2月26日，康希诺发布业绩快报，2021年营业收入为43亿元，同比增长172倍，实现归母净利润19.14亿元，同比扭亏。

在科创版上市一年半后的今天，康希诺手握三款商业化产品，并将顺利摘除“U”帽。

而就在摘帽之际，礼来减持的动作已然按奈不住。其实自去年9月起，礼来基金便开始“清仓式”减持，彼时市值近千亿。回首礼来基金与康希诺的近十年长跑，如今的减持更像是为了兑现浮盈离场。

上市一年摘“U”帽

从康希诺发布的业绩快报来看，2021年公司年报首度扭亏，实现净利润逾19亿元，也将顺利摘“U”帽。

2020年8月，康希诺通过上交所科创板第五套上市标准上市，即允许无营收生物医药医药股票上市交易。

而根据上交所发布的《关于科创板股票及存托凭证交易相关事项的通知》第二条规定：对在科创板上市时尚未盈利的发行人的股票作出相应标识： 发行人尚未盈利的，其股票或存托凭证的特别标识为“U”，发行人首次实现盈利的，该特别标识取消。

此前，康希诺2016-2020年的净利润分别是-4985万、-6445万、-1.38亿元、-1.56亿元、-3.97亿元，此次业绩一路狂飙，同比增长17174.5%。

对于2021年业绩增长，康希诺表示 一是受主营业务影响，及新冠疫苗获批上市，同时还获得墨西哥、巴基斯坦等国的紧急使用授权；二是受非经营性损益的影响，本期闲置资金现金管理收益增加。

据悉， 康希诺旗下新冠疫苗在2021年成功上市销售，是我国首个被批准上市的腺病毒载体新冠疫苗， 同时该疫苗还获得了墨西哥、巴基斯坦等国的紧急使用授权，对公司的主营业务收入及归属于母公司所有者的净利润产生积极影响。

就在2月21日，康希诺发布公告称，公司的重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）（商品名称：克威莎）获批在中国用于序贯加强免疫接种。

同时，公司表示该产品已在境外多个国家紧急使用授权，获批用于序贯加强免疫接种后，若后续国家相关部门对其采购增加，将对上市公司的业绩产生一定的积极影响。

而所谓的序贯加强也可以简单理解为“混打加强针”， 此前我们所打的三针都是灭活疫苗，而如今的序贯加强是指不同技术路线疫苗的交替接种。如果之前打的两针是灭活疫苗，第三针加强针打腺病毒载体疫苗或重组蛋白疫苗，就属于序贯加强。

此消息一出，二级市场当日股价上涨16%，但市场普遍担心新股按疫苗业务收入存在不确定性，可能是昙花一现，且新冠疫苗的销售持续性难以预测。

截至2月25日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗31亿1462.2万剂次，完成全程接种的人数为12亿3454万人。

礼来“清仓式”减持

去年6月23日，康希诺股价曾在盘中创下历史新高，探至798元/股。然而，与历史高点相比，如今的股价已下跌近七成。截至2月28日晚间收盘，报252元/股，市值从近2000亿元蒸发至当前的625亿元，缩水近1300亿元。

而即便在去年7月，康希诺发布半年报，公司业绩实现510倍增长，同时净利润也达9.37亿元，但却难以阻止股价的一路狂跌，与此同时曾跟随康希诺近十年的礼来基金也开始“清仓式”减持。

2月14日，康希诺发布公告称，其收到股东的《简式权益变动报告书》。上海礼安、苏州礼泰、LAV Spring、LAV Bio、Lilly Asia及LAV Amber于2021年9月6日至2022年2月11日 合计减持康希诺A股及H股股份约794万股。

而以上康希诺的股东均为礼来亚洲基金（Lilly Asia Ventures）的投资主体，均由礼来亚洲基金团队管理，为一致行动人。

截至目前，礼来亚洲基金相关投资主体在A股减持了约479万股，在港股市场的投资主体减持了康希诺约315万股。

而礼来亚洲基金对康熙诺的投资最早追溯至2013年8月，在此前康希诺进行第二轮融资时，LAV Spring对康希诺的投资额约等值于6050万元人民币的美元。随后，上海礼安在第三轮融资中向康希诺投资了约2300万人民币。

