2021年9月5日是第六个“中华慈善日”，今年的主题是“汇聚慈善力量，助力乡村振兴”。

说起这一主题，有一位老板大约在十年前就已经开始共建富裕实验基地，探索天地共富之路了。

他就是“北大猪肉大王”、天地壹号和壹号土猪品牌创始人、全国“三农”致富榜样、广东十大经济风云人物、“出资2亿元建别墅送乡亲”的陈生。

他创办的天地壹号（832898.OC）从2015年上市以来，营收基本保持在14亿以上，同比增长率达20%，七年累计分红超20亿，员工福利好，扶贫助学，热心公益。

但你听过又喝过天地壹号的苹果醋吗？如此小众的饮料是如何圆天地共富之梦的？在光鲜的背后又是否暗藏玄机呢？

今天，风云君就带大家品一品这瓶醋饮料。

一、天地共富分几步？

（图片来自公司网站）

天地壹号成立于2002年9月12日，主营醋饮料和其他饮料的研发、生产和销售，2015年8月20日在新三板正式挂牌，行业分类为酒、饮料和精制茶制造业。

什么是醋饮料？

就是以各种发酵醋为基础原料，再搭配果汁等调味而成的一种饮料。与普通饮料相比，“健康功效”是其宣传的有力武器，迎合了当下社会对健康的追求。

让我们先来看看天地壹号圆天地共富之梦，总共分几步？

答：四步。

1、元老股东身价过亿，核心员工股权激励

根据2021年半年报披露信息，公司普通股前十名股东中，除陈老板以外的自然人股东，还包括副董事长张銮和董事王广。二人的持股数和持股比例分别为2,061.6万股，4.68%和2,046万股，4.64%。

如果按股票市值算的话，他们已经都是身价过亿、财务自由的富豪了。

他们与陈老板的事业交集最早可追溯到1996年的龙虎豹酒业和1994年的湛江新鸿业，都是陪陈老板打天下的兄弟。

陈生，1993年12月至2004年1月任湛江新鸿业总经理；1996年8月至2010年1月任龙虎豹酒业董事长；

张銮，1996年10月至2003年4月任龙虎豹酒业副总经理；

王广，1994年10月至1999年11月任湛江新鸿业主管；1999年12月至2002年8月任龙虎豹酒业总经理。

此外，公司在2011年设立江门天地共富投资中心（有限合伙），对核心员工进行股权激励。

话不多说，名字已代表公司的心！

2、平均薪酬普遍高，还能借款福利好

与主要生产所在地江门市的在岗职工年均工资比，天地壹号员工的薪资和福利待遇不错：用支付给职工以及为职工支付的现金计算，公司各年平均到人的支出数都比江门市在岗职工年均工资要高至少1万。

