结束2.5亿专利战，港交所IPO之路能否一帆风顺？
作者 | 刘钦文
编辑丨李白玉
来源 | 野马财经
吃瓜最怕什么？网速跟不上。2012年-2019年，微博九次崩溃，有五次与明星恋情有关。每一次网崩，都伴随着网友的心焦。
“云分发”业务，能很好的解决网络拥挤及访问延迟问题，提高用户访问网站的响应速度和成功率。因此，给各大互联网公司提供“云分发”业务也成了一块香饽饽。
白山云控股有限公司（下称“白山云”）的客户就包括字节跳动、小米、新浪、长虹、微软等。背靠众多大客户，白山云向港交所发起冲刺。
图源：罐头图库
此前，白山云曾在2019年向A股科创板发起冲刺，但因竞争对手发起“专利战”，被频频问询，最终自行终止申请，并言明原因为“鉴于整个审核过程的不确定性”。4年后，白山云披露纠缠多年的专利诉讼均已结案，转而赴港上市，这次，白山云能顺利登陆资本市场吗？
年入21亿，前五大客户营收占比77%
5G、人工智能、视频流媒体、物联网，技术发展日新月异，每日都在突破着人们的想象力。技术迅速发展背后，对实时网络连接及计算能力的主导要求也越来越高。数据在全球范围内的不同地点及设备中生成并传输。
图源：罐头图库
因此音视频、社交媒体、游戏、电子商务、电信、金融、公共服务、交通、智能製造及医疗等各行业的企业，对于云服务都有很高的需求。白山云为许多企业客户提供全套边缘云服务，包括网络服务、安全和计算服务。
《招股书》显示，其每日支持来自互联网用户约6480亿次的服务请求。2022年全年及2023年6月30日止六个月，白山云分别为1375家及1018家付费客户提供服务。
图源：罐头图库
白山云成立于2015年，成立不久就收获了许多大客户。A股《招股书》显示，2016年-2018年，白山云的前五大客户包括字节跳动、腾讯、小米、金山云等企业。其中2017年腾讯的收入占比为32.41%、2018年字节跳动的收入占比为35.71%。
港股《招股书》中并未披露白山云具体的客户名称，但第一大客户的营收占比依然较高，2020年-2022年、2023年1-6月，第一大客户的收入分別占同期总收入的42.6%、34.4%、47.9%及36.8%。前五大客户占比达到74.5%、74.9%、76.9%和63.4%。
2020年-2022年、2023年1-6月，白山云实现营收18.03亿元、22.66亿元、21.32亿元和10.84亿元。
“我们已经建立一个忠诚而多元化的全球客户群。同时，我们一直在丰富我们的客户基础，旨在获取更多不同行业领域的重点客户，降低客户集中的风险。2020年、2021年、2022年及截至2023年6月30日止六个月，我们的重点客户数量不断增加，分别为97、118、127及82家。我们将继续扩大客户群，获取更多的重点客户。我们亦计划进一步渗透至关键行业。”白山云表示。
与大客户收入占比高相对应的，报告期内,白山云的应收账款净额占当期期末流动资产的比例为43.28%、47.59%和53.71%。
2.5亿“专利战”打响，A股IPO终止
根据中国ICT产业的市场研究和咨询机构“计世资讯”发布的《2018-2019年中国CDN市场发展报告》，2018年中国CDN（内容分发网络）市场中，排名前五名分别是阿里云、网宿科技、腾讯云、金山云和白山云。其中。网宿科技早已于2009年上市。
2019年4月，白山云冲刺上交所科创板，递交《招股书》。
正在白山云冲刺IPO的关键时刻，2019年5月30日，网宿科技以白山云涉嫌侵犯其ZL201310147926.9和ZL201310349444.1 两项专利权为由提起两项诉讼，请求法院判令停止使用前述两项涉诉专利，并赔偿经济损失合计人民币1.5亿元、维权费用合计人民币约123万元，同时承担全部诉讼费用。
此后，双方展开了旷日持久的“专利大战”。
2019年7月2日，白山云向国家知识产权局专利局复审和无效审理部提出对上述专利权的无效宣告请求。在专利侵权诉讼中，被告往往会通过向国家知识产权局提出专利权无效宣告申请，来影响原告起诉的权利基础。
