2020年4月以来的4次上涨，均伴随着大量行业的涨价、供需短缺，但11月以来的上涨，基本面的变化不大，主要是稳增长带来的预期改善，上一次出现预期驱动的行情，还要回到2019年。2019年的每一次上涨，一般只有1-2个行业有基本面的改善，大部分行业收入和毛利率均不理想，经济意外指数会出现回升，但GDP并没有实质性改善。随着中央经济工作会议对稳增长的强调，投资者已经开始跨年行情（兵马已动），行情高度，取决于居民资金（粮草）增加的力度，1月中旬是很重要的观察时间点。我们目前的判断还是乐观的，建议投资者积极参与跨年行情。