（江门市在岗职工年均工资数据来源：江门市统计局）

年报披露的员工福利补贴包括但不限于节假日福利、生日礼物、伙食补贴、交通补贴、住宿补贴、高档小区宿舍……，等。

另外，公司还向中层人才提供购房福利借款，截至2021年6月30日，借款余额664.37万。

但也请注意，2020年在职员工人数较2019年减少了1600多人，后面会提到。

3、公司分红到吐血，股东年年数钱美

别看公司是三板公司，英雄不问出处听过没？吐血也要分红见过没？

公司自上市以来坚持年年现金分红，而且累计分红金额占累计净利润的102%，累计分红已超20亿，是募集资金的2倍，也并没有大额借款。

这是挣的钱都分了的节奏？

但是风云君几年经济学基础不是白打的，“理性人假设”已存在我深深的脑海里、我的梦里、我的心里，我的血液里……

还记得刚才提到的两位元老兄弟不？再加上陈老板自己，这三位大佬的合计持股比例已达83.67%。也就是说，20亿分红的绝大部分都进了自家人腰包。

别忘了还有“个人持有挂牌公司的股票，持股期限超过1年的，对股息红利所得暂免征收个人所得税”的优惠政策加持。

4、扶贫助学送温暖，荣誉证书拿手软

反哺家乡，扶贫助学，这是天地共富最重要的一步。

自2014年起，天地壹号发起“壹号爱心”助学活动，每年定向资助江门“精准扶贫”贫困家庭中参加高考的学生。

自2018年起，公司计划连续十年，每年向江门市蓬江区慈善会进行定向捐赠，专款用于助困、助学、助医、助残、助老和购买设施设备等扶贫项目。

看到这，单论这条共富之路，风云君手动点赞。

二、圆梦之路，道阻且长

天地壹号想靠醋饮料圆天地共富之梦，难吗？

难！

1、收入增长稳定，但受挫严重

天地壹号的营业收入自上市以来基本稳定增长，同比增长率保持在20%以上。

但是2020年受新冠疫情影响收入出现了大幅下降，且持续到2021年上半年仍没有恢复到2019年同期水平。

2、明星产品突出，但过于单一

这么大的收入规模和漂亮的增长率，你一定以为天地壹号有琳琅满目的产品吧？

但是你以为的不一定是你以为的。

天地壹号的主要产品包括330ml苹果醋、650ml苹果醋、陈醋饮料、巴马壹号天然山泉水等。其中苹果醋的收入贡献最大，且产品结构呈现逐年集中的趋势。

自2017年以来，两种规格的苹果醋饮料已经占销售收入的95%以上。

曾经在2015年上市之初，公司年报的产品分类还是6项，包括苹果醋、陈醋、百草壹号、冲锋壹号、巴马壹号和其他。

但从2017年开始，年报上除苹果醋以外的其他产品就不配拥有姓名了，直接合并为“其他”。

苹果醋的毛利率也算给力，不区分规格苹果醋的毛利率基本在59%左右。

要说天地壹号对产品这么高度单一没有担忧吗？

当然有。

阅读一下每年年报的“管理层讨论与分析”就知道，天地壹号每年都在进行新产品孵化，储备战略性单品。怎奈新产品上市难，在拥挤的饮料市场占据一席之地更难。

虽然已经投入了比同行业高的多的研发费用，但展现在产品上的研发成果仅为苹果醋的低糖升级版，并没有亮眼的后生仔。

（注：2013-2017年研发费用金额按2018年会计政策变更后口径取值）

3、深耕广东地区，但已形成市场依赖

就在风云君想买瓶天地壹号感受一下醋饮料有多上头，竟然能一年卖出十几、二十亿收入的时候，却发现踏遍帝都大小超市和便利店都没有它的踪影。

这收入莫不会……

通过十几年来不断的深耕细作，公司在广东地区已经形成了较为完善、稳固的经销商网络，广东市场仍是公司目前最重要的市场。（来源：公司公开转让说明书及各年年报）

原来是还在广东地区深耕，从公司成立一耕就耕到了现在。

2015年公开转让说明书中提到，2013、2014和2015年1-3月，广东市场实现的营业收入占当年度营业收入比分别为95.50%、92.64%和98.05%。

这么高的销售区域占比，可以说天地壹号已经存在严重的市场依赖风险了。

虽然风云君也很想知道现在的地区依赖有没有改善，但自从上市以后，天地壹号的年报就再也不披露分地区销售情况了。

4、营销拓展下血本，但效果有限

凭借单一的产品，在集中的市场中维稳都很难，更何况想保持收入增长呢？

唯加大市场营销力度。

铺人。天地壹号的员工中大部分都是销售人员，销售人员占比高达75%以上，远高于$养元饮品(603156.SH)$的27%和$承德露露(000848.SZ)$的42%。

从2015年至2019年，销售人员人数一直在增长，从3,088人增长到5,137人。

投入这么多销售人员值么？

风云君根据销售人员平均薪酬和平均收入贡献测算“销售人员投入产出比”，天地壹号大概在6倍左右，同期的承德露露大概在14-20倍之间，而养元饮品更高。

可见铺人虽有效，但效率并不高。

还记得在比较平均薪酬时风云君发现的2020年在职人数减少吗？减少的主要就是销售人员。

而减少原因，不知道是管理层对他们的业绩表现不满意，还是与同年10月出售销售子公司广州壹号好水商贸有限公司有关。公司没有披露，风云君就不过多猜测了。

其实相比销售人员减少，风云君更关心“销售费用-其他费用”，自2019年以来，钻天猴一样的往上涨，2020年高达2.64亿元。

钱花哪儿了？

不好意思，年报只披露了“随着国内疫情得到有效控制，公司积极推进复工复产及新产品和解决方案的推广”，具体原因风云君也想知道。

有道是“其他是个筐，什么都能装”。曾经风云君还是个审计小白的时候，也干过这种分不清不想说的都往“其他”里怼的傻事，然后被合伙人骂了个狗血淋头。

看着眼前2019至2021年上半年这上亿的“销售费用-其他费用”，真是同情委屈巴巴的审计小伙伴。

比较一下天地壹号与同行业的销售费用占比，就能更明显感受到公司在营销拓展上投入了多大心血。

5、放宽信用政策，但拖累现金流

根据2015年公开转让说明书中介绍的销售模式，天地壹号以线下经销为主，采用预收款方式接受经销商订单。各年年报未披露销售模式或信用政策变动。

但看着应收账款周转率和预收账款自2019年起坐滑梯一样的下滑，风云君还是发现了天地壹号在悄悄放宽信用政策，现销改赊销，尤其是2020年在疫情冲击下。

当然，目的只有一个——促进销售，开拓商超市场，保持收入增长。

信用政策改变和营销活动增加在现金流上的体现就是2019年起经营性净现金流和净现比逐年降低。在盈利能力上的体现就是净利率远低于毛利率，且呈下降趋势。

三、无奖竞猜互动环节

2020年10月，天地壹号以58万元向陈伟煊出售全资子公司壹号好水，壹号好水净资产-1,481万元，主要负责天地壹号商超渠道的销售。

转让完成后，2020年末，天地壹号形成对壹号好水应收账款1.82亿元，占当年年末应收账款余额的95.62%。这些应收账款实质是应收各商超的销售回款。

饮料行业历来渠道为王，哪怕受互联网经济冲击，也不可能无视渠道对品牌和销售实现的影响，转让完成后，天地壹号商超渠道由壹号好水管理。

那么问题来了，为什么要出售这个子公司？是接盘人在商超推广上有过人之处吗？还是在面对销售和回款压力时，天地壹号与接盘人之间，较与那些大型商超之间，更有话语权？

考虑到天地壹号在疫情冲击下持续激增的应收账款和持续下滑的预收账款，难道，是想把“壹号好水”变成调节收入的夜壶？

少侠留步，在评论区留言，亮出你的观点吧！

结语

天地壹号虽然凭借苹果醋饮这个拳头产品打出了饮料市场的一片天地，为股东和员工呕心沥血，也为社会公益贡献了不小力量，但公司想凭借这么单一的产品维持和开拓市场，实现天地共富之梦，面临较大压力。

面对日益理性和挑剔的消费者，欲通过市场营销来弥补产品品种和口味单一的不足，势必越来越难。

而市场开拓困难的原因，到底是未找到合适的推广方式，还是产品本身的地域接受程度不高，也是值得思考的问题。

在财务上，销售费用率逐年提高、回款质量下降和预收账款大幅度减少，已经反映出天地壹号为了维持业绩和市场地位所付出的代价。

天地壹号未来是否能继续保持共富能力，风云君会持续关注。

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