金吾财讯 | 华源证券发研报指，金风科技(02208)全年实现营业收入566.99亿元(同比+12.4%)，实现归母净利润18.6亿元(同比+39.8%)，扣非归母净利润17.8亿元(同比+38.3%)，业绩略好于该行预期。总的来看，公司风电制造板块利润转正，发电板块由于资产减值有较大幅度下滑，但所得税相比上一年度减少约7.5亿元，使得归母净利润有明显增加。

该行表示，风电机组及零部件全年收入389.2亿元(同比+18.2%)，销售容量为16.05GW(同比+16.6%)，国内、全球市场份额继续位列第一。国内风机大型化速度加快，6MW及以上风机占比超过60%(2023年同期45%)。板块整体毛利率为5.05%(同比下降1.36pct)，其中24H2为5.7%(同比下降2.5pct)。但销售单价略有回升，全年销售单价2425元/kW(同比上升33元/kW)。设备板块已大幅减亏，分部全年利润总额约0.6亿元(2023年为-6.21亿元，未考虑分部间抵消)。

该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.8/33.3/38.8亿元，同比增速分别为38.4%/29.2%/16.5%，当前股价对应的PE分别为8/6/5倍。鉴于当前风电大型化速度趋于放缓、公司风机制造板块盈利能力触底回升，该行判断后续风机制造仍有进一步修复可能。此外新能源市场化加速、机制电价出台，公司作为老牌风电运营商，具备明显区位优势，风电资产在电力市场中也具备一定优势。维持“买入”评级。