昨日市场低开低走，表现疲软。沪指收盘3518点，下跌1.23%；创业板指收盘3278点，下跌0.92%；沪深300指数下跌0.69%。北向资金全天净流入71亿元，其中沪市净流入45亿元。

从代表全市场指数的wind全A的走势来看，市场短期的走势确实非常的难看。比如均线上，跌破了120日均线，这是今年5月反弹以来第2次，上一次是7月底，但是第二天是立马就收回120日均线之上，同时目前技术指标MACD也是下行走势。从市场的反馈来看，颇有一些年初的味道，比如，目前除了新能源相关的方向包括光伏和风电，其他板块看起来都像是走出了熊市的感觉；就像年初的时候，市场只有酱香型白酒在涨，其他都在跌一样。虽然形态走势比较差，但是好的一面是季报披露的基本都差不多包括基金的季报，所以这种下跌的情况可能在这1-2个交易日内就会做出方向性选择。暂时忍忍吧，因为也没系统性风险。

最新公布的工业企业利润数据来看，结构上依然在向上游倾斜，但是中游行业利润出现了拐点的迹象，下游依然承压，上游利润占比可能已经非常接近顶部，周期股也出现了明显的资金流出的迹象。另一方面，不太好的地方在于，从库存数据来看，库存增速的回落反映当前企业正由被动补库存向主动去库存过渡：一方面，能耗双控政策影响下，高能耗企业开工补库意愿削弱；另一方面，地产调控政策叠加疫情反复制约消费和投资修复，经济增速很可能进一步走弱，需求端对企业生产的支撑作用也在减弱。预计四季度库存增速可能进一步回落。

流出周期股的资金可能会选择哪个方向，一方面政策上有利的新能源可能仍然是一个方向，另一方面，消费股也是一个很好的答案。首先是，上游利润拐点的形成，对中下游企业的利润的挤压边际上会出现改善；另一点是，从目前跟踪的下游价格情况来看，10月的cpi同比数据大概率会上升，因为不仅蔬菜价格在上涨，猪肉价格在10月份也上涨了超过20%的幅度。所以，可能是时候考虑“Long CPI , Short PPI”策略了，即做多中下游，做空上游的组合策略。

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