“保护嗓子，请用金嗓子喉片，广西金嗓子！”

一代消费者集体记忆中的公司走到了资本市场的尽头。10月29日，金嗓子发布公告称，要约人与本公司以通过协议安排方式将本公司私有化，将按每股计划股份2.80港元注销，预计将在12月15日上午9时撤销在港交所的上市地位。

在香港上市的金嗓子11月2日收盘价为2.68港元，如果在退市之日能维持这一股价，那意味着金嗓子的退市市值约为21亿港元。金嗓子股权结构中，董事长江佩珍的家族信托持股接近62%，因此私有化的实际代价并不高，仅为8亿港元左右。

一款非处方药的资本传奇即将落幕。

忽悠明星代言，广告营销“封神”

1993年，柳州市糖果二厂厂长江佩珍找到华东师范大学的王耀发，改造厂里的润喉糖，推出全新产品“金嗓子喉宝”。这款用于缓解急性咽炎致使喉痛、喉干的非处方药，一经面世就迅速大卖。

九十年代末，金嗓子公司年产值达2亿元，跻身全国百强制药企业。

真正让金嗓子名声大噪的，却是一场骗来的“代言”。2002年，“仅赢过中国队一次”的巴西队获得了世界杯冠军，巴西头号球星罗纳尔多获得世界杯金靴，第三次获得世界足球先生称号，随后身价暴涨，代言费美元八位数起步。

2003年，罗纳尔多跟随皇马来中国参加商业比赛，江佩珍花了30万美元邀请罗纳尔多参加一场私人聚会。

在聚会现场，江佩珍掏出一件印有“金嗓子喉片”的衣服，让罗纳尔多穿着拍照。

罗纳尔多不认识衣服上的中国字，穿也就穿了。

随后，罗纳尔多穿着广告衫的形象飞上了每一个电视台的广告。

代言费八位数美元的罗纳尔多，就这样莫名其妙地被中国群众视为金嗓子代言人。此后，金嗓子喉宝的销售量连年增加。2007年1月，有媒体报道称，罗纳尔多对“代言”一事并不知情，要索赔1000万欧元。

尽管惹上了官司，但金嗓子毕竟大赚了一笔。江佩珍尝到明星代言的“甜头”后，开始动起了球星的脑筋。2007年8月，“巴西金童”球星卡卡和金嗓子正式签约，代言金嗓子喉宝系列产品。

金嗓子招股说明书显示，2012年到2014年，金嗓子共向卡卡支付代言费约1430万元。

在明星代言和广告轰炸的影响下，金嗓子在中国非处方药市场开创了润喉糖这一品类，获得“一哥”的称号。2015年7月，金嗓子在港交所上市，市值一度冲上60亿港元。

不过，金嗓子上市即顶峰。此后几年，随着传统广告营销模式的没落，金嗓子的业绩一直不见起色，年营收一直在10亿元以内徘徊，净利润维持在1亿元左右。

多元化失败，广告轰炸失速

“我公司将继续不断创新，履行社会责任，深耕细作，做百年企业，树百年品牌。”

10月9日，金嗓子官网发布声明，称公司经营状况良好。根据金嗓子2021年半年报显示，公司上半年收入3.7亿元，较去年同期增长83.01%。

困扰金嗓子多年的问题是产品单一。这些年来，金嗓子主要就卖金嗓子喉宝和金嗓子喉片两款产品，占据公司营业收入的90%以上，没有新品。两款老产品也面临着销量的天花板。

江佩珍不是没想过办法。2016年，金嗓子推出草本植物饮料，江佩珍找到上海灿星文化，双方协定在《盖世音雄》和《蒙面歌王第2季》两个综艺里打广告。

在演艺类综艺盛行的2016年，中国好声音、我是歌手等节目几乎霸占了电视屏幕。金嗓子选的这两档节目算不上一线。这两档节目，金嗓子一共签下了8000万的广告赞助，双方分别约定了收视率保障。

节目播出后，金嗓子认为《蒙面唱将第2季》和《盖世音雄》收视都未达标，拒绝支付剩余费用，与上海灿星文化对簿公堂。法院最终认定：双方广告合同实质成立，金嗓子应支付剩余广告费5167万元。

金嗓子一直赖着广告费没有给，江佩珍也一度成为“失信被执行人”而被限制高消费，进入“老赖”行列。

根据金嗓子在今年10月9日的声明，金嗓子和灿星文化的广告合同纠纷早已达成和解，金嗓子履行了全部付款义务。健识局查阅“天眼查”发现，江佩珍本人的“限高令”已被撤销。

值得注意的是，虽然和灿星文化的纠纷已经了结，但金嗓子还有多起广告合同纠纷牵扯其中，至今仍在诉讼之中。

亟需战略转型，私有化重新融资？

“成也广告”，“败也广告”，这是中国医药行业历史上多次被验证的一点。

随着产品知名度的提升，金嗓子的研发没有跟上。2015年，金嗓子拓展植物饮料系列产品及一种传统中草药饮料“冷饮子”。按照金嗓子的规划，2016年，植物饮料借助广告的宣传优势在各零售渠道进行销售，同时在年底取得“冷饮子”的销售许可。

但事与愿违，金嗓子的多元化拓展宣告失败，导致公司净利润大幅下降。

金嗓子曾在2020年报中强调：自1994年以来，“本集团已成功开发31款新产品，其中金银三七胶囊等8项为药品、21项为食品、1项为保健食品及1项为医疗器械产品。”但这些产品几乎都没有名气，2015年至2020年，金嗓子的销售收入一直稳定在6到8亿元之间，除金嗓子喉片系列产品之外，再未造出爆款。

今年的“双十一”购物节，金嗓子也参与其中。健识局注意到，在某知名电商平台的官方旗舰店上，“金嗓子喉宝”薄荷无糖罗汉果含片的销量最高，显示的总销量为“4万+盒”。

曾经以销售驱动做大的金嗓子，单纯依靠广告轰炸。一旦销售额达到指标，就会出现缺少发展后劲的现象。

针对本次私有化，金嗓子认为，公司需要一个明确的重振计划，需要大量投资，这只能通过公司私有化并引入知名投资人士的外部资本来实现。在2021半年报中，金嗓子将搬迁到新的药品生产及研发基地、扩大产品组合及增强研发能力。

不过，金嗓子能否转型成功，这还需时间的考验。

文 | 小米

运营 | 莫羽汐

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