壹、中国企业掀起美股风云

2018年，由于中美贸易战和全球经济增长放缓引发了抛售，全球各地股市在2018年均表现惨淡。在这一片惨淡声中，美国股市却被中国企业掀起一阵浪涛。尽管中美两国之间引人注目的贸易战威胁到跨境商品流动，并搅动了金融市场，但美国反而迎来了自2010年以来数量最多的中国企业在美首次公开募股（IPO）。

据英国《金融时报》网站12月26日报道，约有33家中国企业在纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所上市，超过了去年的17宗，是自2010的39宗IPO以来最多的一年。其中包括腾讯音乐娱乐公司、视频平台爱奇艺和电动汽车制造商蔚来汽车。报道称，这些IPO的募资总额超过90亿美元。

加拿大帝国商业银行私人财富管理基金的经理丹尼尔·德拉尼表示，长期来看，中国企业在美国上市中获益，且会得到更多机构股东的认可和更高的估值。

贰、纳斯达克证券交易所

1971年，纳斯达克成立。在成立初期，纳斯达克只是一个用来集中显示全美OTC市场部分精选证券价格的报价系统。

1975年，纳斯达克设置了第一套上市标准，对挂牌公司的总资产、股本及资本公积、公众持股数、股东数及做市商数量提出了要求，只有达到标准才可以申请在纳斯达克挂牌交易。通过设置上市标准，纳斯达克将自己与OTC市场区别开，成为一个完全独立的上市场所。

1982年，纳斯达克在其报价系统的基础上开发出了纳斯达克全国市场系统，其它不满足全国市场上市标准的股票组成的市场被称为纳斯达克常规市场。纳斯达克常规市场被正式命名为纳斯达克小型市场。由此，纳斯达克市场分为两个层次。

2006年7月，纳斯达克又通过引入更高的上市标准，成立了纳斯达克全球精选市场，将纳斯达克市场内满足新标准的1187家公司转移到全球精选市场挂牌，同时纳斯达克全国市场更名为纳斯达克全球市场，纳斯达克小型资本市场更名为纳斯达克资本市场，从此纳斯达克市场内部形成三个层次。

截止到2018年，已有将近5400家公司的证券在这纳斯达克挂牌。而纳斯达克全国市场（简称NNM）作为纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，也有近4400只股票挂牌。

叁、为什么要去纳斯达克上市

★ 为什么要上市 ★

1.获取最有效的融资环境：登陆公开资本市场，合法面向公众发售股票(IPO)，公开募集资金。

2.使得股权流动性获得最大化：上市公司可在公开证券市场面向众多股民交易股票，使得股票拥有良好的流动性。

3.促进企业价值最大化：公司上市后，其市值一般将远高于净资产，上市后股票大幅溢价，促使企业价值最大化。

4.提升企业信用与债权融资能力：上市后公司信用大幅提升，银行更愿意贷款给上市公司，且公司上市后其股票即可质押贷款。

5.提升社会地位与影响力：上市后社会信誉大幅提升，更容易赢得客户、供应商、合作伙伴等的支持。

6.激励管理团队：可通过股票期权、高管配股、员工股权激励计划等团结核心骨干，激励全体员工，增强企业内生动力。

7.获得政府支持：各地政府积极支持企业上市，并多出台了相应的上市补贴政策。

8.迈向国际化的通行证：企业上市后将得到国际资本市场的认可，从而加强在国际化途中受认可程度，获得国际化的通行证。

★ 为什么是纳斯达克 ★

（一）资金雄厚为企业融资提供巨大空间

1.对于包括中国公司在内的境外公司来说，对纳斯达克市场趋之若鹜的最大理由无不在于这一市场所容纳的雄厚资金。

2.零散的个人投资者也能通过很多方式将资金聚集起来，占据着资本市场的重要一隅，使美国成为全球规模最大和最有效的资本市场。

（二）庞大的资本市场

1.纳斯达克是世界上流通量最大的几个市场之一，每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易是在纳斯达克上进行的。1998-1-01至2018-11-01期间，纳斯达克市场日均交易值约为364亿美元，而当今国内股市日均交易值在10亿美元左右，只相当于美国蓝筹股，如英特尔、微软等个股的平均每天交易值。

2.在纳斯达克上市的公司具有极大的市值增长空间。纳斯达克市场是全世界市盈率最高的市场之一。纳斯达克高科技股的平均市赢率为30~40倍，而香港、新加坡的平均市赢率仅仅是8~10倍。因此，在纳斯达克能以更高的市赢率筹到更多的资金。

