金吾财讯 | 民生证券发研报指，小米集团(01810)18-23年收入CAGR达9.15%，经调整净利润CAGR达17.64%。2Q24小米整体发展势头稳定，集团收入及盈利均再次实现显着增长，2Q24营收889亿元，创历史新高，同比+32.0%；经调整净利润达62亿元，同比+20.1%。分业务看，2Q24智能手机业务收入为465亿元，YOY+27.1%，毛利率12.1%；IoT与生活消费产品收入为268亿元，YOY+20.3%，创历史新高，毛利率为19.7%，YOY+2.2pct；互联网服务收入83亿元，YOY+11.0%，毛利率达78.3%，YOY+4.2pct。智能电动汽车研发持续加码。2Q24公司研发投入达55亿元，同比增长20.7%。

该行续指，过去5年，loT与生活消费产品的收入呈整体上升趋势，2019-2023年营收由621亿元上升至801亿元，年复合增长率为6.6%，毛利率2019-2023年由11.2%上升至16.3%。24Q2，小米的IoT业务实现收入和毛利率的同比双增长，收入为268亿人民币，同比增长20.3%，毛利率达到19.7%，创历史新高。

该行预计公司24-26年将实现营收3422.35/3745.29/4393.95亿元，归母净利润196.75/221.17/257.84亿元，对应现价PE分别为22/20/17倍。该行看好公司“人车家全生态”的发展战略，维持“推荐”评级。