本报记者 李昆昆 吴可仲 北京报道

因扑克牌业务声名在外的姚记科技（002605.SZ），被外界称为“扑克大王”。而在资本市场，其表现也是分外抢眼。

从1月20日到2月11日，姚记科技的股价已经从34.28元/股上涨至39.72元/股，累计涨幅约16%，期间最高涨幅超过32%。若把时间线再往前推移，从2018年12月7日至今，姚记科技在一年多的时间内股价从8元/股左右，一度上涨至约40元/股，累计涨幅达到5倍。

在股价上涨的同时，姚记科技的创始人、高管等多次减持套现，引发外界争议。对此，《中国经营报》记者联系姚记科技方面采访，截至发稿未获回复。

不过，国泰君安总部成长企业部执行董事陈伟向记者表示，只要符合国家的要求，创始人按照自己的预期减持也正常。在他看来，姚记科技股价暴涨受疫情影响很大，因为疫情期玩手游的人应该是大幅增加的，姚记科技的游戏广告收入也会增加，股民会看好未来的增长。

从扑克到游戏

姚记科技原名为“姚记扑克”，后者创建于1994年，其创始人姚文琛将扑克牌这一大单品做到了市占率第一。年报数据显示，2016年至2018年，公司的扑克牌销量分别为7.66亿副、7.19亿副、5.86亿副，其中2018年销量同比下降18.56%。

面对扑克牌行业的整体下滑，最近几年，姚记扑克多次尝试“跨界”。买杂技团、研究细胞治疗、卖自行车……但这些最终都未能帮助姚记扑克成功转型。

直到遇到游戏之后，这家扑克公司终于实现了华丽转身。

记者了解到，近年来，姚记科技频频切入网络游戏等领域，并加大在休闲游戏产业的布局。2018年4月和2019年5月，姚记科技先后分两次收购，以总计约13.36亿元的价格，取得成蹊科技100%股权，正式进军手游领域。

据悉，成蹊科技是一家互联网游戏开发商，主要从事研发、设计、制作及运营移动端的手机游戏，主要产品包括《鱼丸游戏》《姚记捕鱼》等。

2019年11月，姚记科技收购关联方持有的大鱼竞技26%股权。交易完成后，姚记科技持有大鱼竞技26%股权，万盛达（姚记科技控股子公司）持有大鱼竞技25%股权。姚记科技直接及间接持有大鱼竞技51%的股权。

姚记科技对游戏业务的加码布局，为其带来了可观的收益。姚记科技2018年年报数据显示，当年该公司实现营收9.44亿元，较上年增长42.42%；归属净利润1.3亿元，较上年增长68.83%。2019年半年报资料显示，姚记科技的游戏部分收入为4.55亿元，占当期营业收入的比重达58.2%，超过扑克牌业务收入的3.1亿元。

自收购上述两家游戏公司后，姚记扑克才改变了主营业务单一的情况，实现了业绩的增长。所以业内认为，推动姚记扑克业绩大增的原因在于，公司收购了游戏公司，并将其纳入合并报表所致。

逢高“踩点”减持？

在业绩增长的同时，姚记科技的股价也是水涨船高。

从2020年开始，姚记科技的股价从19元/股左右，曾上涨至约40元/股。目前稍有回落，截至2月13日收盘，姚记科技股价为36.52元/股，跌幅为7.05%。

陈伟接受本报记者采访时表示，近期姚记科技股价暴涨受疫情影响很大。“对比腾讯，手机游戏是腾讯收入的大头，近期腾讯股价上涨很多。姚记科技的概念与腾讯一样，大家在家里没事都会去玩手游。”

此外，陈伟认为，在疫情期玩手游的人应该是大幅增加的，姚记科技的游戏广告收入也会增加，股民会看好未来的增长。

值得一提的是，在收购上述游戏公司期间，姚记科技还在2019年8月宣布变更公司名称、证券简称等，“姚记科技”取代了“姚记扑克”，其经营范围增加了互联网信息服务业务等。

