中金公司研报指出，煤炭行业“攻守兼备”。展望2025年，随着政策信号愈加明显，经济基本面有望好转，对煤炭需求有一定帮助，煤炭有望保持供需平衡。煤价中枢虽可能同比小幅下移，但整体仍有望保持在历史相对偏高位置，支撑煤炭行业盈利，板块基本面仍强于不少行业。不过，考虑到煤炭板块自2021年以来市场表现已经很好，如果经济动能恢复的预期加强，市场的关注度可能向高弹性的进攻型配置偏移。但如果政策力度不达预期，市场可能又会关注盈利相对稳健、红利类的煤炭标的。整体而言，明年后周期属性的煤炭板块仍有较强的投资价值，同时也存在阶段性的交易机会，核心原因是行业供需格局较好，即需求具备韧性，供给维持偏紧。