中国银河证券股份有限公司吴砚靖,胡天昊近期对彩讯股份进行研究并发布了研究报告《业绩增长稳健，布局一站式AI服务能力》，本报告对彩讯股份给出买入评级，当前股价为22.25元。

　　彩讯股份(300634)

　　事件：公司发布2024年三季度报告。2024前三季度，公司实现营业收入12.1亿元，同比增长10.72%；实现归母净利润1.95亿元，同比下降36.36%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比增长1.04%。

　　Q3单季度业绩向好，三大产品线齐发力。公司Q3单季度实现营收4.3亿元，同比增长19.26%；实现归母净利润7719.8万元，同比增长37.91%；实现扣非归母净利润6214.9万元，同比下降8.39%。报告期内，公司持续围绕三大核心业务线协同办公、智慧渠道、云和大数据进行深度创新与全面升级，实现营收稳健增长，利润端同比改善。

　　持续加码研发，打造Rich AI超级工厂。报告期内，公司研发费用2.37亿元，同比增长28.9%，打造AI+元宇宙全景生态：1）Rich AICloud赋能AI算力集群：可以分为三层，底层是RichNet下一代AI原生云计算架构，中间层是可实现万卡集群管理的RichMoss超大规模算力集群管理平台，顶层是针对大语言模型/文生图/视频的RichBoost高性能大模型训推平台，提供面向AI原生的云计算解决方案，通过将AICloud平台部署到GPU算力集群上，可以低成本、高效率构建起高可用、高性能的AI算力集群；2）Rich AIBox大模型应用开发架构：Rich AIBox从下到上由基础设施层、L0-L2级模型层、智能体开发层、应用层组成，其中智能体开发层是平台核心，通过数据管理和模型管理，实现模型对企业私域知识管理能力。我们认为，Rich AICloud为大模型应用开发提供坚实智算基础设施底座，Rich AIBox实现向下对接各种模型、向上对接业务需求的能力，公司全力打造Rich AIBox为企业提供一站式AI应用开发解决方案，赋能千行百业智能化转型。

　　AI信创邮箱产品形态丰富，C端推出“彩灵”创新AI应用。公司核心产品Rich Mail信创邮箱结合AI大模型技术，大幅提升办公效率，目前已经覆盖中国移动、中国银行、中国南方电网、中国烟草、太平洋保险等大型央企、国企及各行业头部企业，同时公司作为华为鸿蒙ISV合作伙伴，已于鸿蒙系统实现适配，并且鸿蒙系统PC端邮箱产品正在开发中。公司于2024中国移动全球合作伙伴大会推出图生音乐AI应用“彩灵”，基于新一代多模态大模型技术构建的AI音乐生成，融合了傅里叶变换、情感计算和情感设计、文本分析和生成、前沿AI算法等领衔技术，可以将任意一张照片智能生成一首歌曲。我们认为，伴随国产信创加速渗透，行业信创边际回暖，公司信创邮箱产品有望迎来增长，C端产品及应用场景持续丰富，加速AI应用落地，公司业绩有望受益。

　　投资建议：我们认为，公司是围绕AI与元宇宙两大核心方向，全面升级公司三大业务产品线，并推出“图歌乐”等创新产品，有望打开下游AI应用端市场，AI+元宇宙有望推动三大业务产品线实现战略协同，伴随行业信创边际回暖以及云业务发展，公司有望实现持续增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.39/3.95/4.76亿元，同比4.32%/16.7%/20.55%，对应PE分别为23/20/17倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：技术研发进度不及预期风险：AI发展不及预期风险：政策推进不及预期风险；下游企业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券浦俊懿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.71%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.41亿，根据现价换算的预测PE为41.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为19.92。

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