27日市场强劲反弹，其中创业板指涨超5个点，新能源板块涨超8个点，锂电、光伏最为突出。风格上，成长股全面占优。交易逻辑上呈现非常明显的超跌反弹特征。

大涨原因：上海疫情拐点渐近，复工预期强化，扭转前期疫情对信用端的压制

上海疫情拐点渐进，北京疫情似初步控制。从新增病例见顶、传闻“复工证”、“通行证”、定点核酸机制等一系列催化因素来看，此次上海疫情拐点越发清晰。北京疫情也似乎得到了较早的控制。市场给予疫后复工复产较为强劲的定价。因而可以看到，今天反弹最猛的主要是前期因疫情阻碍供应链和生产的新能源、电子等超跌板块。

如何看反弹持续性？——仍待观察，第一阶段信号初现，第二阶段信号尚未看到

市场跌破3000点的核心原因是国内信用崩溃预期。解铃还须系铃人，因而逻辑上，底部信号需要满足两个条件：【一阶段信号是疫情拐点】，【二阶段信号是稳增长大力兑现】。当前一阶段信号似乎已经看到了，【所以此前市场失速下滑的可能性不大了】。但是二阶段信号尚不明确，稳增长具体怎么“稳”？地产要不要松？基建怎么搞？这些问题目前分歧仍然很大，【这是制约反弹持续性的关键因素】，看后续社融增速及结构（中长贷是否能起来非常重要，例如21年底以来社融其实不差，但是市场预期仍弱）。

当前市场底部的这个“底”是否足够坚实？

当前市场的确已经跌到了足够便宜的位置，体现在估值很低（上证、创业板指、沪深300指数目前PE分位分别约18%、20%、28%分位数），但并非历史最低。按照最悲观的假设，市场风险偏好跌到2018年底的位置，假设2022年全A利润增速0增长，指数还有10%的下跌空间（当然这个空间在操作上性价比很低）。

简单说：现在这个位置很便宜，但也不是便宜到可以无脑买入的“历史底”。后续下跌空间已经不大，可以乐观点，但不是盲目抄底。