● 本报记者 费杨生 倪铭娅 张勤峰

中国经济稳不稳得住？国家统计局3月15日公布的数据给出了答案：今年前两月经济恢复好于预期。但在内外多重因素影响下，A股市场继续大幅调整。

“全面超预期”的经济数据为何未能提振市场信心，实体经济出现了方向性变化吗？降息预期落空后下一步稳增长将如何发力？对此，机构人士认为，在情绪化主导市场逻辑的阶段，投资者信心往往较为脆弱，市场表现可能暂时与经济状况脱钩。不过，中国经济长期向好态势不变，投资者不应低估政策促“稳”的决心和能力，更无需过度担忧经济向“稳”的趋势和前景。随着政策力度持续加强，投资者预期与稳增长效果的背离将得到修复。

经济数据好到令人质疑吗

“前两月经济数据太强了，堪称是压倒性的超预期。但很多人的第一反应是不敢相信，甚至怀疑数据能对上吗？”在数据发布后，信达证券宏观首席分析师解运亮如是说。

这样的感受颇有代表性。在研究机构发布的点评报告中，不少使用了类似“全面超预期”“增长数据靓丽惊人”“远超市场预期”等字眼。

数据显示，1-2月，工业增加值同比增长7.5%，高于去年12月的4.3%；固定资产投资同比增长12.2%，高于去年12月的4.9%；社会消费品零售总额同比增长6.7%，高于去年12月的1.7%。

生产、投资和消费增速全面加快，且显著高于市场预期。按照Wind调查口径，市场此前对于工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速的预期为3.2%、5.3%、4.6%。“从数据上来看，中国经济呈现出阵阵暖意。”国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖15日说，前两月主要生产需求指标出现明显回升，经济运行积极向好势头增加，一季度经济运行保持平稳发展态势仍然能够延续。

为何在房企减少拿地和新开工的情况下房地产投资增速明显反弹？红塔证券首席经济学家李奇霖认为，一方面，在销售持续回落及房企违约风险使得外部融资难度加大的情况下，房企面临较大资金压力。此时，房企有加快施工，推动项目满足监管条件，从而回笼资金的诉求。另一方面，房企在并购出险房企优质项目之后，开始加快相关项目施工。

为何消费回升如此迅速？付凌晖解释，春节和冬奥消费的带动比较明显，大宗商品销售和升级类商品销售在加快，网上零售额助力作用比较明显。

为何投资反弹力度这么强？稳增长稳投资政策发力，专项债提前下达并落地较快；多地新能源汽车、集成电路等大项目陆续开工，制造业投资增长成效明显；基础设施投资和民生领域投资加大。

为什么会出现如此大的“预期差”？广发证券首席经济学家郭磊认为，问题的关键可能出在对数据环比与同比转化关系的理解上。“2020年以来疫情的影响，使这一问题变得相对复杂，预测难度也变大。”郭磊提示，全社会用电量可以作为观察经济景气度的一个直观指标，它综合反映了各方面经济活动的影响。国家能源局15日发布的数据显示，2月份全社会用电量同比增长16.9%。其中，第一、二、三产业用电量分别增长15.4%、14.5%、17.4%。（下转A02版）