（三）上市费用低，法律制度和运营机制健全

1.对于注重企业长期发展、正规化和国际化的大型上市公司，美国股市的法律保障和透明度，对企业有非常深远的影响，不仅能提升企业的形象和内部文化，而且能吸引更多有信心的世界级投资者。

2.与国内股市和香港股市相比，到美国借壳上市的费用成本较低，也比较合理。尤其是买壳上市，成本更低,上市前的现金费用只需40~60万美金，比香港、新加坡要低得多，而且上市标准不高。

肆、纳斯达克上市要求及流程

（一）上市要求

纳斯达克的上市标准相对宽松，对于规模稍小、缺乏深厚的营运历史和财力，尚不能达到全国交易市场的上市标准的外国公司来说，这一点是很重要的。对于首次发行的公司，根据纳斯达克的标准，必须满足以下3个初始上市标准中的一个，且必须满足该标准的全部要求；并且，这一公司必须持续满足其中之一的标准才能保持其上市地位。

标准一：



（1）股东权益达1500万美元。

（2）最近一个财政年度或者最近3年中的两年中拥有100万美元的税前收入。

（3）110万的公众持股量。

（4）公众持股的价值达800万美元。

（5）每股买价至少为5美元。

（6）至少有400个持100股以上的股东。

（7）3个做市商。

（8）须满足公司治理要求。

标准二：

（1）股东权益达3000万美元。

（2）110万股公众持股。

（3）公众持股的市场价值达1800万美元。

（4）每股买价至少为5美元。

（5）至少有400个持100股以上的股东。

（6）3个做市商。

（7）两年的营运历史。

（8）须满足公司治理要求。

标准三：

（1）市场总值为7500万美元；或者资产总额及收益总额分别达7500万美元。

（2）110万的公众持股量。

（3）公众持股的市场价值至少达到2000万美元。

（4）每股买价至少为5美元。

（5）至少有400个持100股以上的股东。

（6）4个做市商。

（7）须满足公司治理要求。

（二）上市流程

1、申请立项

向中华人民共和国证券监督管理委员等相关部门申请到境外上市的立项。支付一期费用。

2、提出申请

由券商律师、公司律师和公司本身加上公司的会计师作出S-1、SB-1或SB-2等表格，向美国证监会(SEC)及上市所在州的证券管理部门抄送报表及相关信息，提出上市申请。支付二期费用。

3、招股书的Redherring阶段

在这一时期公司不得向公众公开招股计划及接受媒体采访，否则董事会、券商及律师等将受到严厉惩罚，当公司再将招股书报送SEC后的大约两三周后，就可得到上市回复。

4、路演及定价 

路演，是投资者与证券发行人在充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介手段。

5、挂牌上市

IPO后，就可以根据与交易所的协议，挂牌上市了。挂牌上市后，股票就可以公开流通，IPO宣告完成。支付三期费用。

伍、登陆纳斯达克的中国企业

自1999年第一家中国公司“侨兴环球”赴美国纳斯达克上市以来，纳斯达克已经逐渐成为国内企业海外上市的主流选择。2018年，共有28家国内企业在纳斯达克挂牌交易。以国别总量计算除美国之外，中国企业在纳斯达克上市数量仅次于以色列。从中国上市企业所涉及的领域来看除高科技之外，还涉及媒体、汽车零部件、医疗等多个行业。

纳斯达克上市门槛低，但市场化机制强，对优秀的企业还有免除个别上市条件的政策扶持，为中国企业上市带来极大助力，也创造了众多财富神话。2005年8月百度在纳斯达克上市，这家中国搜索引擎公司，在当时只是一家年收入1亿元、净利润1200万元的小公司。但这家公司在上市后实现了惊人的高速成长，2008年净利润达到10.48亿元，股价也从当初27美元的发行价暴涨到如今的400多美元。

较低的上市门槛，成熟的市场机制，不拘泥于形式的审核方式，再加上发达的私募股权基金、风险投资以及投资银行与纳斯达克形成成熟的产业链条，推动中国的优质企业到纳斯达克上市。而这些优秀的中国企业也借助纳斯达克这个舞台在资本市场掀起一道道波澜，创造一个又一个的财富神话。

而下一个神话又会是谁？

我们拭目以待！