风险资产受到疫情的冲击叠加交易层面的拥挤，早期获利者开始兑现收益，市场调整概率加大，但方向不变，宜机动灵活。债券依然具备交易性机会，不具备战略性机会。

经济增长方面，5月当月工业企业利润增速同比实现正增长，短期内，利润的增长修复主要围绕三条主线：

1)需求状况较好的消费、医药和科技板块；

2)受益于原油价格和PPI反弹的化工链条；

3)受益于基建和地产需求的基建链条。

全球新冠病毒感染病例破1000万，美国疫情反弹，近期市场对海外疫情的反复和扩散担忧有所加剧，美国部分州暂缓重启，而且美国在经贸领域掀起与欧洲的争端，增长预期受到一定影响。

流动性方面，LPR连续两个月没有下调利率，上周5年期国开债中标收益率达到3.4005%，比二级市场高30多bp，而认购倍数仅为1.16，反映了市场资金偏紧和看空情绪较浓。

值得关注的风险是，6月重要股东减持规模为历史上较高水平，被减持规模较大的公司以龙头白马为主，医药、建筑、电子、传媒、计算机被减持金额较大。近1年半涨幅过大个股被减持规模较大。7月解禁规模较大，减持压力仍大，科创板等次新股、重组上市股、今年涨幅巨大的个股值得警惕。

具体来看，A股方面，经济复苏的场景继续利好A股资产，驱动力从基本面开始让位于交易层面，海外冲击加大风险资产的波动，但趋势不改。A股成长风格将是趋势性的机会，但目前极端分化的估值水平和极度亢奋的交易，叠加大股东减持的冲击，A股调整的概率加大。投资策略是坚定方向的同时，保持灵活的仓位。

港股方面，在美中概股回归以及在港二次上市，继续看好基本面修复、中概股回归和港股价值洼地提供的投资价值，注意近期可能受到美国疫情反复的冲击。

债券方面，LPR连续两个月没有下调利率，短期利率债供给压力较大， 5年期国开债中标收益率高出二级市场30多bp，市场资金面有一定收紧，情绪整体偏空，经济逐步正常化利率趋势逐步抬升，短期以挖掘高静态收益的票息策略为主。

原油方面，美国疫情升温对原油需求形成利空，预期短期油价难有表现。

黄金方面，美国疫情升温对金价形成支撑，流动性状况也有利于金价。

基金投资需谨慎