002475立讯精密

5月19日宝盈基金，博时基金，长盛基金，从容投资，大成基金，鼎锋资产，东吴基金，富国基金，国联安，国泰基金，海富通，华安基金，华宝兴业，华商基金，汇丰晋信，汇利资产，交银施罗德，景林资产，景顺长城，景泰利丰，民森投资，融通基金，上投摩根，新华基金，兴全基金，易方达，银河基金，展博投资，中欧基金，中邮基金，重阳投资，朱雀投资等212家机构对公司进行调研：

调研详情

1、关于中美贸易摩擦对公司的影响？

去年美方针对中国2000亿美金产品征税10%，近期又进一步把税率提升至25%，我们认为目前很多和立讯生态类似的供应商都没有受到影响，因为早在去年的产能转移，个别产品与客户的定价协商，就已基本解决征税带来的影响。公司受2000亿美金征税影响的产品线比例相对少，去年不到2亿美金营收，且必要时公司会将增加影响的产品继续转移至越南或其他国家，预计该部分量相对较少；此外，中国调整对美进口关税对公司影响较小，主要涉及部分进口测试设备；若未来美国对中国3000亿美金产品加征关税，从同业共性的角度来看，短期内的相对影响有限，当同业都在同一区域提供服务时，大家都不会在短期之内受到困扰，但长期如何通过产能调整进行消化是需要关心的。如果大家都在同一区域，则都会同步做一些调整，短期的影响会由品牌客户和市场消化，但中长期来看，供应链还是会将受影响的产能（主要是系统级产品）进行转移。公司已在越南、印度等国家拥有产能规划和准备，这最初是我们考虑到中国的用工环境日益挑战，同时也可满足当地市场需求。

2、关于华为受美国管制对公司影响？

我们从供应链的角度来看这一问题，公司在通讯和消费性电子业务领域为华为提供产品服务，在通讯业务领域，客户和供应链的准备比较充分，我们认为受影响程度较小。在消费性电子业务领域，因应短期波动需求，部分厂商可能存在产能短期调整的情况，但总体影响的时间较短。

3、公司在海外的工厂布局情况？

公司已在越南设立工厂，目前产能利用率约80%，并已规划越南第二个厂区的投资建设，预计明年上半年可以投入使用。此外，公司已于2019年初在印度设立子公司，预计2019年底之前可投入使用。从经营效益最大化出发，印度工厂除服务当地客户外，也会有出口其他国家的业务。

4、公司在国际化过程中的运营管理是否会受到挑战？

越南有比较成熟的招商环境，其作为中国制造的后花园已有较长时间，磨合期已经过了，而印度方面则处于磨合阶段。印度当地市场需求较大，以中低端市场为主，而对于有能力跨国经营的企业而言，中低端业务则较少。此外，管理的时间成本方面，越南员工的学习曲线和中国员工接近，而印度员工的工作习惯存在一些不同，对企业的弹性经营存在一些影响。但对于有能力跨国经营的公司而言这是基本功课，公司已经做好准备，且有一定经验。

综合来看，越南的招商引资和员工干部素质比较成熟。印度市场较大，通过地产地销和出口的结合，企业产能可以得到较好地发挥。另一方面，印度员工培训时间相对较长，但员工成本相对越南更低。不论是否存在贸易摩擦，相关的产能布局对于高速成长的企业而言是必然的选择。

5、公司在境外扩张成本与国内的比较？

整体而言，虽然越南和印度的人工成本相对较低，但中国成熟产能的外迁也会给企业带来一定的培训成本。从过往经验来看，预计有一至两年的培养时间，这需要与客户共同消化。长期来看，越南和印度的运营成本对于大批量生产的产品而言是具备一定优势的。

6、关于零组件产品的规划？

目前出口关税针对的是终端产品，对于零组件产品而言，我们可以在国内生产，再出货到对应的组装厂。零组件厂商的培养和建设周期较长，从零开始到完整覆盖一个产品线需要三至五年的时间。