本文转自【中国证券报】；

在CPI和PPI“双收缩”的形势下，涨价暗流正在涌动。今天的故事主角，是一只“疯狂的箱子”——12月11日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）涨至1411.98点，历史性地站上1400点，创出新高；前一周，该指数刚创出有史以来最大周涨幅。

在业内人士看来，航运价格大涨，有供给侧因素影响，更是出口活跃的缩影。在海外疫情蔓延背景下，我国成为很多国际订单理想的转移地。虽然未来这种“替代效应”或减弱，但随着海外需求“总蛋糕”变大，不必过于担忧出口增长的放缓。

“一箱难求”

在航运市场上，运价指数扮演着“晴雨表”的角色。国际上有大名鼎鼎的波罗的海干散货运价指数（BDI），作为贸易和航运大国，我国也有自己的运价指数——中国出口集装箱运价指数。最近，这个平时一向“低调”的指数突然火了。

“实在是涨得太快了。”中国首席经济学家论坛理事李奇霖近日谈及该指数时称。12月11日，CCFI最新数据出炉：1411.98点，较前值涨6.7%，连涨4周，历史性突破1400点；上一周，该指数上涨10.44%，创下历史单周最大涨幅。

5月下旬以来，CCFI一路“高歌”，在半年多时间里大涨近70%。另一相关指数——上海出口集装箱运价指数（SCFI）则在11月初就超越了2010年高点，最新值为2311.71点，连续改写历史纪录。

招商证券首席固收分析师尹睿哲说，过去SCFI上涨总是以波动向上的形态进行。在这一轮上涨过程中，SCFI却是“一飞冲天”，10月第一周以后还没回调过，涨势“底气十足”。

底气源自于当前集装箱供应的短缺和航运运力的紧张。据了解，集装箱如今是“一箱难求”。尽管制造商们大力补产，但似乎“远水难解近渴”，“缺箱潮”可能还将持续一段时间，这也成为摆在外贸企业面前的一道难题。

国际订单理想转移地

最近在外贸领域，不仅涌现出了“疯狂的箱子”，“疯狂的石头”也卷土重来——铁矿石价格大涨再次震动了中国钢铁工业。分析人士指出，不管是“箱子”，还是“石头”，在其疯狂的背后无不有着“供给侧收缩”的魅影，但“需求端扩张”亦不容忽视——中国经济强劲复苏，正展现出巨大影响力。

具体看，尹睿哲称，集装箱运价大涨与出口复苏密不可分，“中国的出口货物大多数通过集装箱进行海上运输。反映在数据层面上，运价指数和出口同比数据趋势一致。”

海关总署日前公布，以美元计，11月我国出口同比增长21.1%，较上月上升近7个百分点，远高于市场预期，也是2018年2月以来最高增速。由于出口表现强劲，当月贸易顺差754.3亿美元，创出有数据记载以来的新高。

两三个季度前，几乎没人料到出口反弹会来得这么快、这么猛。今年2月，我国出口同比下降17.1%，并出现2018年4月以来的首次贸易逆差。之后，海外疫情开始蔓延扩散，大家“线性外推”，对出口前景愈发悲观。

“实际上，海外疫情扩散，反而推升了中国出口。”李奇霖称，疫情发生后，欧美国家直接大量“发钱”，消费比生产更快恢复，我国则针对生产端出台大量支持举措，生产恢复更快。

李奇霖称，在发达国家消费强劲、需要进口的同时，很多新兴市场国家产能没有恢复，我国作为最先摆脱疫情影响的制造业大国，成了很多国际订单理想的转移地。“今年以来，由于我国生产秩序恢复较早，承担‘替代生产’的角色，向海外输送大量商品。”尹睿哲称。

拉动引擎料有序切换

超预期强劲的出口，在过去几个季度里为我国恢复经济发挥了重要作用。市场关心，出口的高景气还能维持多久？

远超正常水平的出口增速不可持续。按照市场主流观点，在疫苗研制成功之后，随着海外供给能力逐步恢复，出口替代效应将减弱。平安证券首席经济学家钟正生表示，从美国方面看，美国经济在房地产、补库存、居民收入层面获得支持，其对中国出口的拉动有望在未来两个季度内得到延续。直到新冠疫苗得到较广泛接种，全球供应链得到普遍恢复之时，这一拉动效应预计会减弱。

然而，这并不意味着替代效应的“退坡”会给出口造成巨大压力。李奇霖称，当前国际贸易总盘子要比前几年大得多，海外消费高景气将继续拉动我国出口；同时，订单回流也将是渐进过程。开源证券首席经济学家赵伟认为，未来一段时间，美国等主要经济体库存周期重启，以及疫苗大规模接种，有望刺激全球经济加快修复；伴随疫情“错位”影响消退，我国出口的核心支持将由订单替代效应转为需求拉动效应。

国盛证券固收团队指出，今年我国上升的出口份额中既有阶段性的也有永久性的，未来海外疫情缓解之后，出口份额会有所下降，但预计仍会高于疫情前水平。