文|张书乐（人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者）

从2018年成立至今，雾芯科技旗下的悦刻仅用两年多时间就晋升为国内电子烟市场的头号玩家，进步可谓迅猛

近期，它决定再进一步。

1月22日晚，电子烟公司悦刻RELX在美国纽交所上市，开盘股价暴涨104%，触发熔断，恢复交易后继续上涨，涨幅一度高达158%，收盘涨145.9%，市值458亿美元，近3000亿人民币。

事实上，雾芯科技此前已被传出要在港交所IPO上市，并且传出募集资金达10亿美元，但这一消息后来被官方否认。

对此，《中国经营报·商学院》记者沈思涵和书乐进行了一番交流，贫道以为：

此举是与其说是融资，不如说是为了绕道。

国内有“禁令”，让其在国内市场，无论是消费市场还是资本市场上，可以拓展的空间都不大。

在2019年11月，国家有关部门就发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》。通告明确规定，要求电子烟相关企业必须关闭互联网销售渠道，电商平台上的电子烟商铺及产品必须下架。

出海去没有禁令的地区，特别是欧美以外地区，是电子烟的一个趋势，海外上市的需求也由此而生。

如今，悦刻已经是国内排名第一的电子烟品牌。

但伴随着国内对于电子烟管控力度的加强，目前雾芯科技的公司毛利率也在下滑。

但悦刻如果要出海，在海外市场的行业形势也不容乐观。

其中在美国虽然有全球最大的电子烟市场（份额达57%），但进入美国市场门槛较高，且正在逐步加强对于电子烟方面的管控力度。

2020年初，美国食品药品监督管理局（FDA）发布禁令，禁止销售大部分口味电子烟，仅烟草与薄荷醇口味可以继续合法销售。同时，新型烟草产品需要通过PMTA（即烟草预上市申请）才可在美合法销售。

到目前为止，全球仅有三家企业获得PMTA认证批准，而中国有6家电子烟企业先后试图通过PMTA申请，至今均未获批。

不仅如此，包括菲律宾、加拿大和澳大利亚在内的越来越多国家和地区开始限制甚至禁止销售电子烟。

电子烟的选择也就由此变得更为“精准”。

很大程度上来说，电子烟的整体前景都偏暗淡，其最初得以快速扩张的概念是健康，但已经被打假，而性价比上都较之传统香烟没有太多可比性。

尤其是健康概念的崩盘和禁令的全球趋严，全球电子烟市场都缺乏进击的动力驱动。

即便是全球电子烟巨头Juul，其在海外扩张时同样面临着诸的难题。2019年，Juul意图向海外市场大力进军，但随后就因多国相继推出的电子烟禁令，被迫放弃印度、泰国、新加坡、老挝、柬埔寨以及韩国等多个曾经看好的市场。

所谓精准，其实就是绕道去一些没有禁令的地区，去下沉市场。

毕竟，除了所谓的下沉市场的概念，或许还可能让电子烟暗淡的前景有所依托。

与此同时，电子烟所谓利润，不过是从烟草的存量市场里切割的部分，而且只是很小的一部分，其在存量市场中通过差异化的体验确实可以争夺一些用户，但整体消费体验和趋势依然和传统烟草行业没有可比性。

未来，除非有颠覆性创新，尤其是在健康概念上获得真正的突破，电子烟才可能真正获得市场切割，并不用绕道。

不过市场，依然给出了一种“假象”。

自禁令颁布后，依然有许多电子烟企业获得不少融资。其中：

在2020年7月，电子烟零售渠道品牌“来烟”已于近日完成数百万元天使轮融资，投资方为极豆资本；

2020年8月，MYX觅电子烟已经完成了一轮融资；2020年12月，LAMI徕米获得混沌创新基金的数千万美元一期投资。

1月5日，有消息称，电子烟品牌“gippro龙舞”宣布完成数千万元融资，投资方为劲嘉科技、同创伟业和美瑞健康国际。

但事实上，烟业市场本身已经固化了，因此电子烟成为了可能在固化市场里切蛋糕的一种力量，也是外来资本可能进入烟草领域的一个快捷方式，如此而已。