金吾财讯 | 中信证券表示，可比口径下，标普500指数24Q3盈利同比增速为8.7%，营收同比增速为5.0%，较上个季度放缓。虽然整体业绩超预期，但个股业绩遇喜的占比持续下降，或代表美股业绩增长动能放缓。多数行业盈利同比增速较上个季度放缓，但也基本符合或超预期，尤其是医药与AI产业链（包含电力）业绩高速增长，大金融板块业绩表现也相对喜人。周期行业在需求低迷、自然灾害与罢工等影响下业绩不及预期且承压，消费与地产同样在需求不足与成本上行下业绩增长有压力。

市场预计（LSEG一致预期）24Q4将迎来短期的美股业绩增速底，并在25Y进入业绩增速上行通道。剔除“MAG7”后，标普500以及标普100成分股的盈利同比增速或均已在24Q3触底。全年来看，市场预计（彭博一致预期）标普500 24Y营收与盈利同比增速分别为4.5%/9.5%，预计25Y营收与盈利同比增速将较24Y预期增速分别上升1.3/4.9个百分点至5.8%/14.4%。但24Q2财报披露后至今，美股业绩预期下调明显，反映市场信心流失。剔除“MAG7”后，标普500成分股24Y的盈利同比增速预期下修了0.9%，25Y的营收与盈利同比增速预期分别下修0.8%/2.9%。

根据Bloomberg一致预期，市场预计周期行业与医疗保健行业2025年业绩将大幅修复，成为美股25Y业绩增速上行的支柱，但是近期周期行业业绩修复预期却出现大幅缩窄。另外可选与必选消费业绩预期也有所下修。细分行业看，近期过半行业的25Y业绩预期被下调，尤其是市场预期能实现业绩反转的周期与消费相关行业业绩预期下调最为显著，原先预期业绩高增的航天国防、生物科技、新能源等行业业绩预期下修也十分明显。仅AI产业链、航空、包装、券商资管等行业近期信心还在持续增强。