金吾财讯 | 长江证券发研报指，吉利汽车(00175)发布2024年三季度业绩。2024前三季度实现营业收1676.8亿元，同比+36.0%，销量149.0万辆，同比+32.1%，实现归母净利润130.53亿元，同比+358.5%。该行表示，2024前三季度实现营业收1676.8亿元，同比+36.0%，销量149.0万辆，同比+32.1%。单三季度来看，公司实现营收603.8亿元，同比+20.5%，环比+9.8%。销量方面，Q3实现销量53.4万辆，同比+18.7%，环比+11.2%，吉利新能源(含吉利、领克、极氪)在Q3销量达22.6万辆，国内市场新能源渗透率超50%，稳居新能源品牌第一梯队。合并报表口径，对应单车收入11.3万元，同比+1.5%，产品结构持续向好。

该行续指，2024前三季度实现归母净利润130.53亿元，同比+358.5%，Q3归母净利24.6亿元，同比+92.4%，环比+78.4%(不考虑Q2出售影响)，单车盈利0.5万元，同环比显着提升。在产品结构升级、销量规模提升与成本下降的推动下，毛利率同环比提升，Q3表观毛利率15.6%，由于新准则要求将质保相关的保证金从销售费用调整到成本中，若还原毛利率更高。规模效应下费用率持续优化，Q3销售费用率4.5%，同比-1.7pct，管理费用率5.8%，同比-0.5pct。分品牌来看，Q3极氪销量5.5万辆，同比+51%，环比持平；总营收183.6亿，同比+31%，整车销售营收创历史新高，超144亿元，同比+42%，环比+7%；毛利率达15.7%，环比提升1.5pct，创年内新高。

该行表示，GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。整车强势新周期下盈利具备较大弹性，当前估值仍处低位。预计2024-2026年归母净利润分别为160亿、118亿、157亿元，对应港股PE分别为7.7X、10.5X、7.9X，维持“买入”评级。