最新高手视频！ 七禾网 时间：2025-03-27 11:19:13 来源：正信期货
节后碳酸锂震荡阴跌，05合约盘中一度跌至72420元/吨，跌破了去年9月以来的低点。破位受到了多重利空因素的影响，包括头部大厂复产、新能源强制配储取消、进口数据回升等。供给端，大多数锂盐厂已恢复正常生产状态，非一体化锂盐厂近期虽有少许减量，但国内供应整体维持高位。需求端，参照历史规律，4月下游需求有望环比继续增长，但短期过剩的格局或难以扭转。
一、国内供应维持高位，去库压力仍较大
1、非一体化锂盐厂有少量减产
据隆众石化网，2月我国碳酸锂产量5.61万吨，同比增长57.4%，环比增加3.1%。节后锂盐厂陆续复工，国内碳酸锂产量有所恢复。锂辉石和云母端的产量提升较快，锂辉石端周度产量一度创历史新高达10301吨。3月大部分锂盐厂已恢复正常生产状态，头部大厂的复产也为市场提供新的增量。据SMM，3月国内碳酸锂产量将明显增加，环比增速或达25%。
从跟踪的周度数据看，近期外购锂矿石加工的企业有少量减产。3月第三周国内碳酸锂产量17946吨，较年内高点减少688吨。锂辉石和锂云母端的周度产量较前期高点分别减少6.0%和8.2%，推测主要系非一体化锂盐厂减产所致。而盐湖端因气温回升，产量有所增加，回收端的产量亦有所增加。锂矿价格高企，非一体化的锂盐厂均处于亏损状态，经营压力较大。截至3月24日，外购锂辉石和外购锂云母加工的锂盐厂单吨分别亏损2563和6647元/吨。后续可以关注冶炼端是否有进一步减产出现。
进口方面，1-2月我国碳酸锂进口量3.25万吨，同比增加47.5%。最新数据看，2月智利出口至中国碳酸锂规模为1.2万吨，环比减少37%。但智利2月发往中国硫酸锂约1.03万吨，环比增长较多，可对供应形成有力补充。
2、去库压力仍较大
节后碳酸锂开启累库模式。截至3月20日，碳酸锂社会总库存12.64万吨，其中，冶炼厂库存4.97万吨，下游库存3.68万吨，其他环节库存3.99万吨。整体累库速度较快，社库较1月底增长达1.8万吨。冶炼厂和其他环节的库存较1月底分别增加1.73和0.2万吨，下游库存较1月底减少0.1万吨。国内碳酸锂产量快速增长，而需求增长的速度不及供应增长的速度，库存积压。
仓单有所去化，截至3月25日，碳酸锂期货注册仓单量36151手，较节前减少12490手。由于锂盐厂对新货捂盘惜售，而仓单价格相对便宜，下游接了部分仓单。3月底仓单将迎来集中注销，届时可能对现货市场造成一定压力。
3、锂矿价格松动，成本支撑减弱
进入3月，锂辉石精矿的价格有所松动。截至3月25日，锂辉石精矿CIF中间价835美元/吨，较前期高点有所下跌。锂矿价格回落后，对碳酸锂的成本支撑有所减弱。
锂辉石端，下游对锂精矿价格的接受度不高，使得部分贸易商有一定降价抛货行为，带动成交重心有所下移。锂云母端，国内云母矿石供不应求，前两次的锂云母拍卖成交价仍维持在高位，贸易商有一定挺价情绪。而下游锂盐厂当前仍有一定刚需采购需求。
海外锂精矿发运较节前有所增加。据Mysteel，25年1-2月澳洲总计发运51.5万吨锂辉石精矿，同增24.5%。而非洲矿也将在3月底陆续到港，会对国内供应形成有力补充。中期角度，下月开始澳洲矿山陆续出一季度财报，关注主要矿山是否有减产的相关表述。
二、国内新能源汽车销售表现亮眼，海外存政策扰动
据中汽协，1-2月我国新能源车市场累计销量183.6万辆，同比增长52.2%。结构上，1-2月纯电动汽车和混动汽车的销量分别为73.8和46.7万辆，同比分别增长51.4%和53.6%，2月纯电动占比61%。销售数据符合市场此前预期。1-2月，我国新能源汽车累计出口28.2万辆，同比增长54.5%，出口占比15.4%，彰显出我国新能源汽车产业在全球市场的竞争力逐步增强。
