原标题：BDI大涨再添薪 工业品行情火旺

　　4月份以来，工业品整体迎来上涨，有色、黑色等轮番上涨。背后的驱动因素有哪些？领先指标波罗的海干散货指数（BDI）大幅拉升对走势有何引领作用？投资者又该如何布局？本报记者邀请中大期货副总经理景川、宝城期货金融研究所所长助理程小勇、中电投先融期货研究院分析师田瑞一起探讨。

　　基本面驱动成主基调

　　中国证券报：近期工业品价格整体上涨主要是受哪些因素驱动？

　　景川：在风险事件对商品价格扰动之后，近期市场渐渐恢复平静，基本面驱动仍是市场运行的主基调。目前处于工业品消费旺季，下游需求有所回升是这波工业品修复行情的主要驱动力。同时，受到来自三方面的影响：其一，此前农产品上涨/工业品价格下跌的格局得到扭转；其二，国内释放货币政策微调信号，债券价格快速回升意味着货币紧张状态有所缓解，对商品市场构成一定的支持；其三，钢材品种最近几周去库存较快，反映下游需求强劲，一定程度上带动了整个工业品的乐观情绪。此外，有色板块也受到俄铝、俄镍制裁影响迎来阶段性走强机会。

　　程小勇：4月大宗工业品反弹主要由三个因素驱动：一是市场担忧出现明显的缓解：二是全球经济复苏目前只是边际走弱，滞后效应尚未显现。统计发现美国经济复苏滞后中国一个季度左右，欧洲经济又滞后美国经济一个季度左右，如果去年四季度是中国经济高点的话，美国经济一季度末和二季度也会出现边际走弱，欧洲经济复苏势头也在减弱，体现在美国和欧洲4月制造业PMI等先行指标回落。由于欧洲和美国CPI还处于上升阶段，因此，海外经济体通胀预期会驱动全球大宗工业品短期反弹。统计发现美国CPI走势和中国房地产周期走势相关度较高，因此一季度中国房地产投资反弹叠加国际原油价格的上涨，都在通胀上有助推作用；三是4月23日中央政治局工作会议凸显出政策微调的可能性，尤其是提到“扩大内需”，这意味着短期在中国经济边际走弱的情况下去杠杆力度会比较温和。

　　田瑞：近期工业品价格整体上涨主要受以下因素驱动：从宏观面来看，一季度经济数据仍偏稳，尽管基建和制造业投资增速下滑，但房地产投资数据不弱，加上3月底之后工业等复产力度较大，下游需求提升有利于工业品价格上涨；从政策面来看，月中政治局会议涉及楼市健康发展并持续扩大高质量内需，积极财政政策基调和货币政策微调并举，央行进行定向降准置换MLF也使资金面受益；从美元走势来看，在美联储加息后，美元走势偏弱情况在近期出现转变，美元指数重回91上方，受外盘影响大的工业品尤其是基本金属将会有所承压，得到市场关注较多的仍是美国债收益率上涨压力及贸易不确定性；从行业供需面看，黑色方面，螺纹钢供应逐渐恢复，各地陆续开工后需求释放超出预期，库存不断下降，上周厂库和社会库存总共降123万吨，市场气氛偏暖。基本金属方面，铜供需基本平衡，库存小幅度下降；铝库存近期降幅不明显，锌库存下降较多，铅交易所库存微增，基本面数据变化不大，铝和锌近期更多是受事件影响出现波动；国内外镍库存从去年四季度至今减幅近20%，且全球精炼镍供应收紧支撑镍价上涨。不过，年初至今不锈钢供需两弱，印尼镍铁进口量较大对短期镍价影响比较大，短期偏中性，中长期看多。