火锅调味料未来发展趋势将逐渐扩大，中金公司估计，预计2025年火锅调味料零售口径市场规模将达到584亿元。

根据中金公司测算，复合调料五个细分品类之一的火锅调味料在2016年占整体复合调味品市场规模的20.4%，合计174亿元。2019年火锅调味料市场规模为271亿元，同比增长14.3％。

图表: 火锅调味料市场规模拆分（零售口径）及复调占比

资料来源：Frost &； Sullivan，颐海国际/圣伦招股书，中金公司研究部

纵观复合调味料市场现状，尽管火锅调味料市场渗透率高，但复合调味料行业仍存在集中度较低等问题，火锅调味料龙头企业有望借此进一步整合市场。

因调味品供应链难控制、口味存在差异、产品迭代快等行业特征，企业做大的壁垒相对较高，因此以颐海为代表的龙头企业，更具备以研发、品牌、渠道、供应链及资金实力为主的五大优势收割市场。

经中金公司分析，火锅调味料以其下游市场空间广、未来市场扩容规模可能性大、市场格局较分散、龙头企业有望整个市场等优势，成为复合调料市场“最优赛道”之一。

图表: 火锅调味料市场规模按渠道划分（2015年）

资料来源：Frost &； Sullivan，中金公司研究部

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