●长江商报记者 郑玮

净利润创纪录翻倍，东方财富的2020年着实迎来了一个开门红。

4月18日，东方财富公布一季报，报告期内公司实现营收16.89亿元，同比增长82.21%；实现净利8.74亿元，同比增长126.48%。

在今年前三个月里，东方财富成功实现互联网流量变现，借助前期积累的庞大用户群、互联网金融服务平台以及低佣金费率，东方财富取得了显著的“互联网+券商”协同效果。

截至一季度末，证券板块业务和基金代销都实现了大幅增长，天天基金网代销基金净值更是达到1166亿元，超越所有互联网渠道，拿出了历史牛市最佳单季度“成绩单”。

兴业证券华中公司一负责人向长江商报记者分析，多年的互联网理财平台优势，加上拥有了金融牌照，使得东方财富区别于一般券商，未来可以在互联网的基础上，发挥券商专业优势，深耕中高端市场，提升理财专业形象，既能保证代销业务稳健增长，又完善了财富管理生态圈。

实际上，东方财富也在一步步夯实其互联网基础，长江商报记者发现，其研发资金和人员的投入稳步增长，2019年公司4325名员工中研发人员数量为1726人，研发投入金额为3.05亿元，皆是近三年最高。同期中信证券15908名员工中仅有1049名技术人员，与之相比，东方财富的技术导向和互联网导向更为明显。

“对标嘉信理财，东方财富的财富管理转型前景可期，嘉信理财从成立至今经历了‘佣金折扣证券经纪商→资产集合商→互联网转型线上经纪→全面综合理财’四个阶段，目前已经成为美国头部财富管理机构之一。”渤海证券分析师张继袖认为，随着东方财富的金融产品丰富以及理财需求的扩大，公司打造互联网金融服务大平台的步伐在加快。

基金代销超宇宙行700亿元

长江商报记者发现，2019年，东方财富的金融电子商务服务业务收入12.36亿元，占比为29.2%，毛利率高居91.45%，是仅次于其证券业务的核心收入来源，成为其名副其实的“现金奶牛”。

2019年度，东方财富互联网金融电子商务平台基金销售业务实现较快增长。截至2019年12月31日，共上线140家公募基金管理人7861只基金产品，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易7178.27万笔，基金销售额为6589.10亿元，其中“活期宝”共计实现申购交易1806.92万笔，销售额为2831.26亿元。

“天天基金网”网站2019年度日均页面浏览量为424.98万，用户日均使用时长为16分钟，天天基金服务平台日均活跃访问用户数为123.62万。

数据显示，2016年-2019年，东方财富的基金销售额持续增长，且同比增长率不低于25%，2019年的销售额仅次于2015年牛市。

与行业内比较，东方财富的基金销售额可谓遥遥领先，同期的银行代销巨头工商银行规模为5892亿元，东方财富基金代销规模比这位“宇宙行”还要多出700来亿。

东方财富称，报告期内，公司进一步加强基金第三方销售服务业务，强化产品及服务创新，提升了金融电子商务服务平台整体服务能力和水平，用户体验得到了进一步提升，基金投资者规模进一步增长。报告期内，公司互联网金融电子商务平台基金销售额和金融电子商务服务业务收入同比均实现较大幅度增长。

基金代销为东方财富带来大量现金流，2019年，东方财富经营活动产生的现金流量净额为117.21亿元，较2018年26.7亿元同比增长339.4%；同时，现金及现金等价物净增142.49亿元，创上市以来新高。

另外，东方财富2019年投资活动产生的现金流量净额为7.9亿元，较2018年-11.8亿元同比增长167.7%，筹资活动产生的现金流量净额为17.3亿元，较2018年-18.1亿元同比增长195.6%。

对于东方财富而言，从基金代销到基金管理，是其向财富管理转型的必经之路。

2018年，东财便通过东财基金拿到公募牌照，陆续成立西藏东财上证50、西藏东财中证通信技术等3只指数基金，目前以上三只指数基金合计发行规模达到16.12亿元。另外，据证监会网站，西藏东财基金最新上报了一只新能源汽车指数基金，目前仍在走审批流程。

东方财富还进一步挖掘海量数据的巨大价值，加强多账户、多对象的多维度数据仓库体系建设，推进公司运营数据化与智能化。

中信建投表示，参照美国指数型共同基金的发展经验，东财基金有望通过低费率加快平台流量的转化，迅速做大资产管理规模，进而形成规模效应竞争壁垒，最终成为稳定的业绩来源。

研发增速20%加快流量变现

东方财富的基金代销业务是其互联网资源变现的极佳样本。

2007年，东方财富上线了天天基金网，这是一款内容覆盖基金咨询、基金产品信息、基金每日净值、基金盘中估值、基金线上路演和投资者教育等功能的产品。最初同样是通过东方财富网站导流获得流量，但后来凭借基金咨询和筛选服务获得了良好的口碑。

