2010 年 5 月 22 日，程序员 Laszlo Hanyecz 用一万个比特币购买了两个披萨，相当于一个比特币仅价值 0.003 美分，加密货币第一次有了价值。

2017 年年中，加密货币市场总价值突破千亿美元，超过全球经济排名后 64 位国家的货币总和，2018 年 1 月加密货币市场总价值达到了 8140 亿美元，可以说，加密货币市场已成为一个不可忽视的存在。

不过繁荣的背后，2018 年的加密货币市场也充满了变数，年初时达到了市值的顶峰，之后就有如过山车一般不断暴跌，加密货币迎来了寒冬。

2019 年加密货币市场将走向何方？我们又该如何看待加密货币市场？

自 10 年前比特币白皮书发布以来，由企业家，公司和资本方组成的利益体深受加密货币的鼓舞，一直致力于创造一个新的资产类别。随着这个新兴资产类别逐渐走向成熟，各方都推出了自己的产品和服务，希望能在加密货币这个充满潜力的生态系统中分一杯羹。

近几年来，加密货币市场地图 market map 的复杂性和结构都在不断增长。本文旨在介绍正在蓬勃发展的加密货币行业的框架，并介绍这个行业细分领域中的典例。

上面这个框架图将当前的加密货币生态系统分为两个总体类别：加密货币使能的 crypto-enablement 和加密货币原生的crypto-natie 。随着加密货币生态系统不断走向成熟和专业化，我预计加密货币使能的和加密货币原生的这两类应用的发展会互相重合并互为补充。​
加密货币使能类

加密货币使能的类别包括在中心化基础架构之上构建的公司。在机构方面，像以共有基金管理为主的世界最大的投资管理公司之一富达国际和美国移动支付公司 square 这样大的机构前者资产管理的规模达到两千五百亿美元，后者市值达到三十亿美元将自己定位为加密货币生态系统中重要的长期参与者。

这些大型机构，以及像美国洲际交易所旗下的加密货币交易平台 Bakkt 以及比特币安全存储服务公司 Xapo 这样的中心化科技创业公司都在提供各种与加密货币相关的服务，包括加密资产的交易，发行以及托管。近几年来，受加密资产零售利润的推动，加密货币交易所一直是其中的早期赢家。

得益于 2017 年到 2018 年年初加密资产的购买量达到前所未有的高位，Coinbase 和币安等以零售为主的加密货币交易所一直是加密货币使能类别的早期赢家。最终，这些加密货币使能类别的公司将教育潜在的数十亿用户并为他们提供加密货币服务。

我预计在 2019 年，像加密货币贷款 BlockFi 和加密货币交易型开放式指数基金 Exchange Traded Funds，简称「ETF」，需要获得监管机构批准等业务模式并不稳固的细分市场将会变得更有吸引力。

不管是段大老板还是巴菲特的价值投资理论中，最重要的，说白了，就两点：

1. 找到价值标的，并在其价值被低估的时候买入。(这句话的精髓在后半段，大部分亏钱的原因并不在于找不到价值标的，而在于买入的时机不对)

2. 不懂不投，更多的了解选择的标的才更容易构建自己的安全边界，也更容易执行上一条。

而对于数字货币，我觉得很难拿这两条去套。

1.数字货币的估值到底怎么来算，至今都没有个明确的答案。

它不像股票，可以看这个公司的盈利能力如何，好公司甚至可以不用去管大的牛熊周期。那么数字币该拿什么指标来估值？

大饼，这么个前无古人的玩意儿，一路向上的时候2万美金大部分人也认为被低估，一路向下时候又恨不得应该归零了才不算被高估。

也没有市盈率这种指标，然后你说拿它跟啥比呢，跟苹果亚马逊？好像完全不是一个系列；跟黄金？这些年上可九天揽月下可五洋捉鳖的价格表现，很难在圈外形成共识吧。

还有以太坊，现在170亿美金的市值，如果看牛熊周期，似乎还处于被低估了，但到现在上面连几个像样的dapp都没有，不说别的，就说现在还有多少人每天都会打开imtoken看一眼的，恐怕好多都卸载了吧，从这个角度来说是不是仍旧被高估呢？

比起估值，可能在币圈有另两种指标会更贴切一点，一是活跃地址、地址增量、转账量等这些链上数据(数字货币的价值还是在于其网络效应)，二是市场情绪(恐慌贪婪指标)。

但这两类指标也未必一定能起到指导作用。

比如有人说比特币的链上交易转账量活跃了，但也可能其中有三分之一的转账是信息，那么这样的数据就是无效的；又比如EOS上周一周账户数增加了3.89万，可喜可贺，但这中间又有多少是cx大贡献，资金盘终归不是长久的。

再说那个恐慌贪婪指标，这一波没开始多久就指向贪婪了，你说该啥时卖呢？不说眼前，咱们这里从17年过来的朋友，可以回想看看。

身处17年的时候你又真觉得是身处大牛市吗，恐怕你觉得大饼要完蛋的时刻都不少，分叉的时候、94的时候，凡是脑袋没坏掉，能做出正常选择的，结局都是踏空，所谓最大的风险就是你以为有风险。

2. 不懂不投，如果你真真追寻这一点，恐怕币圈没啥可投的。

如果遵循不懂不投，恐怕唯一能安心的也就是大饼了，但从历史上看，只拿大饼，对其他不闻不问的，显然并不是最优的策略，更何况，细想来，即便是我也学习很多看过很多关于btc的资料，也不能说自己对于大饼有十足的了解。

还有柚子，我也算从众筹就看着一步步走过来的，但到现在我也觉得很多地方也还是看不懂，比如节点黑名单和冻结账户机制到底有毛线用，不说前几天被黑客利用给特定节点投票的方式解除了冻结，现实中多数情况是滞后的，因为转移就一瞬间的事，可能这块真要起到作用的还是要靠交易所。

而如果这些问题都要一个个拎出来较真，真的没法在这个圈子混了。

之前看一篇文章说，经历两拨牛市没赚到钱的共同特征是啥都骂，其实要我说，骂完然后清仓了的才是正常思维，因为实际就是大部分人都看不懂啊。别说你看看不懂，佩佩写这么久文章，每天看的文章内容比普通投资者多多了，都不敢说我真的看懂了哪个项目。

特别是这是一个全球化的市场，而很多信息是隔阂的，很多东西会更加看不清，比如咱们这边觉得是空气的，架不住人家外国韭菜喜爱，那就是强势活得久啊；还有你感觉外国那些主流项目怎么进展那么缓慢，是不是不行了，但很可能人家口中的加班加点，就是咱这里一天工作八小时的概念，咋整。