2022年1月28日奇安信-U（688561）发布公告称：Aberdeen Asset ManagementStella LI Nicholas Yeo Bush CHU、AIADebbieLam Terence Lim、Artisan Partners - China Post VenturesTiffany Hsiao、Balyasny Asset ManagementWonka Wang、BNPP Asset ManagementDavid Choa、Capital InternationalCole Zhu、Causeway Asset ManagementHailey Xu、Clough CapitalPriscilla Chan、Comgest CapitalBaijing Yu、Dongxing Asset MgmtNathan Wang、Enreal Asset MgmtMingzhe Lai、FACT CapitalJoyce Meng、Goldenpine CapitalZihan、Grand Alliance Asset ManagementDino CHEN、HEL VED Capital ManagementOcean Liu、Indus capitalphil Zhang、Ishana CapitalZY Chua、J O Hambro Capital ManagementChoYu Kooi、Jericho CapitalConan Gu、Jetha GlobalWill Liu、Kaizen Asset MgmtEric Li、KB Asset ManagementSooho Choi、Kora ManagementKevin Wang、Lazard Asset ManagementFisher Xi、LyGH CapitalStan Wang、Nan Shan Life InsuranceShasta Peng、Polymer CapitalFrancis Chen Enchi Deng、Pickers CapitalStanley Ip、Pinpoint Asset ManagementYuchen Min James Zhang、Point72 Hong KongTim Sun、Red Gate Asset ManagementLeo Tao、RWC CapitalHuanlong Chen、Stillpoint CapitalSophia Zhang、Temasek CapitalGary Cao、Teng Yue PartnersShan Yang、Tiger PacificHarry Shen、Torq CapitalTina Xu、UG INvestmentWade Lin、Ward FerryIris Wang、Wellington ManagementZhern Chong、Wishland CapitalSean Zhuang、Yiheng CapitalKaiyuan Wang、L1 CapitalAndrew Lin、AntipodesNicholas Tan、Maple-Brown AbbottMatthew Li、EllerstonDejia Li、高盛证券Verena Jeng、中信证券潘儒琛于2022年1月28日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司对重大客户的市场战略打法是什么?是否以牺牲毛利率进行争夺客户?
答：公开数据显示，公司的毛利率从2019、2020、2021年前三季度，都是逐步提升的过程；公司内部营销端考核是以毛利增长为考核目标，所以公司内部是严禁通过低价竞争获得客户的。况且现在重大客户的招投标采购，价格分占比权重在30%左右，技术分权重在70%左右，真正确定客户采购与否的是技术是否满足客户需求，叠加监管环境更偏向于以实战化防御效果进行监管考核，价格低但无法满足客户需求的产品技术方案是不会被重要客户采购的。奇安信帮大量客户做十四五的网络安全规划，试图站在甲方客户视角把客户的安全建设实现体系化、实战化、协同联动的防御效果，这是扩大客户网络安全投入的过程，客户安全投入加大了，友商之间都会获得更好地增长。
问：21年哪些行业客户增长较好?哪些产品线增长不错?
答：从客户群上看，金融、运营商、电力、能源、医疗卫生等数字化转型不错的行业客户，对网络安全实战化、体系化协同防御需求加大，而公司刚好满足这些客户的新需求，所以整体增长都不错。从产品线上看，数据安全隐私保护、工业互联网安全、云安全、实战化态势感知、终端安全、边界安全、安全服务与安全运营等领域增长都不错，整体上是新赛道产品和服务带动传统硬件合规产品一起增长。公司的优势是产品实战化攻防效果更强，产品方案形成了协同联动防御体系，能够更好地满足央企、部委及重要行业客户的定制化、实战化、体系化的复杂安全需求。
问：公司对核心员工的保留机制?人效提升的路径?
答：一方面，公司很注重核心员工的保留，通过员工股权激励计划、员工职业技能培训、晋升路径规划、工作氛围优化、公司组织文化宣贯以及多种人文关怀等方式提升核心员工的留存率。另一方面，公司通过持续打造研发平台能力，不断打磨联网安服工具以及云端安全运营平台和安全大数据能力，试图通过“工具+数据+平台”对人进行赋能的方式，来降本提效和降低对人的依赖，提升公司的核心竞争力。
问：2022年的行业客户哪些机会更利好公司收入的快速增长?
答：从客户需求侧上看，2022年会比2021年好很多，因为22年行业头部客户需求及安全预算逐步落地，一方面各行业数字化转型加速推进，21年底行业大客户规划纷纷落地，2022年开始是行业客户集中建设加速的开始，头部客户的网安需求会加速释放。另一方面受益于行业政策立法利好影响，关保条例、数据安全、隐私保护等各项立法的细则不断完善，行业执行落地带来市场增量对公司的业绩有强促进作用。还有就是重大事件利好，比如二十大、奥运会带来网安保障需求，因为奇安信是冬奥唯一网络安全赞助商，我们承担了更多的责任，但冬奥的网安保障成功后，对全国各类型网络安全保障需求都有重大标杆效果，带来的商机和影响是长期且深远的。
问：奇安信在网络空间安全市场中长期的增长机会来自于哪里?
