证券市场红周刊 郭嘉

近期集友股份发布公司2018年三季报，得益于接装纸销售增加及新增烟标业务收入，公司前三季度实现营业收入2.88亿元，同比提升79.16%；扣非后归母净利润6835.78万元，同比提升63.80%。作为一家集水松纸和烟用封签设计、生产、销售及服务为一体的企业，集友股份为增强企业核心竞争力，今年上半年通过并购烟标生产企业大风科技，增强了公司在卷烟产业链条中的配套服务领域实力，近期公司非公开发行A股股票方案已获得证监会行政许可申请受理。

接装纸主营稳固烟标新业务发力

集友股份自成立以来就定位于烟用接装纸的研发、生产和销售，是国内较早烟用接装纸专业生产厂商之一。由于烟用接装纸、烟标都是配合卷烟使用的特殊产品，只能销售给特定的客户，所以公司实行以销定产的生产模式并与云南中烟、安徽中烟、陕西中烟、四川中烟、河北中烟、福建中烟、江西中烟、甘肃烟草等多家省级中烟公司，以及台湾苗栗卷烟建立了稳定的合作关系，并成为其合格的烟用接装纸供应商。

相关数据显示，2018年上半年，全国卷烟销量2513.06万箱，同比增长1.54%，增速与去年同期持平，卷烟行业自2015——2016年连续下滑后呈现持续复苏态势。由于烟标新业务带动公司营收的快速增长，使得集友股份销售和管理费用在今年有一定上涨，但公司前三季度销售费用、管理费用占营收比重同比下降，展现了公司良好的企业管理与经营水平。为了支持公司发展，集友股份研发费用同比提升53.41%；经营活动产生的现金流量净额同比提升56.33%，达到1.09亿元，为公司的发展提供了充足的现金流。

烟标生产企业作为卷烟产业链条中的配套服务行业，与卷烟行业关联度较高，烟用接装纸与烟标同属于烟草包装材料行业，下游客户均为卷烟生产企业，具有共同的客户基础。集友股份的主导产品为烟用接装纸，在2017年又新建了烟标生产线，2018年2月，公司以自有资金收购大风科技，重点发展烟标业务。从市场结构来看，卷烟消费都呈现出向知名品牌集中的趋势，卷烟厂商在创新产品的过程中将重心放在中高端市场，销量形势大好，因此集友股份烟标业务也有望因行业复苏获得新的发展机遇。

通过收购大风科技100%股份，集友股份得以迅速进入云南中烟、陕西中烟的烟标供应体系，依托本部新建的先进烟标生产线，进一步挖掘大风科技原先因产能限制、设备先进性不足而无法开拓的市场，加快自身烟标产能的消化，加快烟标业务发展。目前集友股份烟标产能中，原有大风科技10万大箱、太湖母公司40万大箱；新增三个项目，其中大风科技烟标生产线技术改造项目50万大箱、集友股份投资年产100万大箱生产线建设、研发创意中心暨产业化基地建设项目45万大箱，考虑新增产能后合计为245万大箱。

扩充产能预计年新增1.79亿净利润

自2017年集友股份介入烟标业务以来，公司已引进了包括研发、创意、设计、生产、销售、管理等一系列具有丰富经验的人才，建立了能够适应烟草生产企业要求的供货能力和质量保障体系，推动了烟标业务的顺利落地。此外，公司与并购的大风科技也实现全面融合，在业务、人员、技术、管理方面实现协同，只是集友股份烟标生产规模较小，年产能仅为50万箱，与行业内先进企业相比规模较小，目前新建的烟标生产线已正式投产，具备进一步做大烟标业务的基本条件。

随着集友股份在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟的烟标产品招标中中标，预计现有产能基本上只能覆盖已中标订单和正在打样的产品需求，公司现有产能无法满足业务扩张的需求，扩大产能势在必行。为了实现“致力于成为国内一流的以烟草包装材料为主导产品的专业包装印刷类企业”发展战略，集友股份拟非公开发行股票，募资总额不超过9.8亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资年产100万大箱的烟标生产线建设项目，总投资4.57亿元；研发创意中心暨产业化基地建设项目，总投资4.88亿元；大风科技烟标生产线技术改造项目，总投资1.24亿元和补充流动资金，投资总额1.3亿元。项目完全达产后，预计年新增销售收入14.1亿元，年新增净利润1.79亿元。

除了在传统烟草行业中不断发力以外，集友股份还布局长远，10月31日，公司与安徽中烟签署框架合作协议，双方将成立联合工程中心，以市场需求为导向，推动新型烟草制品及卷烟配套材料等相关产业发展。光谷科技金融研究表示“新型烟草制品是烟草行业的变革式产品，公司联合安徽烟草从研发着手布局，待未来相关政策日趋明朗，公司将迎来更广阔的发展空间。”