2022-03-21国金证券股份有限公司陈传红对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《智能底盘龙头，高技术壁垒成就宽护城河》，本报告对中鼎股份给出增持评级，认为其目标价位为30.61元，当前股价为16.23元，预期上涨幅度为88.6%。

　　中鼎股份(000887)

　　投资逻辑

　　海外并购打造技术护城河，智能底盘龙头地位稳固。公司主要业务分别为密封、冷却、空气悬挂和轻量化。公司先后收购了AMK、TFH等海外企业，掌握了球头铰链、空压机等核心技术，并积极推动海外项目本土化，有机结合海外先进技术与中国低廉的生产成本，从而增强产品竞争力。

　　空悬：标配化趋势明朗，稀缺性保障公司成长。未来随核心部件成本下探+国内车型配置上探，空悬渗透率有望持续提升。公司AMK国产化落地顺利，产品成本有望下降20%以上，进一步增强产品成本优势。按照目前订单，公司空压机产品的市场份额达70%以上，未来拓展空簧等产品，提升供应的产品价值量。我们预计公司空悬业务2022年营收有望达到近9亿元。

　　冷却：新能源车用产品价值提升，精细化管理修复海外盈利能力。相较传统车，新能源车电池模组对温控要求更高，因此新能源车用冷却管路的单车价值量更高。传统车用冷却管路的单车价值约350元，纯电动用约700元，插混用约1200元，增程式用约1600元。同时，公司有望通过精细化管理修复海外业务盈利能力+高毛利的国内业务占比提升，增厚利润收入，预计2022年冷却业务毛利率有望达20%。

　　轻量化：国内稀缺的球头铰链总成供应商，拓展品类助力业绩增长。球头铰链是轻量化底盘系统最核心的部件，技术壁垒高，国产化率低。公司是国内稀缺的球头铰链总成供应商，高技术壁垒保障业务增长。同时，公司有望通过拓展产品品类来助力收入增长，预计2022年轻量化营收达15亿元左右。

　　投资建议

　　公司是智能化赛道短期兑现度高、长期逻辑通顺的稀缺标的。我们预计2022年开始，空悬渗透率快速提升，随着公司订单陆续落地，底盘业绩将迎来爆发。我们预计2021-2023年公司收入分别为134.61、154.45、184.20亿元，同比增长17%、15%、19%；净利润分别为9.80、11.19、13.54亿元，对应PE19x、17x、14x。参考可比公司，给予公司2022年36倍PE,目标市值403亿元，目标价30.61元/股，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　国内外汽车销量不及预期；国内外汽车销量不及预期；公司客户拓展不及预期；公司海外业务改善程度不及预期；商誉减值风险；人民币汇率波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券戴畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.68%，其预测2021年度归属净利润为盈利10.76亿，根据现价换算的预测PE为18.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.2。证券之星估值分析工具显示，中鼎股份（000887）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)