昨天（12月22日）晚上，伊利股份（600887）发布公告称，收购中地乳业股权案通过了反垄断审查，可以正常进行。根据此前公告，本次交易全面要约价格为1.132港元，完成后伊利股份将持有中地乳业约31.87%股权，对其掌控和参与大型牧业资源、巩固行业龙头地位有重要意义。

乳业分析师宋亮告诉红星资本局，本次股权收购后，伊利股份可能会将中地乳业和旗下优然牧业进行整合，以保障奶源供应，开拓国外市场。此次收购对乳制品行业格局影响将会很大，“对中小企业的竞争几乎是碾压式的”。

伊利股份收购中地乳业

通过反垄断审查

12月22日，伊利股份发布公告称，公司于2020年12月21日收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》（反垄断审查决定〔2020〕504号）。具体内容如下：

“根据《中华人民共和国反垄断法》第二十六条规定，经审查，现决定，对内蒙古伊利实业集团股份有限公司收购中国中地乳业控股有限公司（简称“中地乳业”）股权案不予禁止，你公司从即日起可以实施集中。该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项，依据相关法律办理。”

这意味着，伊利股份收购中地乳业股权通过了国家市场监督管理总局的反垄断审查，可以正常进行。

此前在9月28日，伊利股份发布称，拟通过新设立的控股子公司Wholesome Harvest Limited以要约收购方式收购中国中地乳业控股有限公司股份，全面要约的价格为每股1.132港元。

同时伊利股份在公告中指出，本次交易须分别取得中地乳业的独立股东批准、香港证监会的同意，以及国家市场监督管理总局的反垄断许可后方可进行。

据悉，Wholesome Harvest Limited是一家在开曼群岛注册成立的获豁免有限责任公司，股权认购前由伊利股份全资子公司香港金港商贸控股有限公司（简称“金港控股”）100%持有。

根据《股权认购协议》，本次交易完成后，Wholesome Harvest Limited将直接持有中地乳业1,140,519,522 股，占中地乳业已发行股本的43.75%。以伊利股份在Wholesome Harvest Limited公司占比72.84%计算，伊利股份将持有中地乳业约31.87%股权。

伊利集团股权认购协议完成前后的股权关系图

中地乳业是做什么的？

运营牧场、生产原料奶

天眼查APP显示，中地乳业成立于2014年10月，注册地址在开曼群岛，2015年12月2日登陆港交所上市。该公司主要从事牧场运营及原料奶生产业务，通过两个业务分部（牧场经营业务和进口贸易业务）进行运营。其中牧场经营业务包括原料奶生产及销售，奶牛的饲养、繁育和销售等；进口贸易业务主要包括奶牛和种畜的进口以及销售和苜蓿干草及其他畜牧业相关产品的进口贸易业务。原料奶生产及销售是中地乳业的收入支柱。

在乳制品行业中，中地乳业处于产业链上游，而伊利股份主要对乳制品进行加工销售，处于产业链下游。

这次收购意味着什么？

提高对上游大型牧业资源掌控度

关于此次收购中地乳业股权，9月28日伊利股份独立董事在公告意见中表示，本次交易有利于提高公司对上游大型牧业资源的参与度和掌控度，有利于巩固公司乳制品行业龙头地位。同时，本次交易将有利于进一步提升公司竞争力，符合公司战略发展的需要，对公司长期发展和战略布局具有重要意义。

乳业分析师宋亮告诉红星资本局，伊利股份收购中地乳业股权获得通过后，未来可能与旗下的优然牧业进行整合。据了解，优然牧业全称为内蒙古优然牧业有限责任公司，为伊利股份旗下子公司。优然牧业位于乳制品产业链上游，主要经营牧场、饲料生产、种牛养殖等，与中地乳业业务重合度较高。

根据港交所披露消息，11月29日优然牧业已递交招股书，正式启动上市程序。

另外随着近年来乳制品产业发展，优质奶源的作用渐渐凸显。大型乳企对于上游原料奶企的控制正在加剧。

今年7月28日，有机乳品公司中国圣牧（01432.HK）发布公告，蒙牛乳业通过行使认股权证，以0.33港元/股的价格认购11.97亿股股份，认购款约3.95亿港元。认购交易完成后，蒙牛乳业所持有的股权由3.83%增至17.80%，成为中国圣牧单一最大股东。

对生鲜乳控制权越大，下游产品的优势也就更容易凸显。宋亮分析认为，中地乳业主要是帮助伊利在奶源建设上有一个稳定的基础，作为下游生产企业的伊利，需要中地乳业保障奶源供应，“现在龙头企业之间的竞争都是全方位的，收购中地乳业后，与优然牧业整合，伊利股份从种草到牧草加工、防疫育种……整个上游产业链建设就更加完整了。”

关于此次收购对乳制品行业格局的影响，宋亮表示“会很大”。因为食品产业如果没有规模化就没有稳定生产的基础，龙头企业集中度越来越高也是发展趋势，这样有利于节约成本。

“与此同时，对中小企业的竞争毫无疑问是碾压式的。”宋亮向红星资本局表示，伊利股份打造牧业基地不仅局限于国内，还在国外如新西兰打造有牧场，收购中地乳业未来整合到优然牧业后，可以保障在国外开拓市场时奶源跟得上。

据伊利股份今年三季报显示，营业收入735.06亿元，同比增长7.28；归属于上市公司股东的净利润为60.24亿元，增长6.99%。截至今日收盘，中地乳业股价上涨7.69%，报1.12港元，伊利股份股价上涨1.49%，报41.57元。

红星新闻记者 卢燕飞

编辑 邓凌瑶

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