2022年7月8日华利集团（300979）发布公告称山高国际资产Chi Gao、山石基金张骊、澄怀投资李妤、纯达投资冯东东、璀拓投资廖泽凌、德邻众福投资赵强、沣杨资产曲亮、复胜资产周菁、合道资产张欣、混沌投资吴涛、聚劲投资张超、雷根资产边柃霏、清淙投资曹宸、瑞廷资产褚佳颖、少数派投资王焱珂、同犇投资董智薇、汐泰投资管为定、重阳投资陈心、精富资产王洲、前海精至资产黄登峰、前海无锋基金陈诤、熙山资本王飞、台湾复华投信有限公司Ken Yu、泰达鼎盛资产彭迅、泰达宏利基金崔梦阳、天弘基金刘莹、天朗资产张梦男、昭融汇利投资刘涛 刘子婷、兴华基金崔涛、兴业银行资产管理部王毅成、兴业证券资管邱思佳、盈峰资本刘东渐、永赢基金安慧丽、远策投资刘英杰、长金投资何明瑾、长盛基金蓝仝、招商银行徐立锋、招商证券自营郭伟航、旌安投资周炯道、元葵资产方炜、正心谷鄢鹏、天风证券甘力 孙海洋、中金资管钱頔玥、中欧基金韩婧、中信建投证券自营刘岚、中信证券资管张恒源、中意资产臧怡、歌斐资产于青青 刘琳玲、广发基金陈哲 龚路成 谢忱、国泰君安资产谢知霖 吴佳玮、恒越基金宋佳龄 张山野笑、南京璟恒投资卢叶薇 邓安迪、南方基金吕思奇、鹏华基金袁航 伍旋 刘偲圣、融通基金马春玄、申万宏源求佳峰 李璇、君和资本李婷 刘坚 莎如拉 胡雄、中信证券冯重光 刘宇昕 王亚男 张政、中金公司欧阳惠子 张敏琦、长江养老保险满臻、野村资产管理株式会社赵综艺、兴证全球基金蒋卫华、兴业证券王卓琳、新华养老保险卢珊、天虫资本王燕、鹏万私募基金梁悦芹、深圳博普科技有限公司张华健、申万宏源证券杨晓彤、朱雀投资郑路、煜德投资冯超、盛宇投资胡继中 吴雨佳、睿郡资产沈晓源、蓝墨投资吴洁、和谐汇一赵雪 钟卫玮、高毅资产王治璇、南银理财许修竹、摩根士丹利华鑫基金徐达 胡斯雨、金鹰基金许中雅、中睿合银投资叶元琪、映邦实业陈金红、韩国投资信托运用株式会社薛海东、国信证券尹昇、泽源资产丁思鑫 林子淅、淡水泉投资贾婷婷、火星资产樊蔚文、碧云资本徐惠琳、源乐晟资产戴佳娴、天时开元王建伟、塔基资产魏燕华、沣沛投资孙思维、Aspex ManagementKey、Cloud Alpha CapitalRhette GU、Dantai Capital Limited林祎露、HV AdvisoryYabing Lu、Point72Megan Wang Patrick Yau Christina He、Tiger Pacific Capital L.P.赵忠祥、宝盈基金万文强、和聚投资马蘅、凯思博投资林晓文、大家保险胡筱、丹桂顺资产梁亮、德邦自营李芸、嘉富行远私募基金杨红波、东方证券王树娟、东海证券自营江若迎、东证融汇张超凡、敦和资管吴极、蜂巢基金王映雪、富国基金周盈南、富荣基金张芷潇、格林基金张洋、观富资产尹佳瑜、谢诺辰阳私募吴悠、国华兴益资产韩冬伟、海川汇富资产孙梦鸽、海富通基金周其源、杭州润洲投资徐辉、杭州银行理财子公司徐廷玮、恒泰证券资产托管部周京、红塔红土基金黎东升、红土创新基金张洋、华泰保兴基金赵健、建信保险资管张旭菁、建信养老金管理有限责任公司徐瑞、金建投资张培祥、九泰基金邓茂、陆家嘴国泰人寿何蓉、南京双安资产郑轶群、宁波幻方量化投资楼枫烨、宁银理财王汉超、诺安基金曾广坤、前海人寿梁廷、睿远基金李政隆于2022年6月29日调研我司。

具体内容如下：

问：公司Q2的生产经营情况如何?Q1影响出货的因素是否已经消除?

答：2022年Q1越南北部疫情严重，部分工厂员工出勤率在部分时段低于正常水平，陆运海关口岸受疫情影响关闭了一段时间，对原材料的供应有一定的影响。3月中旬以来越南工厂员工出勤率已经恢复到比较正常的水平，4月以来陆运海关口岸也已恢复正常。通常二季度是四个季度中相对旺季。目前公司订单排产和出货比较正常，生产计划完成率、新工厂的建设进度保持正常，没有发生重大不利情形。

问：公司产能扩产情况如何?越南,缅甸,印尼目前扩产进度如何?