答：（1）数字经济带来的安全需求是持续性的，全行业数字化、智能化、云化转型加速，疫情以后的新基建加速，叠加数据成为生产要素，以及2025年大数据产业规模突破3万亿的目标，多个维度证明，数字经济一定是国家未来经济增长的核心引擎，而网络空间安全是数字经济的核心支撑和基础保障，市场机会巨大。（2）信创市场，中国的信创市场并非弯道超车，而是换道引领，未来科技革命的核心主线一定是来自信息技术创新，而网络空间安全是信创领域的重要组成部分，中国电子的PKS体系优势非常明显，公司与CEC达成战略协同合作。中国电子的麒麟操作系统和飞腾CPU市场份额在信创领域分别占有87%、74%，以绝对优势稳居第一，信创市场的网络安全份额奇安信的优势非常明显。（3）国际化海外市场的机遇，利好实战化攻防能强的安全厂商。帮助海外市场的相关信息化不错的国家做好网空安全建设，对奇安信来说是产品技术能力走出国门的重要标志，这类国家的网络空间安全需求更侧重于实战化防御效果，而不是简单的合规，所以传统以合规为主的友商在这方面拿不到订单，产品技术能力和攻防效果及销售通路都是友商的壁垒。
问：公司在2022年采取哪些策略来助力快速增长?
答：(1)2022年公司全面推进“军团”战略，提升头部客户的粘性及单客户产出；何为军团化？22年1月份公司内部在做市场战略调整，22年将在市场上采取军团战略，所谓军团战略就是考虑到公司在研发平台、服务能力、核心产品竞争优势大，而对于公司的大客户来说，就需要把这些能力能够快速集结，把研发专家，服务专家，运营专家，平台专家，研究专家，跟市场营销力量进行组合，形成可独立打仗的军团组织。为什么做军团化战略？对目前产业来说，过去的模式大部分还是以卖标准品为主，对于像这样的大型项目的建设，其实还是缺乏很多实战化建设经验，如何能把整个的项目的盘子扩大，同时把客户的一些定制需求转化为基于平台的这种快速交付的能力，过去产业当中是缺乏的，而公司军团战略主要解决的这个痛点。采用军团的战略，在我们整个的国家监管机构，还有大型央企、运营商、军工企业等领域，能够把这些资源集合起来放入军团，用军团的方式来攻克大型客户的体系化、实战化的新需求。（2）2022年继续深化公司渠道战略，重点发力实战化攻防产品在地市及企业客户市场的覆盖率；渠道战略在2021年落地明显，百城计划在全国大量地市级城市及企业级市场效果非常明显，在2022年公司会继续深化渠道战略，在更多的地市下沉，在地市及企业市场，覆盖更多以实战化攻防能力、数据安全隐私合规产品和通用标准品。公司的优势更多是产品协同联动和攻防效果强，满足客户的实战化场景需求。（3）2022年产品战略更侧重布局新赛道产品、持续打磨实战化攻防能力和研发平台能力;2021年前三季度公司新赛道产品占主营业务收入超过70%份额，整体增速很高，产品实战能力更强，体系化协同联动属性能满足更多客户的需求，这些产品力的提升来自于公司的研发平台战略的不断深化，2021年公司数据安全隐私合规相关收入增速很高，2022年将继续发力数据安全隐私保护、实战化态势感知、云安全、工业互联网安全、车联网安全及安全运营等领域。（4)借助冬奥会场景化安全方案，后续在大型客户场景都将复用和落地；冬奥会网络安全需求具备高复杂度、系统性、实战化、多品类协同联动的特性，包括安全服务运营平台、体系化协同联动防护方案等，后续都会在央企、部委、监管单位及大中型企业客户等头部客户落地，从而持续扩大公司在这些客户群的深入布局。
奇安信-U主营业务：向政府、企业客户提供新一代企业级网络安全产品和服务
奇安信2021三季报显示，公司主营收入26.74亿元，同比上升43.02%；归母净利润-115692.32万元，同比下降14.85%；扣非净利润-128572.42万元，同比下降22.32%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入12.19亿元，同比上升41.26%；单季度归母净利润-23493.52万元，同比上升25.43%；单季度扣非净利润-31619.87万元，同比上升6.36%；负债率28.78%，投资收益3453.78万元，财务费用-1221.8万元，毛利率62.58%。
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为141.47。近3个月融资净流出1999.98万，融资余额减少；融券净流出7000.61万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，奇安信（688561）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)