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11月7日，深圳壹连科技股份有限公司（以下简称“壹连科技”）发布IPO公告，宣布将于11月8日正式开启申购。
壹连科技的上市之路走了有两年多了。
早在2022年6月，壹连科技就递交了招股书，7月因评估机构立案暂停IPO，随后保荐机构招商证券也被调查，上市之路由此停滞，直到2023年7月22日获得证监会批准。
而今年7月，壹连科技提交注册，8月，证监会同意注册申请，直至11月7日发布申购通知。
根据公开资料显示。壹连科技成立于2011年12月，壹连科技是一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商。主营业务涵盖电芯连接组件、动力传输组件、低压信号传输组件等电连接组件产品。
招股书显示，2024年上半年壹连科技主营业务收入16.70亿元，其中电芯连接组件占比60.51%，低压信号传输组件占比29.48%，动力传输组件占比9.27%，其他FPC组件占比0.73%。
从业务收入占比可以看出，电芯连接组件是其最主要的业务。所谓电芯连接组件，主要作用于实现电力信号或数据信号在各类电气设备之间、设备内部各功能模块之间的连接和分离，是构成完整电气系统中必备的核心基础器件。其主要应用于电动车电池系统和可再生能源存储系统。
因此壹连科技算是处于储能行业的中游。
谈到储能就离不开我们鼎鼎大名的宁德时代了，而根据资料显示，壹连科技与宁德时代有着浓厚的关系。
股权信息显示，壹连科技的实控人为田王星、田奔父子两人，分别持股18.38%、7.66%，其次田王星通过控股企业王星实业，持壹连科技36.40%股份。剩下的大股东中，持股最多的是长江晨道，持股比例为9.01%。
值得一提的是，长江晨道的主要合伙人问鼎投资，是宁德时代旗下的子公司。据悉，2021年长江晨道以定增认购的方式入股壹连科技，用18.13元/股的价格获得了壹连科技新增注册资本441.1363万股。
但其实宁德时代与壹连科技的渊源远比这早得多。
资料显示，自2014年起，壹连科技与宁德时代建立了业务联系，开始小规模试生产新能源低压信号传输组件。2015年，双方携手研发新能源动力传输组件，合作不断加深。2016年，壹连科技通过宁德壹连向宁德时代批量供应电芯连接组件，标志着合作进入新阶段。
在此之前，电连接组件市场主要由国际企业如美国安费诺、莫仕，瑞士泰科、韩国KET等主导。壹连科技与宁德时代的合作，不仅是商业上的互利，更是对国内电连接组件技术自主化的一次重要尝试。这种合作模式下，使得壹连科技在电连接组件领域逐渐成为宁德时代的“御用”供应商。
2018年，壹连科技成功研发新一代柔性电路板采样电芯连接组件，并大量供应给宁德时代，从而开始从获得许多采购订单。
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另一方面，根据招股书显示，2021至2024年上半年公司来源于前五名客户的营业收入分别为 11.05亿元、22.99亿元、26.93亿元和14.65亿元。
其中宁德时代为第一大客户，2019至2024年上半年，来至宁德时代的销售收入分别为4.39亿元、4.36亿元、9.28亿元、18.75亿元、21.87亿元、11.99亿元，分别占当年营业收入的占59.71%、62.38%、64.72%、67.98%、71.13%、70.87%。
从近两年来的数据看，占比将近七成。
由此可见壹连科技的命运与宁德时代息息相关。这一点从财务数据上也能看出，当宁德时代的采购规模增加，当年的销售收入也相应增加不少。
跟着大哥混，大哥吃肉，小弟喝汤。
然而值得注意的是，对于销售给宁德时代的电连接组件产品，其原材料供应商是由宁德时代指定，甚至连采购价格都是由宁德时代与供应商协商确定。
因此借着宁德时代这棵大树，壹连科技业务取得不错效果，但其单一客户份额占比过大的风险也是其需要考虑的，一旦宁德时代方面出现问题，对于壹连科技来说将是巨大的打击。
此外，招股说明书显示，壹连科技本次IPO计划募资11.93亿元，募集资金的用途主要包括电连接组件系列产品生产溧阳建设项目以及宁德电连接组件系列产品生产建设项目。
其中有3亿元将用于补充流动资金，超过了总募集资金的四分之一。
数据显示，2021年到2023年，壹连科技营业收入分别为14.34亿元、27.58亿元和30.75亿元，同比增长105.20%、92.34%、11.48%；净利润为1.43亿元、2.36亿元、2.60亿元，同比增长117.38%、65.33%、10.23%。
单从财务数据上来看，十分良好，但仔细研究发现其营利的同比增长率在不断下降。
再结合综合毛利率上看，2021年至2023年、2024年上半年，壹连科技综合毛利率分别为21.69%、19.54%、18.94%和16.17%，毛利率持续下滑。
对于毛利率的下滑，壹连科技表示，综合毛利率主要取决于主营业务毛利率，报告期各期主营业务毛利率分别21.70%、19.48%、18.89%和16.02%，受新能源汽车领域部分产品售价下降、产品结构变化及材料采购价格波动等不同程度的影响，公司报告期内主营业务毛利率有所下降。
另外，根据招股说明书显示，壹连科技预计2024年度的营收为36.63亿元至40.33亿元，同比变动比例为19.14%至31.17%。预计净利润为2.62亿元至2.89亿元，同比增长0.89%至11.09%。
而根据壹连科技2024年上半年的情况来看，上半年营业收入为16.92亿元，净利润为1.15亿元，上半的营利还未达到预计的一半。因此，如果下半年壹连科技不能实现业务大增长，恐怕预计的业绩难以完成。
作者：柯阳明，36氪经授权发布。