2012年基金第三方销售业务开放时，东方财富与好买基金、众禄基金和诺亚正行成为了第一批获准的机构。

2013年，天天基金网又推出了“活期宝”账户，账户内的资金可以购买天天基金旗下任意一款货币基金，并且可实现一件互转，还能够实现无手续费随时取现。这样一款产品对普通个人投资者更为友好，且能够充分发挥天天基金网上代销基金产品数量上的优势，非常受投资者欢迎。

由于基金投资更加符合普通居民的理财需求，流量在基金销售上的作用则比证券经纪更加明显，东方财富也稳居基金第三方销售机构之首。

事实上，自从2015年获得证券牌照以来，东方财富的业绩表现一直优于市场水平。

2015年，东方财富通过收购香港宝华世纪证券和西藏同信证券获得证券牌照。当时，同信证券还是一家排名在行业底部的券商，市占率仅为0.05%。

而东方财富网则是国内最大的财经资讯门户网站之一，平均单月访问次数高达3880万次。且无论市场表现如何，东方财富网站的流量不会出现太大幅度的波动，用户群体粘性极高。

这些决定了东方财富的佣金率及融资利率可以低于传统券商。在流量和价格的双重加持下，东方财富的证券经纪业务规模迅速提升。一季报显示，东方财富的手续费及佣金净收入为7.3亿元，同比增长了66.36%，增速远高于同期市场交易量的增长。

平台优势叠加规模效应，东方财富的成本率也在持续下滑，一季度公司营业总体成本率继续下滑至39.6%，2019年为56.2%，其中管理费用率下降至18.8%，2019年为30.4%，销售费用率下降至5.7%，2019年为8.6%。

流量变现背后是公司逐步加大的研发费用，近两年保持20%以上增速，且近年来正不断提升，2019年公司研发人员数量为1726人，研发投入金额为3.05亿元，皆是近三年最高。

东吴证券认为，预计随着东方财富进入平台成熟期，叠加研发投入优化和迭代平台，整体的运营效率将显著提高，业绩增长进入规模效应区间。另外，东方财富年初发行可转债，总额73亿元，募集资金用于补充东方财富证券的营运资金，其中不超过65亿元用于扩大两融业务规模、提升市场份额，随资本金补充有望加速推动公司的高成长。

业绩节节攀升后，东方财富也在持续回报投资者，坚持每年实施利润分配，累计派发现金红利7.15亿元，累计送转股份57.25亿股。

市值达嘉信理财三成

东方财富或成“中国版嘉信理财”

相比东方财富，大洋彼岸的嘉信理财(SCHW.US)却不那么幸运，营收净利双双下滑，其2020年第一季度营收为26.17亿美元，同比下滑4%，净利润为7.95亿美元，同比下滑18%，环比下滑7%。截至4月24日收盘，嘉信理财总市值3226.94亿元，东方财富以1129.57亿元占其三分之一市值规模。

申万宏源称，东方财富的发展路径与美国嘉信理财类似，目前正处于向全面的金融服务商跃升的阶段。公司手握多张金融牌照，使其日均覆盖人数超过1000万的垂直流量变现的ARPU值提升逻辑更加明确。

随着FinTech技术在金融领域的渗透，使得金融服务的边界迅速延展，服务长尾客户已经成为可能，线上金融服务商相对传统金融机构而言的效率不断提升，流量价值将成为竞争的核心优势。

有专业人士分析，从某种角度上看，东方财富正成为“中国版嘉信理财”。

嘉信理财最早从折扣经纪商开始，最后凭借金融科技，一直做到全美最大的个人金融服务公司，逐步发展成了一家集提供证券经纪、财富管理、资产管理、银行业务、托管服务和财务顾问服务于一体的控股公司，券商经纪、财富管理、零售银行是嘉信的三大支柱业务，被人称为“当代最伟大的互联网券商”。

美国资本市场数量金融专家欧阳明清认为，从2008年开始，嘉信专注财富管理优势，着力发展ETF产品，实现了客户资产规模的持续增长。同时改造了其互联网业务主站schwab.com。2015年，“嘉信智能组合”智能投顾服务上线，依靠大数据分析和程序化管理来自动调节客户的资产配置，并通过自动实行资产再平衡，降低风险，给客户带去稳定收益，从而实现了从数千家中小券商中脱颖而出。

今年一季度，嘉信理财创纪录地新增60.9万个经纪账户，仅在3月份就新增超过28万个账户。截至季度末，活跃的账户总数达到1270万个。

“嘉信理财的成功路径，佐证了金融流量转向财富管理前景可期，存量用户流量向资管业务转化，可参照嘉信模式和余额宝模式，采取低费率、低门槛吸引C端长尾客户流量。”国盛证券分析师刘高畅认为，另一方面，嘉信ETF产品成功验证了对中等风险偏好客户的价值，而余额宝也成功吸引了低风险偏好客群。东方财富证券凭借低费率和线上流量优势，股票、两融市占率快速提升，成长型互联网券商价值将持续体现。

东吴证券分析师胡翔认为，随着东财基金产品不断上线，未来也将在财富管理领域展现客户资源、平台系统、运营成本三大天然核心优势，对标嘉信理财，在基金产品创设、投资顾问、客户资产配置方面将大有可为。

视觉中国图