图源：罐头图库
“如果在诉讼过程中，被告成功无效了原告用于起诉的专利权，则原告将失去起诉的权利基础，人民法院将驳回原告起诉，被告将不被人民法院判定为侵权，也无需承担侵权责任。”芙蓉律师事务所律师杜颖表示。
2019年8月15日，白山云再次反击，以网宿科技侵犯其两项专利权为由，对网宿科技、网宿科技北京分公司提起两项诉讼，请求法院判令网宿科技赔偿经济损失合计人民币1.6亿元，同时承担相关的维权费用。
2019年11月，网宿科技再次提起诉讼：以白山云涉嫌侵犯其ZL201511015920.1和 ZL201710650961.0两项专利权为由，索赔经济损失1亿元、合理维权费用100万，并要求其承担诉讼费用。
两次相加，网宿科技共提起四件专利侵权诉讼，索赔金额达2.5亿元。
根据白山云所披露的一审判决说明显示，南京中院一审判决，其中一案构成侵权，判白山云赔偿网宿科技2000万元。另一件侵权案，被南京中院一审驳回，认定白山云不构成侵权；此外，还有2桩案件，网宿科技于判决前两日主动撤回诉讼。
白山云提到，不服侵权判决，将提起上诉。
图源：白山云公众号
由于一审判决书并未公开，四项案件中白山云败诉何项我们不得而知。但公开信息可知，涉及ZL201511015920.1和ZL201710650961.0两项专利权的案件已撤诉；ZL201310349444.1专利被认定无效。
那么便仅剩ZL201310147926.9一项专利。企查查显示，该专利为：源站文件更新发布方法及缓存文件更新方法。
据白山云的《回复函》显示，关于此专利案件，网宿科技认为，白山云云分发服务2016年至2018年三年间营业金额合计18.49亿元，获利巨大；此外白山云负责云分发业务的核心技术人员王康和李国是网宿科技离职员工。
王康和李国都是白山云的重点员工，其中王康为白山云的核心技术人员和副总经理，这件事情之后，还与白山云实际控制人霍涛、董事沙涌、董事兼副总经理代翔，副总经理童剑共同出具了《承诺函》，表示“如因诉讼纠纷败诉导致支付侵权赔偿或支付诉讼费的，同意以其自有资金、房产、股权等资产连带地向发行人予以全额补偿。”
A股《招股书》显示，王康于2007年至2011年在网宿科技担任产品总监职务，负责产品部门管理工作，于2015年9月开始在白山云任职。李国于2007年2月至2010年10月就职于网宿科技厦门分公司，任运维工程师；2011年1月至2015年3月就职于网宿科技上海分公司，任售前及业务拓展经理；2015年9月开始在白山云任职项目运营总监。
至今，在港股《招股书》中，王康仍为白山云的执行董事兼高级副总裁，负责整体海外产品建设及研发管理，间接持股4.25%。
在王康的带领下，白山云的海外业务收入不断增加，正在成为新的增长点。从2020年的1.43亿元增加至2022年的3.9亿元，2023年6月30日止六个月，该部分收入为2.84亿元，贡献占比由2020年的7.9%增加至2023年6月30日的26.2%。
李国的信息并未在《招股书》中出现，不过2023年10月26日时，李国曾以白山云科技产品副总裁的身份接受了网络安全领域自媒体“安全牛”的采访。
“科创板设立三年来，因为专利侵权涉嫌纠纷的原因阻碍上市的事件频发，因为在注册制下，主打科创属性的科创板基本上不允许有主营产品未决专利纠纷的企业带病上市。多家科创板上市冲刺企业陷入知识产权诉讼，这是因为，知识产权作为科创企业的核心资产，不仅决定了这家企业的价值与发展前途，更是衡量一家企业科创含量的关键，也是上市后能否持续发展的重要组成部分。”知识产权专家库专家董新蕊表示。
“专利大战”自然引起了监管注意，随后的回复与问询中，监管机构针对白山云专利涉诉、技术先进性等问题频频问询。白山云也因没有主动、及时披露重大诉讼而收到上海证券交易所的监管警示。
“科创板上市相关监管文件对拟上市企业的知识产权有多处明确的数量规定，监管尤其会重点审查企业技术风险、法律风险、重大权属纠纷等，如果在核心技术上频频遭遇重大诉讼或诉讼久拖不决，无疑会明显拖累IPO进程。”上海申伦律师事务所律师夏海龙表示。
