以及海外拓展的问题十分关切。多年以来，安宫牛黄丸等核心品类成为同仁堂利润的重要“贡献力量”，但公司多元化发展也被市场质疑为“盲目而不精”。

目前，同仁堂的市值（约500亿）约为中药领域市值排名第一的片仔癀（2700亿）的1/5。有股东指出，同仁堂市值当前仅仅是片仔癀的一个零头“令人痛惜”。还有股东建议同仁堂加快海外业务拓展。

股东建议同仁堂聚焦爆款药品、拓展海外业务

目前，同仁堂生产的中成药超过400个品规，涵盖内科、外科、妇科、儿科等类别，尤其以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等产品最为代表。但对于投资者而言，种类繁多也造成了一些“困扰”。在投资者互动平台上，曾有投资人建议：同仁堂中成药种类很多，大部分中国人并不知道每种药的具体疗效，不能精准对症用药，知道同仁堂的药好，但就是不知道得了病具体该吃哪种药，希望公司能够在具体用药方面多做些宣传。

在股东大会上，有股东表示，如何把同仁堂多种产品进一步整合、进一步集中，是一个比较重点的问题。而如何打造爆款、打造能够为公司创造盈利的产品是重中之重。其建议，做ToC端的产品需要做好产品的分层以及与市场的整合。

另外，在“创新”上，该股东认为，同仁堂同样在某些领域需要加强，比如药品的外包装。其指出，公司在不断打造高质量的产品，但有些“细节”却做得并不到位，比如乌鸡白凤丸的包装就需要“与时俱进”，进行更新升级。

另有股东表示，同仁堂产品需要进一步向海外拓展。其认为，中药的疗效对于某类病痛的治疗效果更佳，尤其同仁堂这种品牌，需要多加宣传，向海外拓展。

目前，在中药出海方面，同仁堂的海外收入规模要比其他中药企业多一些。据一组具体数据显示，2020年，同仁堂海外业务收入为7.86亿元，云南白药和片仔癀分别为3.61亿元和3.59亿元。但从海外收入占营业收入的比例来看，同仁堂也仅为6.13%。（见表1）

表1 同仁堂、片仔癀、云南白药等近年海外业务收入情况

数据来源：Wind

市值不及片仔癀“零头”令股东关注

但杠杆资金一个月以来有所增长

在股东会议上，有股东指出，同仁堂市值当前仅仅是片仔癀的一个零头“令人痛惜”。从二级市场表现来看，截至6月25日收盘，同仁堂市值为495亿元，片仔癀为2700亿元，两者市值相差4倍多。

但若从资金的角度来看，资金对于同仁堂似乎正在进行更多的关注。以最新（6月24日）融资数据来看，片仔癀融资余额为33.59亿元，为中药领域融资余额最高的标的，同仁堂融资余额为21.53亿元，在中药板块位居第二。如果从融资余额与市值对比来看，同仁堂高于片仔癀。（见表2）

表2 融资盘持仓中药股居前公司

数据来源：Wind

另外，5月中旬以来，融资资金均加强了对同仁堂和片仔癀的买入力道，尤其对同仁堂的买入力道更强。数据统计显示，截至5月24日，融资资金对两者的买入金额分别为10亿元与5亿元。（见图1、2）

图1 融资资金买入同仁堂数据

数据来源：Wind

图2 融资资金买入片仔癀数据

数据来源：Wind

在股东大会上，同仁堂表示要寻求高质量发展。但相比股东提出的尖锐问题后收获众多掌声不同，同仁堂公司的上述表态没有获得什么掌声回应。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）