“谷子经济”的大玩家卡游，准备再向港交所发起冲击！

4月14日，卡牌生产商卡游向港交所二次递交《招股书》，摩根士丹利、中金国际及J.P. Morgan继续担任联席保荐人。其实，卡游早在去年1月就递交过一次申请，此次是在申请满六个月失效后的再次冲刺。

据此次最新《招股书》显示，2024年，卡游收入突破百亿门槛，达到100.57亿元，同比增长278%，活脱脱一部“印钞机”！

事实上，卡游从不缺话题度。今年初卡游与春节档《哪吒2》的联名收藏卡牌，出现一卡难求的火爆局面自不必说，此前靠着奥特曼、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等IP，卡游出品的卡牌在小学生群体中，就是当红“炸子鸡”的存在。

卡游的爆火，标志着“谷子经济”达到了一个新的高度！据央视网等报道，近一年社交媒体有关“吃谷”“谷子”的互动量突破11亿次。据相关报告数据，2024年中国“谷子经济”市场规模达1689亿元，较2023年增长超40%，预计2029年中国“谷子经济”市场规模将超3000亿元。

招股书显示，2024年，卡游卖出了48.113亿包集换式卡牌。平均每包卡牌创造的营收为1.7元，平均每包卡牌的毛利为1.2元。此外，2024年，卡游还卖出了7220万盒人偶玩具、 1.483亿件其他玩具和1.174亿件文具。

虽然销量巨大，但过往三年，公司的净利润坐上了“过山车”，2023年盈利，2022和2024两年均亏损！

具体而言，2022-2024年，卡游的收入分别为41.31亿元、26.62亿元及100.57亿元；2022年净亏损为2.96亿元，2023年的净利润为4.5亿元，2024年的净亏损高达12.42亿元。

亏了这么多，总得有个说法：虽然账面上录得12.42亿元净亏损，但这主要受到非经常性因素影响。若剔除股份支付开支、金融负债公允价值变动及IPO费用等因素，卡游2024年经调整净利润达到44.66亿元，同比增长378.2%，调整后利润率超过44%。

值得注意的是，尽管卡游声称IP库已扩充至70个，但其中69个IP都是授权IP，而自有IP《卡游三国》尚未形成规模效应。目前卡游多个“主力”IP授权均面临到期！到期后若不能及时续约或找到替代IP，将严重影响公司的收入来源。

由于广阔的市场前景，卡游已经得到一系列资本巨头的“青睐”。

2021年6月，卡游启动A股融资，红杉中国和腾讯进行投资。其中，红杉中国认购1.05亿美元，腾讯认购3000万美元，每股成本均为76.5美元，投后估值达10亿美元。IPO前，红杉及腾讯分别持股10.5%及3%，公司创始人李奇斌持股82%。

但入股协议包括相关对赌条款：虽然具体条文未知，但已经透露出的信息是，如果未能在优先股发行之日起第5年完成上市，则卡游需要回购这些股份，并且还要附加高额的利息。

现在距离底线的2026年12月还有20个月，你认为已经历过一轮折戟的卡游，能在限期内完成上市吗？欢迎在下方留言讨论呀~