厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

这两天今年前8个月八大策略平均收益新鲜出炉，宏观策略以平均13.57%的收益在八大策略中排名第二。一直以来，厂长认为八大策略中不确定最高的就是宏观策略，因为这个策略涉及的品种较多，波动也不小，能长期做出好业绩的代表私募并不多，今天厂长盘点几家这几年表现给人留下深厚印象的宏观策略私募。

当红炸子鸡半夏

首先，来聊聊在宏观策略私募里一直比较火的半夏投资。

今年在厂长的知识星球里，除了几家量化头部私募以外，半夏应该是出镜率最高的私募之一。

除了旗下产品业绩确实不错以外，基金经理也是业内顶流，被称为“私募魔女”的李蓓。

李蓓是北大的金融本硕，公募出身，2011年奔私，也是国内最早进入宏观对冲投资领域的基金经理之一，2015年成立半夏投资，投资经验超14年。

她的故事很精彩，有兴趣的可以自己去网上搜，咱们今天只关注她的投资能力。

代表作之一半夏稳健XXXXXX成立于2018年5月，截至今年9月10日，基金累计收益达到560.50%，平均年化收益为77.22%，最大回撤为19.18%。

运行3年多时间就有了5倍收益，回撤也控制的不错，不过2018年下半年开始到2019年底，半夏投资还是遇到了一定的瓶颈。

在之前的采访中李蓓也表示2019年表现不佳的原因在于对地产行情的判断失误。

今年1月李蓓表示是投资港股的好时机，卖出茅台，买入中移动；卖出酱油色拉油，买入中海油。

现在来看，卖出茅台和酱油色拉油的建议相当准确，但中移动和中海油的股价年初至今基本原地踏步，恒生指数年内至今收益也是负的。

而半夏最近人气较高的原因在于今年李蓓的另外两个预测：一个是中证500指数长牛趋势，另一个是焦煤期货的暴涨。

看好中证500指数是在5月中旬，她认为中证500的基本面好，估值较低，流动性足。

看好焦煤期货则是在6月初，她认为焦煤供需有缺口，储量也比较稀缺，而且经过多年的资源整合，国内焦煤大部分已经收归国有，基本掌控在几个大国企手里。

国企对安全和合法合规更重视，不会轻易超产，这样就会导致供应一直处于紧缺的情况。

而后这两个预测被逐步验证，旗下基金净值在最近三个月也基本处于暴涨的状态，有些投资人根据李蓓的预测去投资，赚了不少钱，还给李蓓送了“爱马仕”。

9月初李蓓在自己的公众号文章里凡尔赛了一下，说投资人认同她的观点是投资人自己有眼光，不用送礼物，顺便也告知大家半夏的存量基金明年年初可能就会暂时封闭的消息。

有一说一，李蓓虽然高调，但实力确实是有的。

之后半夏的产品业绩能否持续优秀咱们没法确定，但半夏的产品锁定期和门槛设定厂长认为相当合理。

高波动的产品500万起投锁3年，低波动的的产品无锁定期，中波动的产品锁3年，基本可以满足各个风险偏好投资人的需求。

实力大于名气的泓湖

然后要说的是泓湖的梁文涛。

梁文涛是国内最早一批公奔私的基金经理，投资经验接近20年，2010年创立泓湖投资，投资主要以宏观策略为主。

泓湖2013-2015年曾连续三年取得金牛对冲基金奖，但2016年和2017年比较低迷，规模也大幅缩水。

2018年开始，脱胎换骨。

代表作产品泓湖XX成立于2016年11月，截至今年9月10日，产品累计收益达到401.53%，平均年化收益达到39.56%，最大回撤为15.81%。

2016到2017年因为供给侧改革带来的非基本面因素，产品表现不佳，独自管理后的这四年每年业绩都非常不错。

2017年以前梁文涛的宏观策略以主观基本面为主，2017年后转为系统性宏观,将自上而下的基本面研究和量化相结合，所以在构建资产组合时会借用量化的手段跟踪多个资产类别,持仓就会更加分散。

当然，在均衡的基础上，泓湖也会阶段性超配或者低配某一类资产。

梁文涛的宏观投资主要投三个资产类别：权益、期货、债券。

股票上主要投资五个行业：医药、消费、科技成长、周期、金融价值；债券只投利率债，不承担信用风险；期货投资包括商品期货、股指期货以及国债期货。

今年春节后泓湖也通过对美元流动性的跟踪，规避了“茅指数”下跌的风险。

去年底泓湖也引入了新的战略股东粤民投，粤民投现在泓湖的大股东，所以泓湖从今年开始在产品策略上会走更加稳健的路线。

另外代表作产品是母基金，不对外销售，大家感兴趣的话可以关注他们家其他产品，不管是宏观策略还是CTA策略，产品业绩都非常不错。

专注国债期货宁水？

最后来聊一下这几年业绩也非常优秀的宁水投资。

宁水投资成立于2015年，和上面两家不一样的是宁水投资的大本营在福建厦门。

基金经理柯晓弟厦门大学计算机专业毕业，有十多年的股票期货以及其他衍生品的投资经验。

宁水采取的是全天候策略，主观基本面和量化结合。

旗下宏观策略代表作宁水XX三期成立于2017年11月，截至今年9月10日，基金累计收益达到212.08%，过去三年每年表现都相当抢眼，尤其是2018年股市表现不佳的情况下，该只产品收益达到85.16%。

宁水投资从去年下半年开始整体风险敞口在逐步降低，特别是在股票头寸方面，减持了医药、消费、科技等高估值的标的，逐步转向低估值顺周期等防御性板块。

但效果也仅限于一季度抱团下跌时，当时回撤控制不错，8月以来，基金持续下跌，最大回撤已经达到了-28.88%，今年年内收益为-23.31%。

这可能和他们下半年布局了部分港股，以及商品期货方面表现不佳有关，因为宁水在今年中期投资报告曾表示上面在控制大宗商品的价格，并有相关负责人表示预计7月煤价将进入下降通道。

而实际上，不管是动力煤期货还是焦煤期货，这几个月都在单边上涨。。。

另外，旗下宏观策略产品业绩一致性较差，其中年内表现最好的产品年内收益高达106.76%，最差的年内收益为-39.78%，首尾业绩相差146.54%。

即便是每只宏观策略产品的杠杆和细分策略有所区别，也不至于相差如此悬殊。

之前也有朋友表示宁水主要做国债期货，品种相对单一。

相对来讲，宁水可能没有那么稳定，在考虑买他们产品前，一定要仔细了解清楚产品的具体策略。

从过往的表现来看，宏观策略产品长期来看收益还是不错的，但是这个策略就像一千个人眼中就有一千个哈姆雷特一样，每家私募都有自身独特的投资策略，选择一家优秀的宏观策略私募难度也是不小的。

总的来说从资产配置的角度，选一只宏观策略私募产品作为补充是OK的，具体选哪一家根据风险偏好和自身需求决定即可。

如果风险偏好较低，那厂长还是建议配置乐瑞、凯丰这类老牌宏观百亿私募；如果希望有一些爆发收益且可以忍受较大回撤，那今天聊的这三家可能比较合适。