而在更名之后，姚记科技的股价一路扶摇直上，年前已经涨了一倍多，年后继续高歌猛进。

而根据深交所发布的《变更公司名称备忘录》，规定上市公司应根据实际经营业务情况审慎对公司名称进行变更，不得迎合市场炒作，利用变更名称影响公司股价、误导投资者等。

记者了解到，姚氏家族是姚记科技的实际控制人，共计持有上市公司53.93%的股权。现年69岁的创始人姚文琛已在名义上退出了公司管理，并选择其大儿子姚朔斌接班。姚朔斌是姚记科技的董事、总经理，2019年三季报披露其持有姚记科技17.65%的股权。

而在2018年3月，在姚记科技以现金6.68亿元收购姚朔斌、宁波保税区愉游投资合伙企业、刘中杰、邹应方等合计持有的成蹊科技53.45%股权一案中，涉及到了关联交易。

愉游投资的执行事务合伙人李松是姚记科技5%以上的股东，2019年三季报披露其持有上市公司5.2%的股份，刘中杰与李松是夫妻关系。通过这次关联交易，姚氏家族获得现金对价3.25亿元，而李松夫妇获得现金对价约2.33亿元。

而在收购大鱼竞技26%股权一案中，姚氏家族获得1.06亿元的现金对价，李松获得0.52亿元的现金对价。

此外，2019年3月底，姚文琛发起了姚氏家族减持计划，其女姚晓丽减持了795万股，套现资金约7735.35万元。2019年三季度，姚文琛减持约1.68%，约为670万股，若按照2019年三季度股价均价12元/股计算，套现所得约8000万元。

姚文琛之子姚硕榆在2018年底分3次减持姚记科技777万股，套现资金约5000万元。

1月15日和1月21日，姚记科技公告称，公司董事唐霞芝、李松分别拟减持公司股票不超过62450股、5188075股。若按1月15日收盘价38.4元/股，及1月21日收盘价41.48元/股估算，姚记科技二位高管减持部分对应市值合计约为2.18亿元。

而早在去年9月5日和12月17日，姚记科技控股股东兼实控人姚文琛、副总经理宋秀文已经分别完成减持操作，累计减持公司股票5634700股，合计占公司总股本的1.42%。

对此，陈伟称，只要符合国家的要求，创始人按照自己的预期减持也正常。值得注意的是，姚记科技高管抛出减持计划的时间节点，恰逢公司股价处于高位阶段，虽然上市公司高管减持合理合法，但这种操作也被外界看作是逢高“踩点”减持。

广告盈利能否持续？

在股价上涨的同时，姚记科技的业绩也实现了“翻身”。2月2日晚间，赶在鼠年开市前夜，姚记科技发布2019年业绩预告，预计去年实现归属净利润3.37亿元~4.02亿元，同比增长160%~210%。增长最主要的驱动因素就是游戏业务的超预期收益。

今年1月11日，在疫情袭来的日子里，姚记科技发布了《小美斗地主》，为广告变现产品，春节期间已荣登IOS免费榜、娱乐场游戏榜单第一名及棋牌游戏榜单第一名，意外爆火。

数据显示，《小美斗地主》日活人数超过100万，每天的广告收入大概150万元。而《小美斗地主》对所有玩家完全免费，其主要是通过推送广告的形式变现。

据了解，姚记科技负责《小美斗地主》的研发，今日头条是代理发行方，负责产品的买量和变现。今日头条通过与《小美斗地主》的后台打通，利用算法匹配广告素材，将自身承接的广告库存分发至联盟游戏公司的游戏APP上。广告主按照广告播放情况支付费用，今日头条方面再按照协议分成比例（约20%）支付给姚记科技。

姚记科技表示，《小美斗地主》目前处于早期运营阶段，未来会做好产品的迭代开发，公司规划将《小美斗地主》做成一款生命周期在10年以上的知名IP。而一用户却称“看广告转化率很低吧，而且这种模式是否可持续发展是个问号”。

速途研究院院长丁道师告诉记者，广告方面也可以做一些探索，“你可以随便在苹果上下载一些游戏，有特别多的免费游戏”。

在丁道师看来，目前全世界的游戏APP中，用户付费绝对是排名第一的盈利方式。但是小公司做的游戏，先采用免费的策略让用户下载，然后在里面植入广告。用户通过这种广告下载了一个APP，或者观看一些游戏视频的广告，之后就可以赚钱了。但这种模式从比例上来说和用户付费的赚钱方式相差太多了。