“2025年将维持经营利润率向好趋势，实现9%的利润率目标。”4月30日，伊利股份(600887.SH)在年报业绩说明会上再次重申其年度业绩指引。而这份信心则来自于消费行业弱复苏的环境下，伊利在2024年依然跑出中国乳业的“伊利速度”。数报显示，2024年，伊利实现营收1157.80亿元，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%，一“超”优势持续扩大。
更为亮眼的是，在液体乳基本盘稳固的同时，奶粉业务以强势增长迎来战略收获期，成为推动该公司盈利质量和盈利结构“双”提升的重要引擎。同时，伊利正通过加速产品与技术创新，加码功能性营养、乳深加工两大战略性布局，形成差异化竞争。
关于未来，伊利表示，随着国家在生育支持、健康消费等领域的政策红利释放，市场信心正加速修复。面对行业新周期，伊利将开启新五年战略周期，围绕"中国牛、中国养殖模式、中国原料、中国装备和中国品质"五大维度构建新质生产力，以全产业链竞争力迎接消费复苏机遇。
逆势向上 盈利能力持续提升
在乳品行业持续调整、供需失衡导致零售价格承压的2024年，伊利股份交出了一份逆势向上的成绩单，其背后究竟暗藏哪些秘密？
财报显示，公司全年实现营收1157.80亿元，剔除商誉减值后净利润达115.39亿元，同比增长12.2%，实现经营规模与质量双领跑。2025年一季度延续向好态势，营收330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%，展现出强劲的复苏动能。
不仅规模优势稳步扩大，伊利的盈利能力也在持续提升。年报显示，2024年伊利整体毛利率提升131个基点至34.03%，经营现金流净额同比增长18.86%至217.40亿元，现金流充沛。拉长周期来看，2020-2024年间公司毛利率累计提升377个基点，核心经营利润率（毛利率扣除期间费用率）年均提升50个基点，累计增幅达205个基点，盈利质量呈现阶梯式改善。
在费用管控方面，2024年，伊利管理费用率同比下降23个基点至3.86%，2025年一季度销售费用率同比优化152个基点至16.9%，降本增效成果持续释放。
对于2024年的业绩表现，伊利表示，主要得益于对行业趋势的精准研判、渠道变革的快速响应，以及费用投放效率的持续提升。同时，伊利还明确表示，将进一步聚焦公司股东回报与盈利，坚持不低于70%的分红率。
在独立乳业分析师宋亮看来，在市场集中度提升背景下，伊利等头部企业凭借供应链协同优势与规模效应，有效抵御了行业风险。其全产业链布局不仅保障了原奶供应稳定性，更通过精细化运营实现了成本端的可控，为穿越周期奠定了坚实基础。
对此，华泰证券、华创证券等头部券商纷纷“力挺”伊利。其中，华创证券研报指出，盈利改善趋势明确，预计全年目标达成无虞，维持“强推”评级。
持续创新 奶粉业务成新增长极
与“双领跑”的业绩交相呼应，伊利全品类业务在2024年展现出全面进化的态势。尤其是该公司重点布局的奶粉业务，“第二曲线”增长力度已经凸显。
从具体业务上来看，作为压舱石的液态奶业务全年实现营业收入750.03亿元，规模优势进一步扩大。其中，金典品牌通过深化有机定位推动产品品质升级；高端低温白奶品类同比增幅超30%，安慕希系列在常温酸奶细分市场稳居前列，持续巩固伊利在液态奶领域的护城河。
在稳固基本盘的同时，伊利重点培育的奶粉业务正加速成长为第二增长极。2024年奶粉及奶制品板块营收达296.75亿元，同比增长7.53%再创历史新高，
尼尔森与星图第三方数据显示，“金领冠”婴幼儿配方奶粉实现逆势双位数增长，零售额市场份额同比提升2%；“佳贝艾特”与“悠滋小羊”在羊奶粉赛道形成双品牌驱动，营收实现逆势增长。值得关注的是，伊利通过深化母婴渠道合作实现零售额显著增长，电商渠道更录得50.8%的爆发式增长，推动婴幼儿奶粉整体市场份额达到持续扩大。
成人营养品领域同样亮点纷呈。针对中老年群体精准营养需求，“欣活”品牌推出融合西式营养素与中式食养理念的悠享膳底配方奶粉，尼尔森与星图第三方零研数据显示其成人奶粉业务零售额市场份额达24%，同比提升0.8个百分点。这种本土化创新策略，正在为伊利开辟新的增长空间。
伊利预计，在扩内需、促消费大势所趋下，今年该公司婴幼儿配方奶粉业务仍会实现稳健增长，市场份额有望继续提升。成人奶粉将进一步向功能化、高端化方向延伸，争取实现双位数的收入增长。
宋亮指出，伊利当前已形成液态奶稳健发展、奶粉、冷饮加速成长的增长矩阵，这种均衡的结构性优势，正是其穿越行业周期、持续释放增长潜力的关键所在。
构建多元化健康食品版图 五大维度构建新质生产力
随着健康中国战略纵深推进，伊利股份正加速布局“大健康”黄金赛道，通过跨界合作、场景创新与全球研发赋能，构建起多元化的健康食品版图。
今年3月，伊利与同仁堂达成全面战略合作，这是其布局功能性“黄金”赛道的关键落子。围绕消费者养胃气、稳血糖、调气血等细分需求，伊利推出了舒化无乳糖猴头菇牛奶、安糖健无乳糖牛奶、轻慕红参焕活奶粉等多款创新产品。其中，舒化无乳糖猴头菇牛奶上市第三个月即实现近300%的增长，验证了“药食同源”理念与乳品结合的市场潜力。
在消费场景拓展层面，伊利针对零食场景开发的泡面芝士条，凭借对“泡面伴侣”这一消费痛点的精准捕捉，迅速成为年轻消费群体的新宠。不仅如此，伊利还通过布局烘焙、茶饮、餐饮等B端渠道，推动奶酪业务2B端营收同比增长超20%，这种跨界探索不仅突破了乳企传统业务边界，也成为伊利迈向健康食品集团的重要一步。
支撑这一系列创新的，是伊利构建的全球研发网络。目前，公司在全球布局15个研发中心，形成从基础研究到成果转化的完整创新链，大幅提升了在全球食品科技领域的竞争力。这种技术储备正转化为产品竞争力：无论是功能性乳品的配方突破，还是芝士条等场景化产品的形态创新，均体现出研发体系的前瞻布局。
展望未来五年战略周期，国际化与产业链重塑将成为伊利发展的双轮驱动。目前，在东南亚市场，伊利旗下冷饮品牌Joyday和Cremo已跻身印尼、泰国市场前三，冰淇淋业务2024年实现13%增长。公司计划将东南亚经验复制至更多新兴市场，并逐步拓展冰淇淋以外的乳制品品类。
与此同时，伊利提出“全产业链五大战略升级方向”，即通过“中国牛、中国养殖模式、中国原料、中国装备和中国品质”五大维度，构建从牧场到终端的全链路价值创新体系。
“乳业竞争已从资源争夺转向全产业链效率比拼。”伊利方面相关人士表示，随着上游养殖与下游渠道的协同效应释放，伊利有信心在下一轮战略周期中，继续提升自身的盈利能力。