从乘联会发布的高频数据看，3月新能源汽车销售维持亮眼表现。3月1-16日，乘联会预计全国新能源乘用车零售42.7万辆，同比增长41%。以旧换新政策的扩围及车企端产品焕新升级的刺激下，一季度电动车销售开局良好。国内电动车智能化提速，也有望提振销量。比亚迪宣布全系搭载智驾，而特斯拉也宣布FSD系统正式入华。展望全年，以旧换新政策叠加较多新车型推出，预计2025年国内新能源汽车销量同比增长25%-27%。
海外方面，欧洲和美国均存在一些政策扰动，但整体影响可控。3月5日，欧盟委员会发布《汽车行业行动计划》，旨在平衡气候目标与产业转型压力。该计划将汽车制造商实现欧盟2025年二氧化碳排放目标的时间期限从1年延长至3年。意味着汽车制造商不必在今年达到排放标准，只要在接下来两年内超额减排即可。这项机会为当地的汽车制造商提供了两年的缓冲期，或短期利空欧洲新能源汽车的销售。3月10日，美国国会众议院一致通过《与依赖外国对手电池脱钩法》，禁止国土安全部从六家中国公司购买电池，包括宁德时代、比亚迪、远景能源、亿纬锂能等。该禁令主要针对美国国土安全部的核心电池供应，对民间的商业合作没有影响。这些公司原本与美国国土安全部的业务往来可能较少，所以直接订单损失较为有限。
三、成本支撑位在何处？
在中长期供给过剩的背景下，高成本产能出现规模性出清，才能完成供需平衡表的修复。由于碳酸锂停产之后复产的成本比较低，冶炼端难以达成真正的出清。锂价反弹至一定位置，锂盐厂的供应即会逐渐恢复，需要等待的是矿端的出清。未来半年至1年内，矿端的动向在基本面权重中的影响将更大。
澳洲方面，从Q4财报看，除greenbushes外，澳矿普遍面临较大经营压力。澳洲第二大矿山Pilgangoora H2税后净利润为-0.69亿澳元，同比下滑 132%。Holland 24H2亏损0.24亿澳元，同时公司预计25H1仍将亏损。成本较高的产能，Finniss、Cattlin、Bald hill 以及 Pilbara 的Ngungaju 工厂等四个项目已减停产，剩下的都是产能较大的矿山。
非洲方面待投产项目推进迅速。雅化集团的津巴布韦卡玛蒂维锂矿项目二期已于去年11月全线投产。赣锋锂业在非洲马里Goulamina锂辉石项目一期也已于2024年12月正式投产。该锂辉石项目位于非洲马里南部地区，是非洲最大的锂矿之一。项目一期规划年产能50.6万吨锂精矿，项目二期年产能将计划扩建到100万吨锂精矿。海南矿业在马里投资的Bougouni锂矿项目也已在今年初完成首次投料试车，预计第一批锂精矿将于3月运抵国内。
锂价已经触及了一些高成本产能的盈亏线，跌到当前位置，继续向下的空间可能有限。成本支撑方面，澳矿在700美元/吨附近或有减产动作，对应锂价在70000元/吨，或提供较强支持。
四、小结及后市展望
短期而言，近期锂价的下跌可以视为看空情绪的一次集中释放。展望4月，需求环比有望继续小幅增长，而国内碳酸锂供应维持高位的背景下，短期供应过剩的格局或难以扭转。但跌至目前位置，向下有一定成本支撑，预计锂价震荡运行。关注供应端是否有进一步减量及下游排产指引。
目前锂价的下行空间或已大部分释放，但时间上尚显不足。锂价还在磨底过程中，反转可能要等到矿端出现规模性出清以后。关注澳洲矿山一季报的相关表述。
责任编辑：七禾编辑
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