最终，在回复了4轮问询函后，2020年7月，白山云主动撤回上市申请。值得注意的是，绝大部分通过证监会发审会的IPO公司只经历过2轮问询。4轮问询的企业，几乎没有成功过会的先例。
白山云在此次的港股《招股书》中回应，“竞争对手过去在中国对我们提起诉讼，指控我们侵犯其与若干边缘云技术相关的专利。我们亦于中国针对此类竞争对手提起专利侵权诉讼。截至目前，所有有关该竞争对手的专利侵权诉讼均已结案。”
“专利大战”后
白山云未来向何处去？
虽然，白山云《招股书》中表示专利侵权诉讼已经结案，但对白山云造成的影响是巨大的。相较于2018年“专利大战”之前，在中国CDN市场上，白山云排名第五。《招股书》显示，按收入计算，2022年白山云在中国边缘云服务行业排名第9位，2022年的市场份额约为3.1%。
这期间恰好遭遇全球新冠病毒爆发的黑天鹅事件，一方面，企业都在开源节流，另一方面，因为“专利大战”声誉受到影响的白山云在竞争中处于不利地位。
图源：《招股书》
《招股书》显示，公司E在中国边缘云服务行业市占率为5.6%，排名第五，比白山云高四位。白山云对公司E的描述为“一家成立于2000年的科技公司，在深圳证券交易所上市。公司E主要提供CDN、云计算、云安全和全球分布式数据中心服务。”这与网宿科技的信息一致。
与此同时，A股《招股书》报告期内，2016年-2018年，白山云的收入分别为2.02亿元、6.2亿元和10.52亿元，年复合增长率达到128.21%，净利润分别为83.42万元、1796.97万元和5039.12万元，年复合增长率677.22%。
如今，白山云不仅营收陷入停滞，还转为亏损。2020年-2022年、2023年1-6月，白山云实现营收18.03亿元、22.66亿元、21.32亿元和10.84亿元。净利润分别亏损1.83亿元、1.69亿元、1.93亿元及3590.2万元；经调整净亏损分别为1.45亿元、1.42亿元、1.66亿元及2043.5万元。
对于亏损，白山云在《招股书》中解释称，“主要由于该公司的业务迅速扩张，网络基础设施的前期投资及其他成本及费用相对较大。”
除此之外，白山云的现金流持续下滑，从2020年的1.56亿元下滑至2023年6月30日的6067.5万元。
图源：《招股书》
和现金流相比，白山云的流动负债净额不断增加，报告期内，分别为2.15亿元、3.53亿元、4.33亿元及5亿元。
“考虑到我们目前可动用的财务资源，将足以满足我们未来12个月的预期现金需求。我们将密切监控营运资金水平，及审慎审查未来现金流量需求，并于必要时调整运营及扩张计划，以确保我们保持充足的营运资金来支持业务运营。”白山云表示。
不过，白山云的毛利率在近三年半得到了大幅提升，报告期内分别为4.3%、7.4%、9.1%和12.7%。
“主要由于我们的战略重点是获取和服务于网络服务利润率相对较高的客户；受益于我们的技术进步（如异构资源调度技术），我们已提高带宽使用效率；通常具有高附加值的安全和计算服务贡献的收入增加。”白山云表示。
并且，5G时代的来临，对云服务市场格局也将产生深刻影响。
图源：罐头图库
白山云科技董事长兼CEO霍涛在接受“36氪”采访时表示，“5G、IoT的发展是一个大趋势，中间有一系列关键事件发生。比如2019年，5G商用牌照发布，推高了大家对场景落地、生态建设的巨大热情，也促使我们更加关注如何在不同应用场景下帮助客户把握5G带来的技术红利。”
如今，白山云从A股转到港股IPO，与A股相比，港股往往市盈率更低。与此同时，因为港股市场交易和投资不活跃，2023年以来，就有雅士利国际、保利文化、达利食品等超过10余家公司纷纷选择私有化退市。尽管登陆港股市场，也能获得融资渠道，但是不得不说，网宿科技的“IPO狙击战”给白山云带来的影响是深远而巨大的。
你对于白山云的未来怎么看？欢迎下方留言讨论。