自3月9号千亿CLUB发表的标题为《【IR讲堂】港股八中资银行比对探究  邮储银行（01658）“脱颖而出”》一文以来，邮储银行（01658）至今股价表现靓丽，截止5月7号，今年以来股价涨幅为15.18%，几乎为前五大银行同期股价平均涨幅7.89%的一倍。国际章认为有必要对一季报后，代表中国经济命脉之一的八大千亿银行再做一次盘点，包括金融政策与趋势，二级市场表现，一季度业绩表现，资产回报和风险控制等方面。

2019年的金融政策是“去杠杆，控风险，为稳”的同时，大力扶植民营企业和贫困人群，资本服务实体经济。根据民生银行研究院金融中心的报告，2019年银行业的八大趋势为：一、货币条件日趋友好，M2增速低位回升；二、规模增速筑底企稳，风险偏好依然较低；三、受益考核激励政策，民企小微信贷多增；四、零售转型持续推进，消费金融仍是重点；五、存款增长压力缓解，流动性管理难度犹存；六、利率定价体系见顶，息差改善空间承压；七、资产质量再度承压，局部风险或有出现；八、资本面临实质约束，资本管理面临压力。

国际章：以上银行业趋势喜忧参半，今年以来八大千亿银行二级市场的表现【见表一】恰恰反应了资本市场的“喜忧参半”：一方面八大千亿银行第一季度的业绩继续保持增长，其中邮储银行的资产规模突破了10万亿，放映了扶植民营企业小微贷款，资本服务实体经济，量化宽松的金融政策。然而进一步的降息，导致银行间利率定价体系见顶，净息差上升空间承压，除了民生银行外，七大千亿银行2019年第一季度业绩同比增速均有所放缓【见表二】，其中邮储银行尤为明显。另外，以上金融政策使得八大银行资产负债率有进一步上升的风险，不良贷款率承压【见表三】。

表一：2019年开年以来二级市场表现（截止到2019年5月7号）

数字来源：港交所信息披露网站 东方财富网等

国际章：以上八大银行今年开年以来二级市场表现最为靓丽的还是招商银行，招商银行一直以来也是估值最高（P/B>1），成长性最高（营业收入一季度增长19.6%）的八大千亿银行，其在私人银行业务，资管业务和海外业务上的绝对优势，倍受境内外投资人的青睐。另外除了邮储银行外，其它七大银行都是A+H股，不难看出A股对应的估值（P/B）平均为0.884，远高于H股对应的估值（P/B）0.729！因此，如果邮储银行加入A股行列，将对其估值有提升作用。

表二：2019年第一季度及过往四个季度业绩表现（2018.3.31-2019.3.31）

数字来源：港交所信息披露网站 东方财富网等

国际章：从表二中不难看出，工商银行是最赚钱的银行，民生银行是唯一第一季度业绩增速（营收和净利润）不减的银行。邮储银行虽然在六大国有银行中保持了业绩增速最高的地位，但是第一季度的营收和净利润与自身同期和与过往四个季度比较，增速明显放缓，好在净息差有所提升。邮储银行3月4日遭UBS Group减持33,853,000股，于此几乎同时, 瑞银在3月8日发布调低邮储银行的研究报告，将邮储银行的评级下调为中性，都是基于对邮储银行未来成长性放缓的担忧。因此邮储银行要想继续保持今年以来二级市场股价跑赢五大国有银行的趋势，需要尽快引导资本市场解读其未来业绩，给予合理的考量指标。

表三：资产回报及风险控制表现

数字来源：港交所信息披露网站 东方财富网等

国际章：在风险控制方面, 邮储银行的不良贷款率为0.75%,是五大国有银行均值1.50%的一半,同时低于受资本市场青睐的招商银行的不良贷款率0.92%.难怪三大国际评级机构，穆迪，标普和慧誉给予邮储银行的综合评级处于中国商业银行最优水平。

结束语

八大千亿银行将继续成为资本市场北上，南下资金的核心标的。在喜忧参半的大环境下，如何根据自身特点，防范风险的同时，保持可持续成长固然重要，精准资本市场定位和业务发展预测模型，引导资本市场正确解读也不容忽视，才能真正用好资本市场这个融资平台，为银行的发展持续注资助力。