2015年9月，苏州礼泰、Lilly Asia、LAV Bio分别向康希诺投资了1552万元、1552万元和3105万元。

2017年，康希诺发行新股，Lilly Asia认购2170万元，苏州礼泰认购2170万元，LAV Bio认购4340万元。 至康希诺在香港上市前，礼来亚洲基金的相关投资实体控制了康希诺约18.75%的股份。

至2020年4月，康希诺A股上市之前，LAV Spring持股约4.67%，LAV Bio持股约2.21%，上海礼安持股约2.07%，苏州礼泰持股约1.4%，Lilly Asia持股约1.1%。

除去礼来减持外，2021年6月21日，摩根大通以每股374.95港元均价卖出770万股康希诺生物(06185.HK)股份，持股比例从9.25%下降至3.41%。

对于礼来和摩根大通的减持，市场分析认为，当下康希诺虽业绩扭亏，但其长期处于亏损状态，投资风险较高，现如今减持大概率为了兑现投资收益。

仅靠疫苗故事能撑起千亿市值？

当下全球新冠疫情持续，新冠疫苗到底能否成一种类似流感疫苗的长期生意，归根结底还得看各家疫苗的效力、产能和未来份额。

如今康希诺市值大跌，除热度退散外，另一重要的原因就是产品单一以及产能问题，而产能之差，可能是康希诺与其他疫苗巨头之间的最大差距。

根据此前公布的数据来看，当下康希诺的新冠疫苗年产能大约是4亿-5亿剂，其中天津厂2亿剂，位于上海宝山工厂于今年1月28日投产，可以增加2亿剂/年产能。此外，康希诺生物与江苏合作方还涉及几千万剂的产能。

而有产能就代表就可以满产满销吗？对此，康希诺也表示，在新冠疫苗生产过程中，遇到了原料供应和技术不稳定的问题，可能会导致实际产量的不确定。

当前康希财报数据尚未公布，其采购价格及具体产量等相关数据尚未公布，但同比业内另一疫苗供应商智飞生物，似乎显现出其不足之处。

根据此前智飞生物公布的中报可知，公司研发的三针剂重组蛋白亚单位新冠疫苗“智克威得”，已在多个省份展开接种。

报告期内自主产品总营收60.37亿元，同比增长1475%，全资子公司安徽智飞龙科马负责新冠疫苗的研发与生产销售，由于该子公司并无其它实质性在售产品，因此在2021年上半年实现的53.13亿元营收，主要来自新冠疫苗。 而反观康希诺中报里的疫苗收入比智飞少了30亿左右，且此前康希诺疫苗获批时间早于智飞。

而在众多新冠疫苗厂商的A股，仅靠一款产品似乎并不能讲好千亿市值的故事。

此前亦有投资者在平台提问：公司目前的在研产品中，有5个处于临床试验阶段，2个临床前研究，储备的项目不够丰富，是否有其余管线在研？

对此，公司回复表示目前已建立覆盖12种传染病的17种疫苗的强大研发管线，其中临床前的候选疫苗有7种，用于预防新冠肺炎、脑膜炎、带状疱疹、脊髓灰质炎等多种疾病。

目前来看，临床试验阶段产品较少，短期内业绩能否增长，将依托现有商业化产品。

在2021年12月29日，国家药监局发布的药品批准证明文件待领取信息显示，康希诺的ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）已正式获批，批准文号为“国药准字S20210054”， 成为国内首款获批上市的四价脑膜炎结合疫苗。

而或许是为了提振二级市场信心，就在1月底，康希诺发布公告称，公司将以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限3亿元、回购价格上限446.78元/股，回购期限不超12个月，本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。

对于康希诺而言，若想撑起市值千亿的梦仅靠新冠疫苗似乎难以再次实现，而扩大赛道和较大商业潜力产品的获批上市，才是未来发展的核心。