导语

金城医药第二大股东把股权上架淘宝拍卖，这不能不令人感叹：熙熙攘攘皆为利，多家资本在这家公司进进出出，上演一出出相似的剧情。

无所不能的淘宝，除了买火箭，现在可以剁手一家上市公司的股权。

近日，金城医药（300233.SZ）第二大股东把所持全部股份，挂上淘宝网拍卖。这家被逼无奈的私募基金，几度寻找接盘方未果，正逼近清算大限。

而公司实际控制人，正忙着减持与回购股份。繁忙的进出过后，公司业绩连续出现下滑，一切与当年仿制药的豪赌息息相关。

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27.18亿元淘宝拍卖股权

近日，北京锦圣在阿里拍卖平台，协议转让所持金城医药全部23.06%股权。以公司6月24日收盘价计算，转让价高达27.18亿元。

北京锦圣是公司第二大股东，在拍卖页面，金城医药被描绘成“双龙头”企业，即国内头孢侧链中间体、生物原料药的头部，还实现特色原料药、品牌妇儿药、在研药品等三线并举。

然而，拨开龙头的外衣，金城医药内部又迷雾缭绕。

公司总部位于山东淄博，实际控制人为赵鸿富父子。父子俩通过金城实业持有公司23.62%股份，金城实业在上世纪90年代为集体企业，后来历经股权改革，赵鸿富将其收入囊中。

2016年，公司以定向增发方式，向北京锦圣、达孜创投购买北京朗依制药有限公司（以下简称“朗依制药”）。交易完成后，北京锦圣成了第二大股东，赵鸿富父子仍负责公司的所有日常经营。

身为第二大股东，北京锦圣实际是一家私募基金，金主包括招商财富、德融资本、上海祥佑、上海盟敬。今年1月，公司公告显示，北京锦圣已进入清算期。

瞅着手里股权不能套现，北京锦圣满世界找接盘方。去年9月，德展健康称将通过现金方式，购买全部股份，对价21亿—26亿元。双方为此签订框架协议。

若德展健康收购成功，寻求的就可能不是财务投资这么简单，一旦吃下股权，企业或进一步争夺公司管理权，实现赢者通吃。然而，今年1月，德展健康公告宣布，终止收购公司股份。

对此，金城医药向《投资者网》表示，锦圣基金仅作为公司的财务投资人，并未参与公司经营与决策活动，况且其能否一次性转让股权尚存在极大的不确定性，其转让持有的公司股份并不会影响公司控股股东地位；公司目前经营正常，不存在“巨大的管理风险”。

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18.8亿豪赌失败

曾被金城医药寄予厚望的收购，如今成了一颗不敢拆、又拆不开的大雷。

根据年报，公司去年营业收入27.94亿元，同比下降7.09%；净利润2.03亿元，同比降幅高达22.96%。

业绩挫败的解释，金城医药归结于子公司金城泰尔未完成预期目标，造成商誉减值2.89亿元。金城泰尔前身为公司收购的朗依制药，换言之，一切起源于当年的收购。

一家企业的衰落，大多时候都是从战略选择的错误开始的。

2016年，公司斥资18.8亿元收购朗依制药。后者彼时净资产3.68亿元，资产仅为几个仿制药。能让公司兴师动众，以超4倍的溢价收入麾下，是赵鸿富父子对仿制药的豪赌。

然而，历史很快“打脸”。两票制、带量采购等新政策，对仿制药形成降维打击。

曾经赚快钱的仿制药，与投入费用巨大的创新药，被放在一个桌面上竞争。后者有产权保护加持，又肯大幅降价竞标，直接令前者优势荡然无存。更何况，两票制绕过了仿制药高企的营销成本，游走在灰色地带的虚高订单，在阳光下遁影无形。

回看金城医药的溢价收购，一步错，步步错。

2018年，公司业绩就被朗依制药拖累。当年公司归母净利润2.64亿元，同比下滑7.84%，原因解释为收购标的商誉减值。

截至去年底，来自朗依制药的商誉还有11.53亿元，旗下仿制意大利Polimod的免疫调节剂匹多莫德，因曝出疗效不明确、各大儿科医室滥用，销量受到巨大冲击。

对此，公司向《投资者网》表示：匹多莫德只是其中一个原因，其利润下降主要受到销售模式转变、团队整合以及销售费用增加等因素影响。

3

奇幻资本局

若不是老底子尚在，金城医药的业绩可能会更加难堪。

资料显示，公司主营产品为头孢类抗生素医药的中间体、注射用粉针制剂。这两类产品上市已有多年，恰好突显了金城医药的莫比乌斯困局，即人才匮乏导致研发能力薄弱，进而鲜有亮点产品上市。

年报显示，目前金城医药在研药物14款，但没有一款进入临床试验阶段。对此，公司向《投资者网》表示：14项药物并非所有产品均需进行临床试验方能上市，原料药产品在获得备案号后，可进行国外市场申报销售；目前蒙脱石散已完成一致性评价可上市销售，其余产品也均有序进行。

而在资本市场，公司见证了高管们的集体进出。

今年6月，公司发布多个减持公告。实际控制人赵鸿富带头减持513万股，占总股本1.3%，之后董事、董秘、总经理、副总经理、财务总监等多位高管联合在大宗交易抛售股份。整月里，公司股价从25元/股不到，走高突破30元/股。

一次次减持后，公司又现迷之操作。同月公告里，金城医药宣布，将自筹3000万-4500万元，以35元/股回购公司股份。

然而，资金从哪儿来成了一大悬念。截至今年一季度，赵鸿富控制的金城实业，仍有5947万质押股份。若回购资金由此杠杆而来，势必会对公司未来的股价产生影响。

一边是收购标的业绩不振，另一边是不断释放利好，股价接连创新高。公告栏里，金城医药发布大量药品注册信息。

吸筹、股价走高、减持，循环往复。不少资本在这家公司进出，上演了一出出相似的剧情。

2019年1月，海通资管受让了公司7.99%股权，并公开表示认可公司的发展前景、投资价值，但半年时间刚过，却开始不断减持。截至今年3月，海通资管仅持有2.7%股权。（思维财经出品）

内容来源：《投资者网》蔡俊