8月20日，洽洽食品（002557.SZ）发布2021年半年报。半年报显示，洽洽食品实现营业收入23.81亿元，同比增长3.76%，去年同比增速为15.46%；扣非净利润为2.64亿元，同比增长11.04%，去年同比增速为38.00%。相比之下，2021年上半年业绩增速明显下滑。

进入2021年以来，食品饮料板块连续调整，洽洽食品的股价自2月5日创出69.10元的阶段性高度以来，便持续下行，截至8月20日收盘价，公司股价为39.74元，调整幅度为42%。这期间公司的业绩情况如何？

以下南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

葵花子收入负增长，坚果需求回暖

上图是洽洽食品分季度的营收和扣非净利润同比增速情况。由上图可以看到，自2019年开始，洽洽食品的业绩稳步上行，2020年疫情打乱了业绩的增长节奏，全年为波动下行的趋势。进入2021年，一季度业绩表现尚好，二季度则出现了负增长。

二季度洽洽食品实现营收10.02亿元，同比下降12.7%，扣非净利润为8741万元，同比下降20.5%。扣非净利润下降幅度大于营收的下降幅度。业绩表现不理想，公司在财报并没有说明，我们可以尝试从公司的分业务收入变动情况来找原因。

上图是葵花子和坚果的收入同比增长情况。可知，在2019年之前，这两大产品收入增速均往上走，2020年上半年出现转折，葵花子收入增速加快，坚果收入增速骤降，主要是受疫情影响，居家零食葵花子的消费需求增加，但具备社交属性的坚果则不理想。

随着疫情缓慢，葵瓜子的收入增速回落，而坚果的收入增速上升。2021年上半年，葵瓜子的收入出现-4.29%的负增长，大概率是受去年高基数的影响，而坚果业务收入增速高达50.52%，一方面是需求回暖，另一方面是受低基数影响。

广告促销费用增加，压缩利润

从2021年上半年的业绩可以看出，扣非净利润增速为20.5%的负增长，营收增速为12.7%的负增长，净利润降幅远大于营收降幅。问题出在毛利率还是期间费用身上？

从整体毛利率来看，毛利率略有上升。由2020年上半年的30.3%上升至2021年上半年的30.53%。

分业务看，2021年上半年，洽洽食品的葵瓜子和坚果的毛利率水平均小幅上升，主要是成本下降了。据兴业证券的研报分析，主要源于洽洽食品于2020年四季度增加了原材料储备，具备成本红利。

从费用端来看，洽洽食品的期间费用中，销售费用和管理费用占据了95%以上，其中占比最大的是销售费用，其次为管理费用。2021年上半年，洽洽食品的销售费用上升了1338万元，销售费用率上升至9.22%，原因是广告促销费用同比增加13.09%，而管理费用率小降，说明销售费用上升吃掉了部分利润。

电商收入负增长，传统销售渠道承压

财报中，公司还公布了线上销售渠道的收入情况。

目前，洽洽食品的销售渠道依然以线下为主，并将线上销售作为营销的重要窗口。

从线上电商的布局来看，2021年上半年，洽洽食品的电商收入并不乐观，收入为2.33亿元，占总营收的比重在10%，较2020年下降了，收入负增长。

线下布局方面，据民生证券的研报分析，社区团购冲击商超客流，同时公司不准备以激烈价格竞争进驻团购市场，因此导致二季度公司业绩下滑，而以传统渠道为主的销售模式则面临来自着社区团购的价格压力。