答：今年的新增产能主要是去年投产的3个新工厂的产能爬坡和效率提升带来的增量，同时部分老工厂的扩建和效率改善也会带来增量。目前，越南、缅甸、印尼新工厂的建设进度保持正常，没有发生变化或重大不利情形。越南2021年投产的3个新工厂产能爬坡比较顺利，预计2022年这些工厂会有比较大的产能贡献，同时公司将在越南继续新建工厂。印尼工厂目前也在按计划建设中，印尼一期工厂预计明年开始有产能贡献。缅甸工厂因缅甸政局变动和疫情影响，投资计划进展缓慢，目前已经恢复建设。

问：公司是否担心海外的消费环境会影响公司的订单?品牌的去库存的压力,是否会影响公司订单?

答：公司的主要客户均是上市公司，根据各客户已经发布的年报和下一年业绩展望来看，多数品牌对下一财年的业绩展望都是增长的。库存的问题，可能部分品牌有压力，需要时间调整。公司采取多客户策略，不同客户的增速、库存压力有差异，这种客户结构使得公司的业绩相对比较稳健。公司目前的订单排期比较满，公司在越南北部的工厂运作正常，各厂区全力保障订单交付。

问：单价较高的鞋毛利率也会较高吗?

答：毛利率和单价相关性不大。公司采用成本加成的定价模式，在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利率。各品牌的产品在终端消费市场有不同的价格定位，销售价格与原材料的成本、人工成本等有直接关系。销售价格的定价模式决定了毛利率相对稳定，但是各型体的订单的规模不一样，会影响实际的毛利率。

问：2022年全年毛利率展望?

答：2021年毛利率相比2020年有较大幅度的提升，主要是因为公司客户结构和产品结构的调整以及精益生产等措施的推进，工厂运营效率的提高。虽然存在原材料涨价、人工工资上调等影响营业成本的因素，由于公司采用成本加成的销售定价模式，成本增加传导到销售价格的周期比较快。2022年Q1毛利率略有下滑，与越南工厂疫情造成的员工出勤率低于正常水平有关。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定。

问：目前原材料是否有上涨的趋势,一般多长时间向客户调价一次?

答：公司销售的定价模式是成本加成的模式，原材料的涨价最终会反映到公司的销售价格上。原材料主要包括纺织布料、皮料、橡胶、化工原料等，公司所需的主要原材料由客户指定供应商，其采购定价主要由客户与供应商谈定。部分橡胶原材料等由公司根据客户指定的质量标准进行自主采购，采购的价格则根据市场价格由公司与供应商谈定。公司对用量较大的通用型原材料如橡胶等建立了常备库存。销售价格在产品开发完成时确定，运动鞋是按季开发，每一季产品开发完成会确定报价。报价完成后，在量产期间发生原材料大幅上涨，对于客户指定的原材料，如供应商要求涨价，供应商要先与客户进行协商。

问：从客户下单到公司交付,一般需要多久?

答：运动鞋制造工艺流程比较多（模具开发制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型），原材料种类也非常的多，原材料的交期会直接影响到我们的交期，其次还跟订单的量有关，一般是在45天-60天，也有订单需要90天交货。对于客户的紧急订单，公司会用最快的速度响应客户的需求，部分订单可以做到1个月内甚至2-3周的时间交货。

问：品牌下单的节奏如何?中途是否也会有追加订单的情况?

答：正式订单是按月下达，同时客户也会给出半年到一年的预告订单，预告订单会定期刷新。同时，公司与品牌方会召开产能规划会议，对中长期的产能需求进行讨论、规划，以便公司提前做好产能准备。

问：新工厂投产后到满产水平及达到效率最好一般需要多长时间?

答：目前新建一个工厂产能规模为每月100万双左右，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂各个部门的磨合适应，工人熟练度的提升，需要三年左右的时间。

问：公司是否有拓展新客户的计划,包括国内品牌?

答：目前产能比较紧张，公司现在服务的客户，对公司未来几年的产能都有需求。所以，要再拓展新客户，产能会是比较大的限制因素。目前确实有新的品牌找到公司合作，公司会根据产能做整体评估及排产计划。

华利集团主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售

华利集团2022一季报显示，公司主营收入41.24亿元，同比上升11.39%；归母净利润6.48亿元，同比上升12.4%；扣非净利润6.38亿元，同比上升10.24%；负债率29.47%，投资收益1117.85万元，财务费用-1087.9万元，毛利率25.65%。

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级26家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为100.34。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入526.65万，融资余额增加；融券净流入1097.28万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）