智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，2月光伏玻璃暂无冷修，供应端整体稳定；3月后抢装叠加旺季需求共振，各环节排产有望环比明显改善，据SMM预计，3月组件排产将超50GW。光伏玻璃库存预计将进一步去化，新单价格存在上涨预期，有望带动盈利修复。值得一提的是，2024年以来，五大发电集团开展的组件集采中均设置BC标段，2025年1月，大唐集团2025-2026年度光伏组件框架采购招标，TOPCon、HJT和BC预估采购总量分别为19.5/2/1GW，相比于2024年组件集采取消PERC产品，新增高效BC产品，标志着市场对BC认可程度不断提升。

华创证券主要观点如下：

光伏玻璃价格低位运行，库存拐点临近。据卓创资讯，本周3.2mm镀膜光伏玻璃报19.25元/m2，周环比持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板报12.00元/m2，周环比持平。截至本周四，行业库存天数约37.2天，周环比减少2.1天，环比减少5.3%。

2月光伏玻璃暂无冷修，供应端整体稳定。据卓创资讯，2025年以来国内仅1月有3700t/d光伏玻璃产能冷修。2025年2月，光伏玻璃下游采购积极成交向好，据SMM数据，2月光伏玻璃排产维持在40GW出头，预计一季度整体将处于紧平衡状态。

需求环比改善预期下，3月光伏玻璃新单价格有望调涨。3月后抢装叠加旺季需求共振，各环节排产有望环比明显改善，据SMM预计，3月组件排产将超50GW。光伏玻璃库存预计将进一步去化，新单价格存在上涨预期，有望带动盈利修复。

BC产品实证结果优异。据全球光伏公众号，近期云南昆明某商业建筑屋顶实证项目的最新数据出炉，该项目进行了BC、TOPCon、HJT三种技术路线的发电量对比，实证数据涵盖24年11月到25年2月上旬。同等单位面积下，隆基BC二代产品实际发电能力较TOPCon高出6.67%，较HJT高出7.54%；从单瓦发电量来看，隆基BC二代产品发电量较TOPCon高出3.6%，较HJT高出4.5%。

BC产品认可度持续提升，产业化加速发展。2024年以来，五大发电集团开展的组件集采中均设置BC标段，2025年1月，大唐集团2025-2026年度光伏组件框架采购招标，TOPCon、HJT和BC预估采购总量分别为19.5/2/1GW，相比于2024年组件集采取消PERC产品，新增高效BC产品，标志着市场对BC认可程度不断提升。从目前规划来看，2025年底，隆基绿能HPBC2.0电池产能预计达50GW，爱旭股份ABC组件产能预计达35GW。BC效率不断突破，产业化加速推进，建议关注BC相关产业链标的。

光伏产业链价格：

(1)主材环节：据InfoLinkConsulting，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39.0/37.0元/kg，环比上周持平/+2.8%。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.15/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.18/1.30/1.55元/片，环比上周持平/持平/持平。

182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.330/0.280元/W，环比上周持平/持平。182-183.75mm/182*210mm/210mmTOPCon电池片价格报0.290/0.285/0.295元/W，环比上周持平/+1.8%/持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.65/0.66元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.69元/W，环比上周持平；210mmHJT双玻组件价格报0.85元/W，环比上周持平。

(2)辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报19.25元/m2，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报12元/m2，环比上周持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报5.89元/m2，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.42元/m2，环比上周持平；POE胶膜价格报8.28元/m2，环比上周持平。

投资建议：

(1)供需改善及政策调控预期下，盈利有望改善的硅料、一体化组件及辅材龙头。建议关注：硅料环节，通威股份(600438.SH)、协鑫科技(03800)、大全能源(688303.SH)；一体化组件，隆基股份(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)；辅材龙头，福斯特(603806.SH)、福莱特(601865.SH)、信义光能(00968)等。

(2)新技术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC量产相关，隆基股份(601012.SH)、爱旭股份(600732.SH)、帝尔激光(300776.SZ)、宇邦新材(301266.SZ)、广信材料(300537.SZ)等；少银/去银浆料技术，聚和材料(688503.SH)、帝科股份(300842.SZ)。

(3)受益于新兴市场需求爆发以及布局高盈利区域的逆变器及支架环节。建议关注：逆变器环节，德业股份(605117.SH)、阳光电源(300274.SZ)、艾罗能源(688708.SH)、上能电气(300827.SZ)；支架环节，中信博(688408.SH)、意华股份(002897.SZ)。

风险提示：

终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。